中國園林網(wǎng)10月23日消息：10月15日東方園林發(fā)布了三季報，其業(yè)績表現(xiàn)明顯低于機構(gòu)投資者的預期，期內(nèi)實現(xiàn)營收10.56億元，同比增8.58%。歸屬于上市公司股東凈利潤1.83億元，同比增長5.95%。
一直備受市場關注的現(xiàn)金流和存貨畸高的現(xiàn)狀仍沒有得到改善，前三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-6.7億，僅3季度現(xiàn)金凈流出高達3.3億元。而存貨則升至49.8億再刷新高。
盡管東方園林在半年報中強調(diào)，公司將收款作為當下首要工作重心，并調(diào)整了以大城市為目標的項目戰(zhàn)略，但從3季報來看，戰(zhàn)略執(zhí)行情況并不樂觀。
所幸的是10月17日，東方園林5億元中期票據(jù)被銀行間市場交易商協(xié)會獲準發(fā)行。
現(xiàn)金流繼續(xù)惡化
回款難問題已是東方園林痼疾。由于長久以來都是做市政園林工程，行業(yè)特征和工程周期長以及墊資經(jīng)營等因素造成東方園林一直都處于“失血”狀態(tài)。
自上市以來，連續(xù)4年經(jīng)營性現(xiàn)金流均為負值，今年前三季度該數(shù)字已擴大至-6.7億元，
雖然公司一直在努力改變回款模式，并試圖轉(zhuǎn)變業(yè)務重點并意圖將生態(tài)園林作為重點發(fā)展領域，但僅目前來看收效甚微。
連年現(xiàn)金外流，對新工程開發(fā)進度已造成不小的影響。東方園林第三季度單季收入10.56億元，收入同比增長8.6%，相比一季度96.5%和 二季度30.6%的收入增速，三季度增速下滑明顯。
中金公司認為，多種原因造成東方園林收入增速下滑。從行業(yè)大環(huán)境來看，地方政府債務審計的推進，造成東方園林部分項目推進速度放緩。在公司層面，“金融保障”模式的轉(zhuǎn)型導致部分項目進展受到影響。此外，前三季度現(xiàn)金大幅凈流出，在手資金缺乏也是項目落地及開工進度放緩的主要原因。
除了現(xiàn)金流持續(xù)惡化外，東方園林的應收賬款和存貨也在不斷飆升，截至三季度末，東方園林應收賬款已達23.23億，較年初增加34.49%；存貨達49.8億元占總資產(chǎn)比例高達56%。
正是應收賬款增加和賬齡延長導致三季度壞賬損失同比增長41%,拖累營業(yè)利潤率下滑1.4個百分點。
同時，受壞賬準備計提增加影響,資產(chǎn)減值損失同比大增146.5%,占營收的2.2%，并進一步侵蝕利潤。
訂單爆棚但開工緩慢
盡管，回款難存貨高，資本開支大，但作為行業(yè)龍頭企業(yè)，東方園林目前訂單充裕，1-3季度簽訂框架協(xié)議194億元，其中3季度新簽框架協(xié)議84億元,新簽施工合同14.5億元。
截止今年9月底,，東方園林待執(zhí)行框架協(xié)議及合同金額高達383億元。
正是充裕的訂單讓部分投資者和研究機構(gòu)對東方園林的前景頗為樂觀，長城證券認為，目前東方園林在手資金8.7億元，無長期借款，定向增發(fā)預計有望為公司募集資金23億元?？紤]到公司在手訂單充裕，定增后資金產(chǎn)能豐富，未來有望重新回到高增長通道。
但有券商亦擔心東方園林的增發(fā)進度再次出現(xiàn)變故，事實上這種擔心并非多余，此次定向增發(fā)已經(jīng)“難產(chǎn)”兩年有余，今年7月8日才終于通過審批。
2011年6月，東方園林就推出定增方案擬募集資金22億元。2012年2月，東方園林將募集資金額度降低至16.5億元，并調(diào)整了募集資金用途。同年6月，東方園林再次修訂定增預案，最終確定非公開發(fā)行3600萬股，定增價格為47.93元/股，募集資金不超過16.5億元。
公司2012年度權(quán)益分派方案實施后，2013年6月14日，東方園林又對該方案作出了調(diào)整，此次擬發(fā)行股票數(shù)量不超過6918 萬股，發(fā)行價格不低于23.85 元/股，擬募集資金16.5 億元，投向綠化苗木基地建設、設計中心及管理總部建、設園林機械購置項目、信息化建設以及補充流動資金五個用途。
然而，目前距離證監(jiān)會規(guī)定的6個月發(fā)行時間窗口已過半，公司還未安排發(fā)行。
再融資的長期擱置也是目前東方園林陷入缺錢窘境的重要因素。近年來，東方園林在回款難和股權(quán)融資受阻的雙重夾擊下，不得已加大了銀行貸款和票據(jù)融資的力度，截至三季度末，短期借款額為23.42億元，較年初增加74.27%，公司負債率已經(jīng)接近70%。
(來源：中國網(wǎng) )