中國園林網(wǎng)4月16日消息：2013年公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.90億元,同比增長23.7%;營業(yè)利潤2.67億元,同比增長6.9%;凈利潤2.36億元,同比增長9.2%;每股收益0.75元。
預(yù)告2014年1季度虧損500-1000萬元,上年同期盈利3623萬元。
項目落地速度及在建項目進(jìn)程慢于預(yù)期,拖累公司利潤增長。(1)公司主營業(yè)務(wù)為市政園林、生態(tài)修復(fù),與地方政府基礎(chǔ)設(shè)施投資力度密切相關(guān)。行業(yè)層面上,受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、地方政府債務(wù)審計等影響,公司新簽項目落地速度慢于預(yù)期、應(yīng)收賬款回款速度放緩;部分在建項目施工進(jìn)度受拆遷及南方降雨天氣較多影響。以上因素致使公司收入增速自2012年以來連續(xù)下臺階。4季度項目確認(rèn)呈現(xiàn)加快跡象,單季收入增速31.4%。(2)BT項目逐步進(jìn)入收益期,報告期內(nèi)BT項目確認(rèn)的投資回報及合資公司確認(rèn)投資收益合計1.07億元。(3)期間費用率大幅增加:職工薪酬、差旅費增加以及股權(quán)激勵費用,致使管理費用率提高3.6個百分點至13.1%;因業(yè)務(wù)擴(kuò)張需要,長短期銀行貸款增加4.7億元、短期融資券2.5億元,致使財務(wù)費用率提高3.2個百分點,同時資產(chǎn)負(fù)債率由期初35.8%提高到49.9%。
期待政策暖風(fēng),關(guān)注戰(zhàn)略合同落地進(jìn)度。(1)在已公布的地方政府投資計劃中,新型城鎮(zhèn)化、綠色發(fā)展等投資占有重要地位;同時隨著相關(guān)政策的落地,市政園林、礦山修復(fù)、濕地保護(hù)、道路綠化等投資有望加快。園林行業(yè)目前市場集中度仍處于較低水平,上市公司資金優(yōu)勢將推動優(yōu)勢企業(yè)快速發(fā)展,鐵漢生態(tài)[-0.86% 資金 研報]規(guī)模相對較小,具有較好彈性。(2)2013年公司新簽施工合同25.98億元,在手合同充裕;同時簽署貴州六盤水50億元、珠海106億元5年期戰(zhàn)略合作協(xié)議。鑒于目前資產(chǎn)負(fù)債率處于較高水平,資金情況是合同落地進(jìn)程的重要因素之一。2014年經(jīng)營計劃營業(yè)收入22.14億元,同比增長49%,凈利潤3.07億元,同比增長31%。
盈利預(yù)測及評級:預(yù)計公司2014-2016年EPS分別為1.04元、1.45元、2.02元,對應(yīng)2014年動態(tài)PE20.13倍,維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示:新簽合同落地、在施工程進(jìn)度及回款慢于預(yù)期。
(來源：西南證券股份有限公司 )