中國園林網(wǎng)3月19日消息：報告要點
事件描述
鐵漢生態(tài)于3月18日晚上發(fā)布2012年年報:2012年實現(xiàn)營業(yè)收入12.04億元,同比增長45.94%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2.16億元,同比增長53.94%。同時公司預告2012年一季度盈利3482.87萬元~4353.59萬元,同比增長20%~50%。
事件評論
公司項目順利推進,各項業(yè)務快速發(fā)展。生態(tài)修復業(yè)務增長51.95%,達到3.88億元,占32%;園林綠化工程收入7.83億元,同比增長41.63%,占65%;報告期內,公司取得住建部頒發(fā)的風景園林工程設計專項甲級資質證書,設計能力逐步提升,全年新簽設計合同26項合計2285.19萬元,設計業(yè)務實現(xiàn)翻倍增長;苗木及營養(yǎng)土業(yè)務下滑22.39%,但占比太小影響不大。
公司綜合毛利率下降0.78個百分點至30.43%。毛利率下降,主因是生態(tài)修復業(yè)務毛利率下降1.33個百分點至34.64%,園林綠化業(yè)務毛利率下降0.73個百分點至28.12%;公司財務費用率略有上升;凈利率上升0.93個百分點至17.93%,主因是市政BT項目確認投資收益,全年投資收益增長413%。
隨著市政BT業(yè)務的拓展及項目推進,公司的現(xiàn)金流持續(xù)惡化。2012年公司的收現(xiàn)比降至48.85%,全年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為凈流出2.45億元
此外,公司在BT業(yè)務的會計處理上,將前期投入計入在“支付與其它投資活動有關的現(xiàn)金”科目中,該科目全年金額為-2.5億元;回收款及投資收益合計為8400萬元,BT業(yè)務的凈流出金額近1.7億元。目前公司在手貨幣資金為5.69億元,于今年3月份已發(fā)行2.5億元的短期融資券,還有2.5億元將在年內擇機發(fā)行,同時當前資產(chǎn)負債率僅為35.75%,可進一步增加銀行貸款。因此今年發(fā)展的資金依然有保證。
生態(tài)修復和市政園林空間廣闊,隨著美麗中國建設的推進,全國多數(shù)城市都將加大園林綠化投資力度。公司在生態(tài)修復領域擁有技術優(yōu)勢,在市政園林中的經(jīng)驗不斷積累。充足的資金為公司近期發(fā)展提供有力支撐,而股權激勵計劃中近50%的復合增速要求,也彰顯了管理層的發(fā)展信心。預計公司2013年、2014年的EPS分別為1.49元、2.23元(考慮轉增后為1.0元、1.49元),對應PE為26倍、18倍,維持謹慎推薦評級。
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(來源：長江證券)