中國(guó)園林網(wǎng)5月13日消息:國(guó)聯(lián)證券近日發(fā)布鐵漢生態(tài)(31.060,-0.70,-2.20%)(300197)的研究報(bào)告稱(chēng),公司的業(yè)務(wù)以園林綠化和生態(tài)修復(fù)業(yè)務(wù)為主,目前項(xiàng)目訂單儲(chǔ)備充足,盈利水平穩(wěn)定。公司主要圍繞生態(tài)修復(fù)工程、園林綠化工程、設(shè)計(jì)維護(hù)收入、苗木及營(yíng)養(yǎng)土收入等四大領(lǐng)域開(kāi)展業(yè)務(wù),其中園林綠化工程和生態(tài)修復(fù)工程業(yè)務(wù)占據(jù)主導(dǎo)地位,是公司業(yè)務(wù)收入的主要來(lái)源。目前在手訂單仍然超過(guò)10個(gè)億,儲(chǔ)備充足,大型BT項(xiàng)目的盈利水平相對(duì)穩(wěn)定,毛利率維持在35%左右。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,充足的訂單量和穩(wěn)定的盈利水平保證了公司的業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。
公司面臨的園林綠化和生態(tài)修復(fù)領(lǐng)域空間廣闊,投資額呈不斷增長(zhǎng)趨勢(shì)。十八大會(huì)議的召開(kāi)將生態(tài)建設(shè)放在前所未有的戰(zhàn)略高度,開(kāi)啟了生態(tài)修復(fù)的新革命,伴隨著新型城鎮(zhèn)化的引擎啟動(dòng),后續(xù)的政策紅包可期。從公司面臨的生態(tài)修復(fù)和園林綠化業(yè)務(wù)領(lǐng)域看,公路綠化投資將呈持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì),每年新增投資115億元左右,礦山生態(tài)修復(fù)也已經(jīng)啟動(dòng),年投資達(dá)到857.8億元,市政園林和地產(chǎn)園林領(lǐng)域投資額也呈穩(wěn)步增長(zhǎng),將帶動(dòng)公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展與成長(zhǎng)。
大行業(yè)、小公司,公司未來(lái)的高速成長(zhǎng)依然值得期待。目前生態(tài)修復(fù)和園林綠化的行業(yè)集中度依然較低,伴隨著巨大的行業(yè)發(fā)展空間,公司規(guī)模雖然處于中等水平,但憑借豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)和較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),在后續(xù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中將會(huì)占據(jù)更加有利的地位。通過(guò)對(duì)東方園林(82.82,-0.87,-1.04%)和棕櫚園林(23.45,0.63,2.76%)的成長(zhǎng)歷程分析,公司目前仍然處于爆發(fā)式增長(zhǎng)階段,后續(xù)的成長(zhǎng)路徑明確,業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)可期。
預(yù)計(jì)13、14、15年EPS分別為1.43元、1.92元、2.73元,對(duì)應(yīng)13、14、15年P(guān)E分別為28倍、21倍、15倍〈好公司未來(lái)長(zhǎng)期的發(fā)展空間,給予公司合理的市盈率區(qū)間為41-45倍,對(duì)應(yīng)的合理股價(jià)為58.63-64.35元,維持“推薦”評(píng)級(jí)。
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