中國園林網(wǎng)6月29日消息：2011年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入29.1億元,同比增長100.21%;營業(yè)利潤5.8億元,同比增長74.79%;歸屬母公司所有者凈利潤4.5億元,同比增長74.31%;基本每股收益2.9900元。擬10增10。
2012年一季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.52億元,同比增長56.21%;營業(yè)利潤虧損2585.91萬元,與上年同期相比虧損增加2104.3萬元;歸屬母公司所有者凈利潤虧損3042.59萬元,與上年同期相比虧損增加2183.24萬元;基本每股收益-0.2000元。
公司是國內(nèi)同時具有城市園林綠化一級企業(yè)資質(zhì)和甲級工程設(shè)計資質(zhì)(“雙甲”資質(zhì))的10家企業(yè)之一,目前主要從事園林環(huán)境景觀設(shè)計和園林綠化工程施工,主要為各類重點市政公共園林工程、高端休閑度假園林工程、大型生態(tài)濕地工程及地產(chǎn)景觀等項目提供園林環(huán)境景觀設(shè)計和園林工程施工服務(wù),其范圍包括:研究、開發(fā)、種植、銷售園林植物;園林環(huán)境景觀的設(shè)計;園林綠化工程和園林維護。
市政園林項目帶動收入利潤同增。報告期內(nèi),公司收入占比達到80.62%的市政園林項目,因為原材料價格波動不大,且公司項目管理水平和及規(guī)模效應(yīng)的顯現(xiàn),在收入同比增長123.97%的情況下,毛利率同比提高2.51個百分點,是帶動公司綜合毛利率在收入大幅提升的同時,同比上漲3.40個百分點的主要原因。報告期內(nèi),公司業(yè)務(wù)已經(jīng)在全國30多個城市開展,完成框架協(xié)議簽約金額50.22億元,施工合同簽約金額27.22億元,簽署設(shè)計合同2.54億元。
應(yīng)收預(yù)付增長較快。報告期內(nèi),隨著公司營業(yè)收入規(guī)模的擴大,應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比例達到31.92%,同比提高6.57個百分點至12.65億元。為盡量規(guī)避回款風(fēng)險,公司采取了以指定具體的地塊來作為該項工程的資金保障的模式,如果業(yè)主不能按期支付工程款,則啟動保障條款,以保障地塊的出讓收入作為工程款的支付來源。然而,考慮到國家地產(chǎn)調(diào)控造成的土地出讓市場相對降溫,公司指定地塊的實際保障能力仍有待確認。此外,由于公司大規(guī)模新建綠化苗木基地,預(yù)付的苗圃土地租金增加以及預(yù)付供應(yīng)商貨款增加,預(yù)付賬款同比增長了504.71%。費用方面,管理費用較上年同期增加230.49%,主要原因是人工費用及日常費用的增加,以及股權(quán)激勵增加了期權(quán)費用9,646.92萬元。
園林行業(yè)仍處在發(fā)展期。住建部發(fā)布的《城市綠化規(guī)劃建設(shè)指標的規(guī)定》對各類綠地的建設(shè)提出了明確的指標,其中明確要求新建居住區(qū)綠地占居住區(qū)總用地比率不低于30%;國家發(fā)改委頒布的《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄(2005年)》將城鎮(zhèn)園林綠化及生態(tài)小區(qū)建設(shè)列為鼓勵發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。城市化為園林行業(yè)的高速成長提供了龐大的市場容量,各地城市加緊創(chuàng)建“生態(tài)城市”、“山水城市”、“森林城市”、“宜居城市”,以此作為城市發(fā)展目標之一,為園林行業(yè)的加速發(fā)展提供了歷史性機遇。據(jù)估計,我國市政園林和地產(chǎn)景觀園林細分市場規(guī)模都在1000億以上。目前,園林行業(yè)集中度較低,全國城市園林綠化企業(yè)前50強占行業(yè)整體規(guī)模比重僅為12%左右,園林綠化行業(yè)具備高速發(fā)展的政策性支持,行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)的市場份額有望持續(xù)擴展。
盈利預(yù)測與估值。我們預(yù)計公司2012-2014年的每股收益分別為4.16元、5.68元、7.86元,按目前股價測算,對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為24倍、18倍、13倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示。氣候影響苗木生長帶來的成本上漲風(fēng)險;市場競爭加劇風(fēng)險;新簽合同不足風(fēng)險。
(來源：天相投資顧問有限公司)