近兩周IPO發(fā)行速度放慢了腳步。6月2日證監(jiān)會發(fā)布公告稱，核準(zhǔn)4家企業(yè)首發(fā)申請，籌資總額不超過15億元，相較過往每周核準(zhǔn)10家IPO的節(jié)奏來看有所放緩。
信號釋放后的首個交易日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲近0.88%、中小板指上漲0.76%，投資者信心和風(fēng)險偏好有所回升;然而從一級市場角度來看，無論是擬上市企業(yè)還是投行，難免有一絲苦澀。更為重要的是，IPO發(fā)行節(jié)奏一定程度上影響到擬上市中小企業(yè)對自身發(fā)展節(jié)奏的判斷。
21世紀(jì)資本研究院最新調(diào)研了券商投行及pre-IPO等行業(yè)人士，并綜合近年的企業(yè)融資上市情況，形成IPO發(fā)審節(jié)奏調(diào)研報告，展示發(fā)行上市生態(tài)鏈的全景。
穩(wěn)定預(yù)期
“按照此前的趨勢，我們本來對IPO加速抱有較高期待。”前述北京券商人士在6月5日談到。
雖然IPO批文發(fā)放出現(xiàn)了“變奏”，所幸的是，審核節(jié)奏一如既往進行。
一家深圳中型券商投行人士6月5日表示，“除了發(fā)行批文放慢外，從目前來看審核節(jié)奏還是正常的。”華南一家大型券商投行人士亦在6月5日表示，審核節(jié)奏與以往一樣，但上會節(jié)奏會放慢，批文下發(fā)放緩。
盡管如此，一級市場人士目前心態(tài)仍然相對輕松，對未來IPO常態(tài)化抱有信心。
一名投資pre-IPO的人士6月5日向21世紀(jì)資本研究院指出，“我認(rèn)為IPO常態(tài)化的節(jié)奏是不會變，放緩不是長期事件。目前看來是監(jiān)管層的一種調(diào)節(jié)，但證監(jiān)會的任務(wù)還是要解決IPO堰塞湖，最終達到注冊制改革的目的。”
A股的IPO審核在全球角度來看，向來被詬病的地方在于“審核節(jié)奏太慢”;這亦是導(dǎo)致境內(nèi)多家優(yōu)秀企業(yè)考慮在境外上市的重要原因之一。根據(jù)前述華南大型券商投行人士表示，在IPO加速之前，一個項目從監(jiān)管層受理到拿批文需要3-4年時間，在加速后時間能縮短到1.5年。
但從企業(yè)的發(fā)展角度來看，一個穩(wěn)定的上市預(yù)期是需要的。6月5日，一家北京券商人士談到，如果出現(xiàn)長期放緩，對企業(yè)運作來講影響很大?！捌髽I(yè)發(fā)展到一定階段，必然需要通過資本運作做大做強，爭奪行業(yè)地位，上市時機有時候能影響一家企業(yè)能否在行業(yè)上先發(fā)制人?！?
前述華南大型券商投行人士指出，“畢竟IPO曾經(jīng)經(jīng)歷過放緩甚至?xí)和?，企業(yè)已有歷史經(jīng)驗，這一次對他們的預(yù)期而言，就是多等幾個月?！?
從企業(yè)融資發(fā)展來看，該人士分析，由于發(fā)行市盈率存在天花板，IPO募資額規(guī)模一直較小。“事實上，對于部分?jǐn)M上市企業(yè)來說，目前的IPO融資額確實不夠，只能靠上市后再做資本運作?！?
前述投資pre-IPO人士則談到，由于現(xiàn)階段pre-IPO較火，私募機構(gòu)爭搶項目，企業(yè)上市前的“融資難”不是問題。
增量改革
IPO的常態(tài)化，能讓資本與具有自主創(chuàng)新能力的中小企業(yè)結(jié)合，幫助企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)品升級、技術(shù)升級和產(chǎn)業(yè)升級;同時還能對A股市場帶來結(jié)構(gòu)性的改革，進一步實現(xiàn)“優(yōu)勝劣汰”。
前述北京券商投行人士表示，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的持續(xù)上市，能讓A股的估值去泡沫化，避免“炒殼”、“炒次新”非理性的投資，讓投資者逐漸回歸到價值投資;同時讓上市公司更注重主業(yè)發(fā)展上，讓垃圾股順理成章退市。
21世紀(jì)資本研究院對2016年以來新上市企業(yè)進行剖析統(tǒng)計，普遍體現(xiàn)出盈利能力強、科技含量高的特點。
據(jù)統(tǒng)計，截至6月5日，2016年至今共有444家企業(yè)新上市。從盈利能力來看，共有104家企業(yè)凈利潤增長率超過30%，這在新上市的企業(yè)當(dāng)中占比23.42%。
從行業(yè)分布來看，增長率最高的企業(yè)集中在“計算機、通信和電子設(shè)備制造業(yè)”中，共有16家，比如匯頂科技(603160.SH)2016年歸屬母公司股東凈利潤為8.57億元，同比增長126.46%;電氣機械及器材制造業(yè)則有9家，其中藍?；v(300484.SZ)2016年凈利潤1.55億元，同比增長118.88%;汽車制造業(yè)有8家，其中新泉股份(603179.SH)2016年凈利潤1.14億元，同比增長116.24%。
而在此輪密集上市的企業(yè)當(dāng)中，高新技術(shù)含量不容小覷。據(jù)對“研發(fā)費用”和“研發(fā)投入在營收占比”的指標(biāo)統(tǒng)計，2016年研發(fā)費用投入超過1億規(guī)模的有35家次新股，在新上市企業(yè)中占比7.88%。其中白銀有色(601212.SH)、中國核建(601611.SH)、小康股份(601127.SH)的研發(fā)投入分別為6.05億、2.73億、2.95億。
而在研發(fā)費用占比來看，則共有138只新股占比超過5%，占比達31.01%，在A股當(dāng)中亦達到17.62%。其中盛訊達(300518.SZ)、蘇州科達(603660.SH)、新晨科技(300542.SZ)的占比分別高達28.67%、27.73%、27.33%元。
這意味著，穩(wěn)定的上市通道將給資本市場帶來結(jié)構(gòu)上的增量改革。
