徐東是華東某經(jīng)濟(jì)大省的一位知名牛散,在混跡股市十余年中,其以對(duì)ST股精準(zhǔn)的操作,博得市場(chǎng)不少名聲。然而,以往能給他帶來(lái)不菲收益的ST股,在今年卻熄了火,也就此讓他萌生了暫時(shí)先退出ST股操作的想法。
“不要‘炒’股,你要買(mǎi)價(jià)值,永遠(yuǎn)不要賣(mài)?!碑?dāng)A股機(jī)構(gòu)正蜂擁開(kāi)始踐行這句話的前半部分時(shí),“中國(guó)漂亮50”由此而生。
6月14日,被稱(chēng)為“”中國(guó)漂亮50”的上證50指數(shù),下跌1.5%至2477.32點(diǎn),跌幅雖創(chuàng)今年新高,但整體走勢(shì)仍較年初上漲8.33%。
這種估值結(jié)構(gòu)的緩慢調(diào)整,與資本市場(chǎng)的一些“基石”性制度重塑有關(guān)。在證監(jiān)會(huì)打出IPO審核常態(tài)化、并購(gòu)重組新規(guī)及減持新規(guī)這套組合拳后,A股估值生態(tài)已在悄然發(fā)生改變。
作為舶來(lái)詞的“中國(guó)漂亮50”,正以其鮮明的風(fēng)格在滬深兩市當(dāng)下略顯慘淡的行情中留下深刻烙印,并實(shí)際踐行著價(jià)值投資的理念。
以往作為重組、殼股存在的ST板塊,則不得不面臨迥異的命運(yùn),整體出現(xiàn)不同程度的下跌局面。
二者在年內(nèi)表現(xiàn)出的相反行情,使得分別以“中國(guó)漂亮50”和ST股為投資標(biāo)的基礎(chǔ)的機(jī)構(gòu)與牛散,對(duì)于仍未可知的下半年行情,紛紛開(kāi)始謀劃新的戰(zhàn)略布局。
兩個(gè)故事
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到的兩個(gè)真實(shí)故事,分別呈現(xiàn)不同情況,多少反映了2017年股市行情的趨勢(shì)變化。
徐東(應(yīng)采訪者要求,化名)是華東某經(jīng)濟(jì)大省的一位知名牛散,在混跡股市十余年中,其以對(duì)ST股精準(zhǔn)的操作,博得市場(chǎng)不少名聲。然而,以往能給他帶來(lái)不菲收益的ST股,今年卻熄了火,讓他萌生了暫時(shí)退出ST股操作的想法。
給徐東帶來(lái)如此想法的導(dǎo)火索,是*ST昆機(jī)(600806.SH)今年3月主動(dòng)披露涉嫌財(cái)務(wù)造假。這只他原本重倉(cāng)的ST股,爆出財(cái)務(wù)造假“黑天鵝”后,連續(xù)6個(gè)跌停,這面臨大概率強(qiáng)制退市風(fēng)險(xiǎn)。
“無(wú)論公司未來(lái)后果如何,都不準(zhǔn)備繼續(xù)操作。對(duì)于手上還有的其它ST股,會(huì)看情況逐步減倉(cāng)?!?月,徐東如此對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。6月14日,徐東證實(shí)在那之后對(duì)ST股進(jìn)行了一段時(shí)間的空倉(cāng)。
盡管*ST昆機(jī)股價(jià)出現(xiàn)巨大跌幅主因源于涉嫌財(cái)務(wù)造假,但放大至整個(gè)ST板塊而言,今年上半年這一類(lèi)股票的整體行情同樣不容樂(lè)觀。
截至6月14日,兩市63只ST股(共73只,排除10只一直停牌的)中,58只年內(nèi)股價(jià)處于下跌狀態(tài),占比達(dá)92%;跌幅超過(guò)三成的也有39只,占比超過(guò)60%。
與徐東面臨情況相反的,是華南某公募基金公司經(jīng)理劉浩(化名)。
作為兩只偏股混合型基金的負(fù)責(zé)人,劉浩操作的兩只基金在這半年來(lái)取得了相當(dāng)不錯(cuò)的收益增長(zhǎng),不僅各自跑贏大盤(pán),與上證50的漲幅相比,同樣不遑多讓。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到,劉浩所持兩只基金的重倉(cāng)持股,多以白酒、醫(yī)藥與家電行業(yè)為主,這三個(gè)行業(yè)作為“中國(guó)漂亮50”概念的重頭戲,今年的漲幅頗為亮眼。以其重倉(cāng)股之一的瀘州老窖(000568.SZ)為例,年初至今的漲幅達(dá)52.21%。
實(shí)際上,除去劉浩的案例,上半年,以景順長(zhǎng)城、鵬華等為代表的公募基金,旗下布局大盤(pán)成長(zhǎng)的產(chǎn)品,收益高者取得了20%的漲幅。
但“中國(guó)漂亮50”出現(xiàn)收益明顯的同時(shí),并未出現(xiàn)機(jī)構(gòu)扎堆進(jìn)入的情況,相反甚至更多出現(xiàn)下降跡象。
安信證券研報(bào)指出,以格力電器(000651.SZ)等五只藍(lán)籌股為例,機(jī)構(gòu)持股占流通市值比在今年呈現(xiàn)一定下滑。
