報告要點
事件描述
公司發(fā)布2016年業(yè)績預快報。
事件評論
2016年營收大幅增長。公司發(fā)布2016年業(yè)績快報,公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入29.98億元,同比增長66.23%;實現(xiàn)營業(yè)利潤5.32億元,同比增長122.44%;實現(xiàn)利潤總額5.23億元,同比增長109.62%;實現(xiàn)歸屬凈利潤4.47億元,同比增長113.87%。公司業(yè)績大幅增長的原因為:(1)公司在優(yōu)勢明顯的園林綠化板塊基礎(chǔ)上大力開拓實施大型市政園林綠化項目,使得銷售收入和毛利額較上年同期大幅增加,凈利潤也同比增幅較大;(2)公司汽車配件板塊通過客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)品升級換代等措施,同時受汽車行業(yè)市場回暖的影響,公司營業(yè)收入大幅提高,從而帶動公司利潤大幅增長。
PPP持續(xù)簽單和落地助力業(yè)績高增長。2016年12月22日,公司全資子公司賽石園林與陜西省彬縣人民政府就彬縣東花西苗南北林建設(shè)等項目簽署合作協(xié)議,金額合計約3億元。2016年10月24日,公司與大余縣簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,合作投資人民幣約5億元。2016年5月16日,公司與衢州市人民政府簽訂總額約10元的戰(zhàn)略合作框架協(xié)議,合作方式包括但不限于PPP下的BOT、BT及工程總承包等模式。2016年5月7日,公司公告中標涇源縣涇華路旅游服務(wù)帶PPP建設(shè)項目,合同金額約2.58億。公司的PPP訂單充足而可持續(xù)。2016年公司前三季度的營收和凈利大幅增長也主要得益于子公司PPP項目的實施。隨著國家大力推進PPP模式,PPP項目落地率不斷提升,公司業(yè)績或持續(xù)高增長。
盈利能力提升。公司2016年前三季度毛利率為33.60%,同比升高1.12pct;凈利率14.34%,同比升高4.65pct。期間費用率16.44%,同比減少3.01pct,期間費用率減少的主要原因為銷售費用、管理費用和財務(wù)費用減少,銷售費用率同比減少0.72pct至5.37%,管理費用率同比減少1.56pct至8.44%,財務(wù)費用率同比減少0.68pct至2.64%。經(jīng)營性凈現(xiàn)金流凈額-4.55億元,較去年同期的-1.99億元減少2.55億元,主要由于子公司賽石園林PPP項目增多,項目成本增加快于回款所致。
公司2016年Q1、Q2、Q3、Q4分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.10、6.10、6.65、13.13億元,分別同比增長34.87%、111.07%、52.87%、69.42%;實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤0.43、1.11、0.89、2.04億元,分別同比增長115.00%、226.47%、89.36%、88.89%。由于公司PPP項目的實施落地,公司全年收入和利潤增長較多。
園林加旅游創(chuàng)新商業(yè)模式打開成長空間。公司子公司賽石園林憑借杭州西溪濕地這個全國首屈一指的標桿性工程,通過花卉旅游、主題景觀開發(fā)、花木苗圃銷售等形成強大的運營能力,已形成較其他園林顯著的競爭優(yōu)勢。公司借助專業(yè)的戰(zhàn)略合作伙伴的經(jīng)驗和資源,加快對旅游和園林相關(guān)領(lǐng)域的資源整合,打造園林+旅游模式,潛力較大。
產(chǎn)業(yè)基金助力外延布局不斷推進。公司與常州燕湖資本、西藏鼎晨資產(chǎn)等合作設(shè)立30億的中植美晨產(chǎn)業(yè)并購基金,該基金主要圍繞“互聯(lián)網(wǎng)+汽車后市場”和“互聯(lián)網(wǎng)+節(jié)能環(huán)?！毕嚓P(guān)領(lǐng)域進行并購。另外,公司與濰坊金控和濰坊新業(yè)鼎晨投資聯(lián)合成立的新鼎生態(tài)環(huán)保投資發(fā)展基金,重點投資于與美晨科技產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的生態(tài)園林、生態(tài)修復、水治理、等生態(tài)環(huán)保行業(yè),該基金為公司在“大環(huán)保”領(lǐng)域發(fā)展轉(zhuǎn)型奠定堅實基礎(chǔ)。
投資建議:預測公司2016-2018年歸母凈利潤各為4.47/7.30/11.34億元,同比增長114%/63%/55%。預測公司2016-2018年的EPS分別為0.55/0.89/1.39元,對應(yīng)PE為30/18/12倍,給予“買入”評級。
