中國園林網(wǎng)8月28日消息：事件描述
鐵漢生態(tài)于8月26日晚公布2013年半年報:上半年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.34億元,同比增長29.86%;實現(xiàn)營業(yè)利潤9913萬元,同比增長16.22%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為8515萬元,同比增長14.09%;基本每股收益為0.27元。
事件評論
上半年公司繼續(xù)向市政園林領(lǐng)域拓展且成效卓著。新簽了濰坊、老河口和郴州等地多個大型項目,新簽施工合同合計達10.76億元,為當(dāng)期收入的2倍,其中BT和非BT項目分別為8.36億元、2.4億元,7月底又中標(biāo)了新疆和北京兩個大型項目合計3.73億元。公司主要大型市政BT項目進展順利且都在約定期內(nèi)收到回購款,從而保障了業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長。
不過上半年30%的收入增速,依然低于市場預(yù)期。主要是今年上半年南方降雨天氣較多,加上宏觀經(jīng)濟放緩和業(yè)主方面的原因,影響了部分項目施工進度。分地區(qū)看,華南和華東兩個主要區(qū)域分別下降18%、38%,不過公司區(qū)域布局顯效,在華北、華中和西南地區(qū)業(yè)務(wù)大幅增長。分產(chǎn)品看,生態(tài)修復(fù)業(yè)務(wù)僅增長10.76%,而園林綠化工程業(yè)務(wù)增長47.95%。
上半年公司盈利能力下降。綜合毛利率小幅下降0.56個百分點至29.73%,主因是毛利更高的生態(tài)修復(fù)工程業(yè)務(wù)占比從去年同期的49%下降至40%,而且項目進度放緩等原因使該業(yè)務(wù)本身的毛利率下降0.48個百分點至34%,而園林綠化工程業(yè)務(wù)的毛利率保持穩(wěn)定;由于銀行貸款增加且3月發(fā)行了2.5億短期融資券,財務(wù)費用率大幅上升4.66個百分點;公司規(guī)模擴大以及股權(quán)激勵費用攤銷使管理費用率上升1.07個百分點;不過BT項目的投資收益大幅增長230%至4070萬元。最終凈利率下降2.2個百分點至15.93%。
公司當(dāng)前在手訂單充足,下半年工程項目進度有望加快;公司目前在手貨幣資金超過5億元,還有2.5億的短融額度未使用,且BT項目已陸續(xù)進入回購期,資金有保證;股權(quán)激勵計劃中近50%的復(fù)合增速要求,也彰顯了管理層的信心。預(yù)計公司2013年、2014年的攤薄EPS分別為0.95元、1.38元,對應(yīng)PE為27.5倍、19倍,維持謹(jǐn)慎推薦評級。
(來源：長江證券)