中國園林網(wǎng)6月17日消息：公司是國內(nèi)為數(shù)不多的可以同時(shí)在生態(tài)修復(fù)和園林綠化兩個(gè)領(lǐng)域施工的企業(yè)。2010 年公司營業(yè)收入4.16 億元，生態(tài)修復(fù)和園林綠化工程收入分別占比41.35%和57.21%。公司在生態(tài)修復(fù)領(lǐng)域領(lǐng)跑行業(yè)。在園林綠化工程領(lǐng)域，雖然競爭力不如東方園林和棕櫚園林，但在行業(yè)中也是靠前的，特別是10 億元的募集資金將幫助公司迅速擴(kuò)大規(guī)模。
預(yù)期整個(gè)生態(tài)修復(fù)市場十二五期間年均投資超過 500 億，復(fù)合增速保持在27%以上。高速公路生態(tài)修復(fù)和鐵路生態(tài)修復(fù)隨著十二五期間國家繼續(xù)大規(guī)模的公路鐵路建設(shè)，投資有望保持年均50 億和190 億左右的規(guī)模。
礦山生態(tài)修復(fù)根據(jù)國土資源部的規(guī)劃在十二五期間將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，年均增速預(yù)計(jì)在60%左右，而未來十年4 萬億水利投資將直接帶動(dòng)水利生態(tài)修復(fù)的快速增長，年均投資額在156 億元左右。
我們預(yù)計(jì)公司生態(tài)修復(fù)工程收入未來增速將保持在50%以上。高速增長的動(dòng)力主要來自三個(gè)方面：第一，生態(tài)修復(fù)行業(yè)的增長迅速。第二，公司目前市場份額僅占到0.64%，我們認(rèn)為在十二五期間，公司的市場份額將穩(wěn)步擴(kuò)大。第三，公司與廣東省最具實(shí)力的技術(shù)設(shè)施建設(shè)企業(yè)粵水電簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，一定程度上保障了公司未來的快速發(fā)展。第四，以豐富的苗圃資源作為研發(fā)基地，將幫助公司業(yè)務(wù)拓展和保持競爭力。
公司園林綠化工程收入預(yù)計(jì)未來三年增速在60%以上。首先，園林綠化行業(yè)高速增長，年均市場容量超過2000 億。其次，公司有望憑借其在行業(yè)內(nèi)較強(qiáng)的施工能力，特別是發(fā)行新股后強(qiáng)大的資金實(shí)力，迅速占領(lǐng)市場，擴(kuò)大市場占比。最后，廣東梅縣2000 畝苗圃基地的建設(shè)，在未來將提高公司苗木自給率，提高利潤水平。
設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)有望在未來成為公司新的利潤增長點(diǎn)。設(shè)計(jì)項(xiàng)目數(shù)量的達(dá)標(biāo)和總設(shè)計(jì)師的到位增強(qiáng)了公司獲得園林設(shè)計(jì)甲級資質(zhì)的可能性，一旦甲級資質(zhì)獲取，首先，將使公司設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)的規(guī)模不受限制，打開了增長空間。其次，將增加公司獲得園林工程施工項(xiàng)目的可能。最后，將增強(qiáng)公司設(shè)計(jì)施工一體化的優(yōu)勢，為公司獲得總承包合同增加了砝碼。
盈利預(yù)測和投資評級：我們預(yù)計(jì)公司11-13 年的凈利潤分別為1.17 億、1.83 億和2.66 億，預(yù)計(jì)復(fù)合年增長率為60%，預(yù)測每股收益分別為1.90元、2.98 元和4.32 元。根據(jù)DCF 模型測算，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)為70.50 元，目前股價(jià)存在一定低估。同時(shí)公司當(dāng)前總市值37.55 億元，僅是東方園林和棕櫚園林總市值的三分之一，考慮到公司業(yè)績預(yù)期的高增長，從中長期角度看，公司也頗具投資價(jià)值。首次給予公司“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)因素：所得稅優(yōu)惠稅率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)；管理風(fēng)險(xiǎn)和自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)等。
推薦閱讀：
棕櫚園林：地產(chǎn)園林業(yè)務(wù)受地產(chǎn)調(diào)控影響不大
東方證券維持東方園林買入評級及目標(biāo)價(jià)137元
(來源：東方證券 )