投資要點(diǎn)事件：5月18日，公司董事會(huì)審議通過《關(guān)于開展全域旅游業(yè)務(wù)的議案》。
此次議案標(biāo)志著公司的重大戰(zhàn)略拓展，戰(zhàn)略聚焦“生態(tài)工程+全域旅游”。
目前旅游景點(diǎn)的投資建設(shè)運(yùn)營歸屬于“東方園林產(chǎn)業(yè)集團(tuán)公司”，實(shí)際控制人決定將現(xiàn)有的全域旅游項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給上市公司（經(jīng)和地方政府及其他聯(lián)合體協(xié)商后）?！爱a(chǎn)業(yè)集團(tuán)”目前已中標(biāo)兩單全域旅游項(xiàng)目分別是“鳳凰全域旅游項(xiàng)目”以及“騰沖全域旅游項(xiàng)目”，兩個(gè)項(xiàng)目投資總額合計(jì)為38.8億。
我們認(rèn)為此次戰(zhàn)略調(diào)整對(duì)公司未來經(jīng)營產(chǎn)生了兩點(diǎn)積極的影響：第一，開拓了訂單空間，“全域旅游”類訂單單體訂單大，未來有望成為訂單結(jié)構(gòu)中重要組成部分。第二，公司營收結(jié)構(gòu)有望從單純的工程收入向“工程+運(yùn)營”結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，未來有望轉(zhuǎn)型成為“生態(tài)旅游工程綜合服務(wù)商”。從中長期來看，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變將會(huì)大幅提升未來盈利的可持續(xù)性。
政策力推“全域旅游”，未來市場(chǎng)空間有望達(dá)萬億級(jí)。早在2015年9月國家旅游局就提出了“全域旅游”概念，目的在于推動(dòng)旅游行業(yè)由“景區(qū)旅游”向“全域旅游”升級(jí)。目前已經(jīng)公布了兩批國家全域旅游示范區(qū)創(chuàng)建名單，共計(jì)500個(gè)。目前暫時(shí)沒有任何一個(gè)已經(jīng)被認(rèn)定為國家全域旅游示范區(qū)，都處在創(chuàng)建單位階段。根據(jù)旅游局發(fā)布的文件：凡列入國家全域旅游示范區(qū)名錄，將優(yōu)先納入中央和地方預(yù)算內(nèi)投資支持對(duì)象。我們預(yù)計(jì)17年將會(huì)是“全域旅游”落地建設(shè)大年，按照單一“全域旅游”項(xiàng)目投資20億左右，已有500個(gè)創(chuàng)建單位，未來市場(chǎng)空間可達(dá)萬億級(jí)。
17年年初至今新接訂單相比去年同期增長253%，在手訂單充足，未來業(yè)績?cè)鲩L可期。17年年初至今公司新接訂單257.3億元（已公告訂單，包括產(chǎn)業(yè)集團(tuán)即將轉(zhuǎn)移訂單，不包括框架協(xié)議），PPP類訂單占比為100%，同比增長253%（去年同期新簽訂單72.96億元）。16年至今公司累計(jì)新簽訂單707.87億元（含框架協(xié)議），在手訂單充足。
經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅好轉(zhuǎn)，PPP現(xiàn)金流基本打平具有較強(qiáng)可持續(xù)性。公司2016年經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈流入15.68億元。投資性現(xiàn)金流凈流出26.44億元。與開展PPP業(yè)務(wù)相關(guān)的經(jīng)營性現(xiàn)金流入與投資性現(xiàn)金流出相抵后凈現(xiàn)金流為正，表明公司PPP業(yè)務(wù)并未消耗資本金，未來具有較強(qiáng)可持續(xù)性。
剝離“申能環(huán)?！毕嚓P(guān)對(duì)價(jià)款預(yù)計(jì)7月全部到位，下半年業(yè)績有望延續(xù)高增長。4月29日，公司出讓“申能環(huán)保”，對(duì)價(jià)15.12億元。申能環(huán)保17年上半年預(yù)計(jì)將減少利潤貢獻(xiàn)約0.7億左右。伴隨股權(quán)對(duì)價(jià)款的收訖，公司具有更多資金專注“生態(tài)工程”，下半年業(yè)績將會(huì)延續(xù)高增長。
15億元員工持股計(jì)劃推出，深度綁定核心骨干成員利益，業(yè)績釋放動(dòng)力充足。本次員工持股計(jì)劃參加對(duì)象為公司及下屬子公司的在職員工，總?cè)藬?shù)不超過110人（無董高監(jiān)人員參與），假若全額按計(jì)劃發(fā)行則每位計(jì)劃參與者初始持有市值約為1363.6萬。
風(fēng)險(xiǎn)提示：存貨及應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)，PPP政策風(fēng)險(xiǎn)。
