中國園林網(wǎng)4月25日消息：2011年第一季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.61億元,同比增長75.9%;營業(yè)利潤-482萬元;實現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤-859萬元,同比虧損,實現(xiàn)全面攤薄每股收入-0.057元。
大額訂單不斷,收入增長顯著。公司09年11月A股上市,募集資金84,970萬元,使公司具備承接大型工程項目的資金實力。近一年多來,公司已經(jīng)累計簽訂大單超過80億元,是2010年營業(yè)收入的近5倍。2011年第一季度公司收入同比增長了75.9%,其中設(shè)計收入同比增長了6.39倍,主要由于北京易地斯埃東方環(huán)境景觀設(shè)計研究院有限公司納入合并范圍,同時公司加強(qiáng)了設(shè)計資源投入所致;受季節(jié)性因素影響,工程收入增長相對緩慢,增速為47.53%。公司大量訂單在手,增長相對確定,我們維持此前2011年收入增速達(dá)90%的判斷。
毛利率大幅提高,管理費用拖累業(yè)績。報告期內(nèi),公司綜合毛利率同比提高了7.03個百分點至40.38%,其中設(shè)計毛利率增長12.77個百分點,工程毛利率增長0.34個百分點。設(shè)計毛利率增幅較大,主要為設(shè)計品牌溢價和規(guī)模效益的作用。
同時一季度設(shè)計收入占總收入比重相對較高,對公司毛利率貢獻(xiàn)較大,拉高了公司的整體毛利率水平。期間費用方面,由于公司尚處于高速成長期,人員儲備和日常費用增長較快,而一季度為工程施工傳統(tǒng)淡季,使得期間費用率大幅增長,同時期權(quán)費用1887萬元也在本期確認(rèn),報告期內(nèi),公司管理費用為6263萬元,費用率高達(dá)38.6%。我們認(rèn)為一季度業(yè)績虧損純屬短期波動,維持11年業(yè)績增速83%的判斷。
成長空間巨大。公司主業(yè)為園林綠化,由于行業(yè)巨大的成長空間,公司目前業(yè)務(wù)主要集中在華北及西北地區(qū),收入占比55%,而西南地區(qū)和東北地區(qū)合計占比不足2%,隨著西部大開發(fā)的推進(jìn)以及公司業(yè)務(wù)的全國性擴(kuò)張,未來將逐步向西部地區(qū)滲透,巨大的成長空間確保公司高成長性的持續(xù)。
盈利預(yù)測與投資評級。預(yù)計2011-2012年公司EPS為3.14元和5.25元,以4月19日收盤價101.86元計算,對應(yīng)動態(tài)PE分別為32倍和19倍。近期股價受市場對公司現(xiàn)金流的擔(dān)憂而大幅調(diào)整,我們認(rèn)為大股東股權(quán)質(zhì)押貸款能力足以保證公司未來2年的現(xiàn)金流,而2年時間公司尚未完成融資的可能性較小,我們看好公司高速成長以及財務(wù)管理能力,維持“增持”的投資評級。
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(來源：天相投資顧問有限公司)
