中國園林網(wǎng)3月31日消息：公司動態(tài):
東方園林公布2010年業(yè)績,共實現(xiàn)營業(yè)收入14.5億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤2.58億元,同比分別增長149%和208%。全面攤薄每股收益1.72元,符合預(yù)期。
評論:
行業(yè)景氣高漲,規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)。公司上市恰逢園林綠化行業(yè)的景氣高峰,各項業(yè)務(wù)均出現(xiàn)了迅猛增長。尤其是收入占比72%的市政園林工程業(yè)務(wù),在充足的募集資金支持下,實現(xiàn)了149%的增長。公司加大設(shè)計投入,增資旗下設(shè)計公司,高毛利的園林設(shè)計業(yè)務(wù)隨之大幅增長274%。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大,公司毛利率略有提升的同時,管理費(fèi)用率下滑4.1個百分點,推高凈利潤率3.4個百分點至17.8%。公司業(yè)績實現(xiàn)“量價齊升”。
后續(xù)訂單充足,持續(xù)關(guān)注大項目回款。2010年公司與8個城市簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議,新簽協(xié)議及施工合同76億元,在施項目60余個,已簽約尚未完成施工的合同金額18億元左右。充足的訂單為未來兩年公司收入繼續(xù)高速增長奠定基礎(chǔ),尤其是幾個超過10億元的大項目將成為重要收入來源。預(yù)計未來兩年公司收入達(dá)到25億元和39億元,凈利潤率繼續(xù)攀升至18%以上。由于市政工程資金占用較大,目前公司銷售收現(xiàn)比為44%,幾個超大型市政園林項目的回款速度是工程業(yè)務(wù)能否繼續(xù)快速周轉(zhuǎn)實現(xiàn)高速增長的關(guān)鍵,值得我們重點關(guān)注。
上調(diào)未來兩年公司盈利預(yù)測14%和19%。行業(yè)持續(xù)景氣,公司訂單充足。
參考公司的2011年經(jīng)營計劃,我們上調(diào)2011年每股收益預(yù)測14%至3.11元,2012年每股收益預(yù)測上調(diào)19%至4.58元。
投資建議:
根據(jù)調(diào)整后的盈利預(yù)測,目前股價對應(yīng)2011和2012年市盈率分別為33x和22x,我們認(rèn)為園林綠化行業(yè)仍處于快速發(fā)展期,作為市政園林龍頭,公司激勵機(jī)制到位,持續(xù)高增長值得期待。我們維持“審慎推薦”評級。建議長期投資者積極介入。
風(fēng)險:
地方政府大幅削減園林綠化投資;政府拖延付款導(dǎo)致公司資金鏈緊張甚至帶來壞賬風(fēng)險;大盤下跌帶來估值壓力。
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(來源：中國國際金融有限公司)