中國園林網(wǎng)4月25日消息：業(yè)績簡評
東方園林于 2011年4月19日發(fā)布2011年1季報(bào),報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)銷售收入增長75.86%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤增長-205.87%;實(shí)現(xiàn)EPS-0.06元,略低于預(yù)期。
經(jīng)營分析
收入仍然大幅增長,毛利率繼續(xù)提高:公司1季度實(shí)現(xiàn)銷售收入增長75.86%,毛利增長108.35%,維持了2010年初以來的快速增長態(tài)勢;其中公司1季度的毛利率提高到40.38%,同比提高了6.3個(gè)百分點(diǎn)。設(shè)計(jì)毛利率增長12.77個(gè)百分點(diǎn),工程毛利率增長0.34個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)公司一季度設(shè)計(jì)收入占總收入比重相對較高,對公司毛利率貢獻(xiàn)較大,拉高了公司的整體毛利率水平。
管理費(fèi)用大幅增長,是虧損的主要原因:如上所述,報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)毛利增長108.35%,但是歸屬于上市公司股東的凈利潤為-859.35萬元,同比減少205.87%;主要原因在于管理費(fèi)用的大幅增長:本期比上年同期增長198.17%,主要為公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大,人員儲備費(fèi)用和日常費(fèi)用相應(yīng)增長;同時(shí)1季度管理費(fèi)用中確認(rèn)期權(quán)費(fèi)用1886.82萬元,加大了管理費(fèi)用增長幅度。
如果將期權(quán)費(fèi)用的因素剔除,則為公司節(jié)省了相應(yīng)數(shù)額的費(fèi)用,歸屬于凈利潤將由-859.35萬元變化為935.18萬元,同比增長15.21%。
公司積極探索與地方政府的穩(wěn)定、長期、成熟的合作模式:我們在實(shí)際調(diào)研中,發(fā)現(xiàn)園林企業(yè)(尤其是以市政園林為主的企業(yè))普遍存在與政府的合作模式問題,目前為止在收益率、回款保障等方面沒有一套行之有效的、成熟的合作模式,東方園林、棕櫚園林等企業(yè)均從不同的角度積極探索。我們將積極關(guān)注上述企業(yè)在該領(lǐng)域的進(jìn)展。
投資建議
我們看好園林行業(yè)、以及東方園林在市政業(yè)務(wù)方面的積極探索,根據(jù)我們的簡單測算,目前公司的信貸授信可以滿足2011年的流動資金需求,同時(shí)我們將積極關(guān)注公司未來的融資行為。預(yù)計(jì)公司2011-2013年EPS 分別為3.42、5.66、7.58元,維持“買入”評級。
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(來源：國金證券股份有限公司)
