中國園林網3月27日消息：事件:
2012年公司年報顯示,公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入12.04億元,同比增長45.94%;營業(yè)利潤為2.50億元,同比增長52.07%;歸屬于母公司所有者的凈利潤為2.16億元,同比增長53.94%。每股收益為1.03元。
收入增速仍保持較高水平和盈利能力穩(wěn)定。2012年公司營業(yè)收入同比增長46%,較前幾年有所下降,但是仍保持較高水平,公司規(guī)模擴張速度進入穩(wěn)定高增長階段。毛利率水平保持在30%偏高的水平,保持幾年來的穩(wěn)定。
BT項目保證收入規(guī)模快速提升。公司2012年新簽BT項目訂單近10億元,一般工程訂單4.23億元,新簽設計訂單0.23億元。公司手中現(xiàn)金流充沛,手中現(xiàn)金5.67億元,足夠BT項目的使用,同時BT項目的毛利率水平相對較高包含著利息收入和工程收入,隨著公司承接BT項目越來越多,公司不但實現(xiàn)規(guī)模的快速增長,同時也會提升毛利率水平。
費用控制較好,保持穩(wěn)定狀態(tài)。公司期間費用率2012年為9.31%,較2011年略有提升,主要是財務費用率中利息收入減少所致。管理費用率有所下降,保持在9.45%。顯示公司費用控制能力較強。未來隨著公司財務費用率的提升和管理費用的增長,期間費用率有微升的趨向。
長期應收賬款增長較快。公司承接BT項目收入占比提升,導致公司的長期應收賬款和應收賬款快速增加。2012年末長期應收賬款為6.87億元,主要是公司超過一年到期的BT融資建設工程前期資金以及確認的投資回報和BT建造合同建設期確認的應收回購款。2012年公司超過一半的收入是BT項目的確認,隨著BTBT項目的進一步建設,長期應收賬款將呈現(xiàn)出繼續(xù)增大的趨勢。公司的BT項目業(yè)主為政府部門或者政府投資企業(yè),為回款提供保證。
注重研發(fā)提升市場競爭力。公司具有生態(tài)修復工程綜合技術優(yōu)勢和生態(tài)修復及園林綠化兩個領域施工的復合優(yōu)勢。同時加大在生態(tài)修復理論及工程技術、材料等方米的研發(fā)投入,鞏固自己的技術優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢。未來競爭力將得到進一步的提升。
新型城鎮(zhèn)化的美麗環(huán)保城市建設成為重點,公司未來將繼續(xù)收益。作為生態(tài)修復和園林綠化企業(yè)在這個美麗環(huán)保城市的建設大潮中,將繼續(xù)受益。大行業(yè)小公司為企業(yè)的成長提供了發(fā)展廣闊的空間,預計未來公司將繼續(xù)保持穩(wěn)定的高速增長。
盈利預測與投資建議:
我們預計公司2013年到2014年的每股收益為1.35元和2.05元,以收盤價計算41.90計算對應的動態(tài)PE為31倍和20倍,考慮到公司的訂單充沛、注重技術和品牌的提升以及順應美麗環(huán)保城市建設的浪潮,維持公司“推薦”的投資評級。
風險提示:
1.合同訂單執(zhí)行和回購進程不達預期;
2.規(guī)模提升較快情況下市場拓展和增速放緩的風險。
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(來源：東興證券)