中國(guó)園林網(wǎng)3月31日消息：報(bào)告摘要:
報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.53億元,同比增長(zhǎng)148.86%,歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2.58億元,同比增長(zhǎng)208.13%。公司上市以來(lái),在全國(guó)范圍內(nèi)品牌效應(yīng)的顯現(xiàn)和綜合實(shí)力的增加,致使公司市政園林工程業(yè)務(wù)迅猛增長(zhǎng),同時(shí),受益于園林綠化行業(yè)的快速發(fā)展趨勢(shì),公司抓住機(jī)遇,從過(guò)往的單一園林綠化工程建造商升級(jí)為向城市提供景觀生態(tài)系統(tǒng)一攬子服務(wù)的綜合運(yùn)營(yíng)商,公司經(jīng)營(yíng)和盈利能力持續(xù)提升。
凈利潤(rùn)率快速提升。報(bào)告期內(nèi),公司凈利潤(rùn)率達(dá)到了17.8%,同比提高了3.4個(gè)百分點(diǎn)。凈利潤(rùn)率的提高一方面是毛利率的提高,另一方面是管理費(fèi)用率的降低。2010年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為33.63%,較上年同期提高0.74個(gè)百分點(diǎn),主要原因是園林景觀設(shè)計(jì)項(xiàng)目的收入大幅增長(zhǎng),且園林景觀設(shè)計(jì)的毛利率較高,拉動(dòng)了公司整體毛利率的提高;2010年公司管理費(fèi)用率為6.66%,較上年同期降低了4.08個(gè)百分點(diǎn),主要由于公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快,規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn),而且公司也進(jìn)一步加強(qiáng)了費(fèi)用管理工作,有效控制了費(fèi)用的增長(zhǎng)。
接單能力持續(xù)提升。報(bào)告期內(nèi),在新的商務(wù)模式下,公司市場(chǎng)拓展取得了重大突破,公司簽署戰(zhàn)略框架協(xié)議54.66億元,直接簽署工程施工合同20.87億元,簽署設(shè)計(jì)合同5036萬(wàn)元。公司自上市以來(lái),資金實(shí)力大大增強(qiáng),業(yè)務(wù)拓展情況良好,業(yè)務(wù)模式從以往專注于對(duì)單一園林景觀項(xiàng)目的設(shè)計(jì)和施工管理,逐步向“城市景觀系統(tǒng)綜合服務(wù)商”升級(jí),為城市景觀系統(tǒng)建設(shè)提供從整體規(guī)劃、方案提煉、設(shè)計(jì)到施工等“一攬子”解決方案,接單能力大幅提升。
維持增持-A評(píng)級(jí)。我國(guó)園林綠化行業(yè)未來(lái)幾年將繼續(xù)保持快速發(fā)展的趨勢(shì),公司將持續(xù)受益。我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別為4.94、7.52和9.61億元,EPS分別為3.29、5.01和6.40元,公司作為園林行業(yè)的龍頭企業(yè),成長(zhǎng)性好,新商業(yè)模式逐漸成型,規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn),維持增持-A的投資評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)130元。
風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入持續(xù)低于預(yù)期。
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(來(lái)源：安信證券股份有限公司)