北京時(shí)間5月5日晚間，全球投資者第53次齊聚奧馬哈，共同參與了一年一度的伯克希爾·哈撒韋股東大會(huì)。據(jù)悉，2018年投資者“朝圣大會(huì)”吸引了來(lái)自全球超過(guò)5萬(wàn)名投資者，其中來(lái)自中國(guó)的投資人近四分之一。會(huì)上，87歲的股神巴菲特對(duì)公司業(yè)績(jī)、投資、接班人、稅改、中美貿(mào)易、虛擬貨幣等熱點(diǎn)問(wèn)題均給予解答。
“股神”沃倫
眾所周知，巴菲特被全世界價(jià)值投資者譽(yù)為“股神”，其獨(dú)特、簡(jiǎn)明的投資哲學(xué)和策略備受投資者的追捧。巴菲特一生投資過(guò)很多支股，而最被人津津樂(lè)道的卻是投資可口可樂(lè)。據(jù)媒體透露，他在1988年投資13億美元購(gòu)買(mǎi)可口可樂(lè)之前，研讀了可口可樂(lè)公司的年報(bào)，并分析了可口可樂(lè)公司10年來(lái)的凈資產(chǎn)收益率變化趨勢(shì)。10年后，隨著可口可樂(lè)股價(jià)的增長(zhǎng)，巴菲特投資的13億美元升值到了134億美元。僅憑一只股票，10年賺了120億。截止2017年年底，如果以1988年買(mǎi)入價(jià)12.99億美元的持股成本計(jì)算，巴菲特的投資回報(bào)高達(dá)1312.78%。
巴菲特投資可口可樂(lè)股票成功的秘訣是什么?按照巴菲特的選股理論，基本判斷凈資產(chǎn)收益率大幅提高是巴菲特長(zhǎng)期投資可口可樂(lè)的重要參考依據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，1978年—1982年，可口可樂(lè)公司的凈資產(chǎn)收益率保持在20%左右。1983年—1987年，隨著可口可樂(lè)經(jīng)營(yíng)和管理效率提高，利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，到1987年，可口可樂(lè)公司的凈資產(chǎn)收益率達(dá)到了31.8%。
凈資產(chǎn)收益率與股價(jià)上漲的關(guān)系
為什么凈資產(chǎn)收益率高的公司股價(jià)也漲的高呢？據(jù)了解，資產(chǎn)收益率（ROE），又稱資產(chǎn)回報(bào)率，它是用來(lái)衡量每單位資產(chǎn)創(chuàng)造多少凈利潤(rùn)的指標(biāo)，是業(yè)界應(yīng)用最為廣泛的衡量銀行盈利能力的指標(biāo)之一，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)資產(chǎn)利用效果越好，其公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好，于是會(huì)有越來(lái)越多的人看好公司并買(mǎi)入其股票，從而推動(dòng)公司股價(jià)的上漲。
東方園林歷年凈資產(chǎn)收益率
蒙草生態(tài)歷年凈資產(chǎn)收益率
依據(jù)巴菲特的選股理論，只有凈資產(chǎn)收益率不低于20%而且能穩(wěn)定增長(zhǎng)的企業(yè)才能進(jìn)入其研究范疇?？v觀園林行業(yè)上市公司近10年來(lái)的年報(bào)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，僅東方園林和蒙草生態(tài)兩家園林上市企業(yè)達(dá)到這一標(biāo)準(zhǔn)，其中東方園林分別于2009、2010、2011、2012、2013、2017年的凈資產(chǎn)收益率達(dá)到20%以上，而蒙草生態(tài)是在2012、2017年的凈資產(chǎn)收益率達(dá)到20%以上。特別令人注意的是，兩家園林上市企業(yè)同時(shí)在2012年度的凈資產(chǎn)收益率達(dá)到最高值，分別為30.23%、26.96%。
2012年園林上市企業(yè)凈資產(chǎn)收益率對(duì)照表
回顧2012年園林行業(yè)上市公司凈資產(chǎn)收益率情況，從列表中可以明顯看出，當(dāng)時(shí)六家園林上市公司的凈資產(chǎn)收益率幾乎都達(dá)到峰值，而東方園林凈資產(chǎn)收益率超過(guò)30%，筆者認(rèn)為這跟當(dāng)年國(guó)家出臺(tái)的政策相關(guān)聯(lián)。2012年11召開(kāi)的黨的十八大，把生態(tài)文明建設(shè)納入中國(guó)特色社會(huì)主義事業(yè)“五位一體”總體布局，首次把“美麗中國(guó)”作為生態(tài)文明建設(shè)的宏偉目標(biāo)，這給園林行業(yè)帶來(lái)了新機(jī)遇。同時(shí)，隨著市場(chǎng)需求總量持續(xù)增長(zhǎng)，為園林企業(yè)快速發(fā)展提供了廣闊的市場(chǎng)空間。
截止2017年底，東方園林司全年?duì)I收152.3億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.8億元，ROE增至21.25%，盈利能力穩(wěn)居行業(yè)前列。雖然毛利率降至31.56%，凈利率降至14.58%，但仍居行業(yè)領(lǐng)先水平。從近期剛公布的2018Q1報(bào)表數(shù)據(jù)來(lái)看，東方園林營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，ROE同比增長(zhǎng)0.09 %。平均東方園林上市九年的凈資產(chǎn)收益率我們發(fā)現(xiàn)竟然高達(dá)22.18%，這一數(shù)據(jù)雖然跟巴菲特選取的是連續(xù)10年的報(bào)告期相差一年，不過(guò)隨著PPP訂單持續(xù)釋放，東方園林2018年業(yè)績(jī)必將持續(xù)高增長(zhǎng)。據(jù)了解，截止2018Q1，東方園林共計(jì)中標(biāo)PPP項(xiàng)目204.94億元，較去年同期基本持平。
依此來(lái)看，未來(lái)5年巴菲特會(huì)是否會(huì)投資東方園林，或許也只是時(shí)間問(wèn)題，總之?dāng)?shù)據(jù)會(huì)告訴我們一切。