6月14日,華商基金基金經(jīng)理蔡建軍對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示,“中國(guó)漂亮50”的出現(xiàn),既得益于投資者結(jié)構(gòu)的變化,即以保險(xiǎn)、私募基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者占比不斷提升,也由于過(guò)去數(shù)年很多行業(yè)經(jīng)過(guò)充分競(jìng)爭(zhēng),龍頭公司優(yōu)勢(shì)越發(fā)明顯。
“當(dāng)然,過(guò)去幾年中小市值的成長(zhǎng)股,受益于外延并購(gòu)等因素享受了充分的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),隨著監(jiān)管政策的收緊,存在較大的估值壓力,價(jià)值股幾年整體估值一直處于較低位置,本身就存在一定的估值修復(fù)動(dòng)力也是原因之一?!辈探ㄜ娬f(shuō)。
不同思路
“對(duì)于下半年的市場(chǎng),從三個(gè)因素來(lái)考慮:流動(dòng)性、企業(yè)盈利和風(fēng)險(xiǎn)偏好。以風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)看,短期有所恢復(fù),存在一定的反彈需求,但中期來(lái)看,今年核心的要素還是確定性。更多可能呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性行情,業(yè)績(jī)和估值的匹配度仍是核心關(guān)注點(diǎn),下半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定的公司和行業(yè)或存在估值切換行情?!辈探ㄜ妼?duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說(shuō)。
正是對(duì)下半年行情有預(yù)期,蔡建軍表示,對(duì)于目前低估值藍(lán)籌股,在存量流動(dòng)性相對(duì)充裕的狀態(tài)下,仍具有較強(qiáng)的配置價(jià)值,業(yè)績(jī)成長(zhǎng)確定性較高的成長(zhǎng)股,則是其重點(diǎn)關(guān)注方向。
“主要關(guān)注方向有三個(gè):醫(yī)藥、電子和環(huán)保,原因在于醫(yī)藥行業(yè)已進(jìn)入新一輪整合浪潮,汽車(chē)電子則有望成為繼消費(fèi)電子后下一個(gè)藍(lán)海市場(chǎng),環(huán)保領(lǐng)域則源于PPP給相關(guān)企業(yè)提供了高速增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)?!辈探ㄜ娊忉?。
劉浩同樣認(rèn)為,下半年雖然行情難以明確,但從監(jiān)管從嚴(yán)以及金融去杠桿的長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看,自己將堅(jiān)守“中國(guó)漂亮50”的策略,細(xì)分行業(yè)上,同樣選定了醫(yī)藥,另有家電和白酒。
“白酒雖然在上半年漲勢(shì)不錯(cuò),但還未見(jiàn)頂,下半年還會(huì)有一定空間。家電股作為典型的白馬股,是資金避險(xiǎn)的良好選擇,在未來(lái)市場(chǎng)總體企穩(wěn)向好的預(yù)期下,仍是值得配置的題材之一。”
不過(guò),萬(wàn)和證券策略分析師張品卻不認(rèn)為“中國(guó)漂亮50”行情下半年還能延續(xù)。6月14日,他對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示,上半年股價(jià)大幅上漲,已經(jīng)預(yù)支未來(lái)業(yè)績(jī)。
“下半年A股仍舊是震蕩市,對(duì)中小創(chuàng)而言,個(gè)股將會(huì)分化,其中估值較低并且具有一定成長(zhǎng)性或是估值高但具有較高成長(zhǎng)性的個(gè)股有望企穩(wěn)甚至反彈,對(duì)于業(yè)績(jī)較差的個(gè)股,其走向?qū)㈩?lèi)似ST股。IPO可能放緩但很難停止,又將使得ST股的走向不容樂(lè)觀?!睆埰贩治觥?/p>
正因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)ST股的態(tài)度普遍悲觀,空倉(cāng)一段時(shí)間后的徐東,目前持倉(cāng)量并不高,僅持有兩只ST股,其中一只持股金額僅40萬(wàn)元。對(duì)于為何不持續(xù)空倉(cāng)或者改變策略,徐東解釋自己一直以來(lái)做這一類(lèi)個(gè)股,對(duì)其他標(biāo)的罕有研究,不敢輕易出手。
“等退市制度出臺(tái),ST股的利空就算出盡,之后我將重倉(cāng)殺入。我不單純做ST股的退市,也做這類(lèi)股票的業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn),挑選標(biāo)的也是從基本面出發(fā)的。簡(jiǎn)單而言,是選擇具備流通盤(pán)小、有重組預(yù)期、有國(guó)資委背景三個(gè)要素的股票?!毙鞏|說(shuō)。