中國園林網(wǎng)3月31日消息：投資要點:
東方園林2010年實現(xiàn)營業(yè)總收入14.53億,同增148.86%,凈利潤2.58億,同增208.13%,實現(xiàn)EPS1.72元。毛利率33.63%,同比增加0.74個百分點;分行業(yè)業(yè)務收入增速中,園林建設(shè)同增144.28%、園林設(shè)計同增273.87%、苗木銷售同增744.98%;毛利率方面,園林建設(shè)同比下降0.07個百分點,園林設(shè)計與苗木銷售分別大幅增加21.11、15.82個百分點。實現(xiàn)凈利潤率17.75%,同增3.41個百分點。
10年公司與張北、株洲等8城市簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,新簽框架協(xié)議及施工合同76億,在施項目60余個。管理費用率6.66%,同降4.08個百分點,管理費用控制良好大幅提升了公司盈利性。由于市政園林付款進度為施工進度的50%,因此公司實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金流為-2.6億。應收賬款同增148.93%,基本與公司營業(yè)收入增幅保持一致。
10年公司華南及華中、華東、華北及西北地區(qū)收入分別同增534.6%、197.15%、115.69%,公司在夯實北方區(qū)域業(yè)務發(fā)展時,重點突破南方區(qū)域,從而形成全國區(qū)域格局。形成領(lǐng)秀市政園林和景觀設(shè)計、開拓休閑度假和生態(tài)濕地景觀、培育新的利潤增長點的業(yè)務格局。
打造“城市景觀生態(tài)系統(tǒng)綜合運營商”,形成從單一園林綠化工程建造商升級為向城市提供景觀生態(tài)系統(tǒng)一攬子服務的綜合運營商,從而充分享受并參與中國城市化進行建設(shè)加速。股權(quán)激勵覆蓋核心管理層,提供有效激勵機制,全年新進員工500多人,同增100%以上。
盈利預測及評級:新簽協(xié)議保障未來高速發(fā)展,預計公司2011-2013年EPS分別為3.28、4.84、6.65元,謹慎增持評級,目標價120元。
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(來源：國泰君安證券股份有限公司)