中國園林網(wǎng)8月4日消息：園林市場不必過分悲觀
園林行業(yè)隨著新型城鎮(zhèn)化的發(fā)展仍然是朝陽產(chǎn)業(yè),短期隨著房地產(chǎn)政策與流動性的改善,地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的園林板塊有望迎來估值的提升,對行業(yè)前景不必過分悲觀。
公司在傳統(tǒng)市政領(lǐng)域競爭力牢不可破
東方園林作為市政園林龍頭,基于其設(shè)計能力、資金、品牌案例、渠道等諸多優(yōu)勢推動,市場占有率仍將繼續(xù)提升。雖然目前公司市場占有率達(dá)2%,但行業(yè)集中度提升的進(jìn)程并沒有結(jié)束, 僅僅是一個開始。
業(yè)務(wù)領(lǐng)域創(chuàng)新:公司在生態(tài)環(huán)保市場厚積薄發(fā)
生態(tài)水處理領(lǐng)域市場空間廣闊,預(yù)計市場規(guī)模達(dá)萬億以上, 公司在生態(tài)領(lǐng)域技術(shù)儲備豐厚、銷售能力突出,在現(xiàn)階段我國污水治理市場將迎來爆發(fā)式增長情況下,公司以人工濕地這種低成本、高出水質(zhì)量、兼具景觀功能的新型水處理路徑切入污水治理市場,前景廣闊。
市政園林企業(yè)紛紛投身于此,鐵漢等公司已經(jīng)在滇池治理等項目上拿到了份額。我們判斷公司在水處理領(lǐng)域的業(yè)務(wù)下半年將迎來規(guī)模突破。
業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新:公司金融保障模式有望批量落地
公司今年有兩個金融保障模式項目正式落地,妥善的解決了公司市政項目回款風(fēng)險高的弊端,在方案設(shè)計上在解決付款風(fēng)險的同時大大提升了付款效率,提出付款與完工節(jié)點(diǎn)脫鉤的支付方案,遠(yuǎn)超市場預(yù)期。我們判斷其模式實(shí)現(xiàn)公司、政府、金融機(jī)構(gòu)三方共贏,融資成本負(fù)擔(dān)低,利于大量分批復(fù)制,大大改善了市場對其回款風(fēng)險及引入中間機(jī)構(gòu)成本高昂的擔(dān)憂。
盈利預(yù)測與估值
隨著公司生態(tài)市場的啟動,我們預(yù)計2014 年公司訂單開始進(jìn)入高速增長期, 2015 年起業(yè)績將加速。我們判斷公司2014/15/16 年EPS 分別為1.17/1.65/2.35 元。結(jié)合公司收入高速增長、回款質(zhì)量改善、外延收購啟動等預(yù)期,現(xiàn)在是公司的估值底、業(yè)績底,估值向上修正預(yù)期強(qiáng)烈。
我們給予公司2015 年15 倍PE,目標(biāo)價24.75 元,上調(diào)投資評級至“買入”。
