中國園林網(wǎng)10月31日消息：2011年三季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.51億元,同比增長86.64%;營業(yè)利潤1.02億元,同比增長93.5%;歸屬母公司所有者凈利潤8773.62萬元,同比增長96.65%;基本每股收益1.56元/股。
收入高速增長。公司是國內(nèi)最早開始從事生態(tài)修復業(yè)務的公司之一,是該領域開拓者,也是國內(nèi)少數(shù)幾家能夠進行復雜環(huán)境下的跨區(qū)域生態(tài)修復工程施工的企業(yè)之一,公司目前業(yè)務覆蓋生態(tài)修復和園林綠化,是國內(nèi)極少能夠在兩個領域并重發(fā)展的區(qū)域龍頭。報告期內(nèi),公司實現(xiàn)收入5.51億元,同比增長86.64%,期末存貨3.15億元,同比增長97%。
資金實力將助推業(yè)績高成長。公司此次創(chuàng)業(yè)板上市融資,超募資金達8.67億元,資金實力大大增強,使公司具備承接大單的實力,收入將實現(xiàn)大幅增長;同時,大額訂單導致規(guī)模效應也將降低管理費用率,公司實際盈利能力將顯著增強。
報告期內(nèi),公司期間費用率同比下降2.1個百分點至8.2%,其中財務費用率下降2個百分點。
募投項目苗木基地提升原材料自給率。報告期內(nèi),公司綜合毛利率30.8%,同比下降0.7個百分點。公司募投項目之一苗圃項目,將建立2700萬畝苗木基地,上市后公司大量超募資金或?qū)⒓哟髮γ缒镜耐度?隨著苗木業(yè)務逐步貢獻業(yè)績,公司原材料自給率將大幅提升,綜合毛利率有望進一步提高。
就下半年而言,由于2010新開工項目毛利率相對較低,預計會在今年下半年有所體現(xiàn),屆時毛利率或?qū)⒊霈F(xiàn)小幅下滑,三季度的數(shù)據(jù)印證了我們此前的判斷,2011年第三季度公司綜合毛利率同比下降了1.8個百分點至29.5%。
盈利預測及估值。預計公司2011-2012年每股收益分別為1.037元、1.675元,按2011年10月24日收盤價格測算,對應動態(tài)市盈率分別為51倍、31倍,估值略顯偏高,考慮行業(yè)的高速成長性以及大量超募資金對后續(xù)業(yè)務的推動,我們暫維持公司“增持”的投資評級。
公司面臨的主要風險:1.高端苗木被控制從而增加施工成本;2.國家宏觀調(diào)控政策對地產(chǎn)園林的不利影響;3.惡劣氣候影響施工進度,摧毀基地苗木。
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(來源：天相投資)