中國園林網(wǎng)4月29日消息：公司公布2014年一季度報告,一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入為22777.38萬元,比上年同期增長2.97%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東所有者的凈利潤-583.25萬元,比上年同期下降116.1%,實(shí)現(xiàn)每股收益為-0.02元,符合我們前期的判斷。
業(yè)績符合前期判斷,訂單落地速度放緩?fù)瑫r期間費(fèi)用增長過快擠壓了凈利潤空間。公司14年一季度主營業(yè)務(wù)收入平穩(wěn)增長,但凈利潤出現(xiàn)大幅下滑,主要原因一方面是13年7月國家審計署組織審計機(jī)關(guān)對我國地方政府債務(wù)進(jìn)行審計,部分地方政府存在債務(wù)較重的情況,影響了該地地方政府對基礎(chǔ)設(shè)施、城市建設(shè)等固定資產(chǎn)的投資,進(jìn)而影響公司在該地區(qū)新簽項目定單的落地速度,所以收入放緩。另一方面是公司的管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用增長過快,吞噬了凈利潤。一季度公司的管理費(fèi)用6084.83萬元,同比增長141.03%,管理費(fèi)用率為26.71%,同比提升15.3個百分點(diǎn),主要是公司的股權(quán)激勵費(fèi)用攤銷增加,同時公司業(yè)務(wù)發(fā)展人員增加,職工薪酬、辦公費(fèi)用、折舊費(fèi)用等支出增加導(dǎo)致費(fèi)用大幅上漲。一季度財務(wù)費(fèi)用實(shí)現(xiàn)2288.35萬元,同比增長219.79%,財務(wù)費(fèi)用率為10.05%,同比提升6.82個百分點(diǎn),主要是銀行貸款增加相應(yīng)利息支出增加所致,費(fèi)用的過快增長略超我們此前的預(yù)期,直接吞噬了凈利潤空間。前期已經(jīng)開工的項目一季度仍在正常開展,對于公司未來的業(yè)務(wù)發(fā)展情況,我們保持謹(jǐn)慎樂觀,一方面公司的訂單獲取能力較強(qiáng),在行業(yè)中地位相對突出,后續(xù)仍然有望保持充足的訂單量,但由于宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩以及地方債審計的影響,很多BT項目施工周期延長,開工項目時間拖延,對項目訂單落地的情況,我們繼續(xù)保持跟蹤,因為訂單的執(zhí)行對公司未來業(yè)績的直接影響較大。
經(jīng)營性現(xiàn)金流壓力有所緩解,但仍然面臨較大的回款壓力。一季度公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額實(shí)現(xiàn)-15779.42萬元,較上年同期流入增加1370.29萬元,主要是一季度收到的工程款增多所致,但經(jīng)營性現(xiàn)金流狀況存在較大的壓力。從應(yīng)收賬款情況看,一季度應(yīng)收賬款實(shí)現(xiàn)8321.94萬元,仍然維持在高位。一季度投資活動現(xiàn)金流量金額凈流出9230.01萬元,和去年同期基本持平,支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金為9070萬元,主要是本期支付BT項目前期資金所致。
維持“推薦”評級。我們暫且維持14、15、16年EPS分別為0.94元、1.24元、1.72元。以4月24日收盤價19.92元計算,對應(yīng)14、15、16年P(guān)E分別為21倍、16倍、11倍,鑒于公司目前在手訂單充足,我們看好公司未來長期的發(fā)展空間,是值得跟蹤的投資標(biāo)的,繼續(xù)維持推薦評級。
(來源：國聯(lián)證券)