階段，停發(fā)IPO并非明智之舉，讓IPO發(fā)行保持適當(dāng)?shù)墓?jié)奏，把好IPO質(zhì)量之關(guān)才是可行的。
A股市場 證監(jiān)會 IPO
一、事情由來
關(guān)于此次“IPO該不該暫?！钡恼搼?zhàn)，源于5月21日，實(shí)名認(rèn)證為經(jīng)濟(jì)學(xué)家的韓志國發(fā)布微博隔空喊話劉士余，稱其猛發(fā)IPO，破壞了股票市場的生態(tài)，從而導(dǎo)致市場的股G災(zāi)Z4.0，并質(zhì)疑劉士余頗為照顧家鄉(xiāng)的公司上市，可能“夾帶私貨”。
二、目前的熱議與爭論
包括吳曉求、高善文、葉檀、李迅雷等知名財(cái)經(jīng)人士加入“IPO該不該暫停”論戰(zhàn)，他們選邊站隊(duì)，自覺形成了兩個(gè)陣營：一種認(rèn)為IPO發(fā)行太快造成大盤下行，應(yīng)該叫停；另一種認(rèn)為新股發(fā)行是股市新陳代謝的基礎(chǔ)功能，不能停。
（1）暫停派：反對IPO節(jié)奏過快
韓志國表示，由于證監(jiān)會核發(fā)新股過快，一級市場籌資近3000億元，三年內(nèi)這批新股將產(chǎn)生10萬億的解禁股，股市將面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。
中國人民大學(xué)副校長、金融與證券研究所所長吳曉求表示，當(dāng)前的降風(fēng)險(xiǎn)和去杠桿會阻礙金融進(jìn)步，IPO不應(yīng)該是股市的重點(diǎn)，繼續(xù)放開并購重組才是股市的重點(diǎn)。
著名財(cái)經(jīng)人士李志林表示，新股發(fā)行過快，超越了市場的承受力，超越了市場的存量資金的承受度，從而導(dǎo)致股市下落。而從劉到權(quán)威媒體卻斷然予以否認(rèn)，一再宣稱新股發(fā)行加速與股市下落無關(guān)。
（2）支持派：暫停IPO是愚蠢的
齊魯資管的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)李迅雷表示，在A股27年的歷史中發(fā)生過9次暫停IPO，然而并沒有改變多數(shù)人虧損命運(yùn)。抵制A股擴(kuò)容，導(dǎo)致很多大市值、高成長的公司只能選擇在境外上市。
黃金錢包首席研究員、財(cái)經(jīng)專欄作家肖磊表示，暫停IPO是最愚蠢的一種救市方法。世界上沒有任何一個(gè)發(fā)展良好的股票市場，是靠控制供給來監(jiān)管上市企業(yè)和推動(dòng)股市向好發(fā)展的，比如紐交所，反而會在股市不景氣的時(shí)候，邀請更多好公司上市，以刺激投資者入市。
經(jīng)濟(jì)學(xué)者劉勝軍認(rèn)為，呼吁減少IPO是剝奪投資者低價(jià)買股的機(jī)會。他以香港、美國股市為例，這些不在熊市暫停IPO，因?yàn)樾苁械腎PO價(jià)格更低，更能讓二級市場投資者買到便宜貨。
（3）四大證券及媒體紛紛發(fā)聲站隊(duì)支持派
6月12日四大證券報(bào)頭版均發(fā)聲，中國證券報(bào)：保持定力增強(qiáng)韌性推進(jìn)IPO市場化；證券時(shí)報(bào)第二次社評：頂住壓力，扭住依法監(jiān)管牛鼻子不放松；上證報(bào)：新股發(fā)行體制的市場化改革，不可能通過停止IPO進(jìn)程來實(shí)現(xiàn)；媒體：繼續(xù)讓IPO為大盤調(diào)整“背黑鍋”已不合時(shí)宜。
另外，央Y行旗下媒體稱，IPO放緩有利于改善投資者情緒，尋求資本市場發(fā)展的最大公約數(shù)。中國金融時(shí)報(bào)評論稱，A股市場歷史上曾9次暫停IPO，似乎也沒改變市場的基本走勢，但在一定程度上體現(xiàn)了監(jiān)管態(tài)度上的積極變化，有利于改善投資者情緒。
三、對市場可能的影響
（1）目前對市場造成的影響
近日叫停IPO呼聲又起，從最近幾周核準(zhǔn)批文下發(fā)速度來看，新股發(fā)行節(jié)奏正在悄然放緩。IPO該不該停、該不該緩，是過去每一次“熊市”都會討論的問題。目前監(jiān)管層在放緩新股發(fā)行節(jié)奏，集中公布新股發(fā)行審核情況。
5月26日，證監(jiān)會下發(fā)了7家IPO批文，籌資總額不超過23億元；6月2日IPO批文縮減至4家，融資額也相應(yīng)減少至15億；6月9日IPO批文數(shù)為8家，融資額為25億，較此前常態(tài)化發(fā)行時(shí)50億元左右的融資額縮水一半。
證監(jiān)會于6月9日稱，要集中公布2017年1至4月終止審查和未通過發(fā)審會IPO企業(yè)情況。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月19日，今年共審結(jié)IPO企業(yè)257家，未通過率約為26.85％，目前來看從嚴(yán)監(jiān)管工作取得了一定成效。
（2）暫停IPO可能帶來的短期影響
如果暫停IPO，可能會有如下影響：股指短期收益上漲；存量公司的殼價(jià)值上升，估值虛高問題會更嚴(yán)重，創(chuàng)業(yè)板等明顯受益；不利于降低杠桿率；不利于長期經(jīng)濟(jì)基本面；券商等中介機(jī)構(gòu)受損。更多內(nèi)容找公號“小禾智庫”或加xiaohehr邀您看相關(guān)話題直播。
四、暫停IPO的可能性分析
（1）從證監(jiān)會的態(tài)度看，目前證監(jiān)會并沒有表態(tài)要暫停IPO，而是放緩新股發(fā)行節(jié)奏，嚴(yán)格加強(qiáng)對市場的監(jiān)管。
（2）從公開媒體的聲音看，四大證券更是表態(tài)不支持暫停IPO，所以暫停IPO的可能性變得更小。
（3）從歷史的作用看，暫停IPO最多導(dǎo)致股市短期上漲，長期仍然無法逆轉(zhuǎn)股市的本來走向；
（4）從全球股市的IPO管理角度看，并沒有哪個(gè)成熟市場通過暫停IPO來救市或者托市。
（5）目前關(guān)于暫停IPO的呼聲更多來自民間，而證監(jiān)會及公開媒體的態(tài)度偏向于不支持暫停IPO。
因此，我們分析：在現(xiàn)階段內(nèi)，停發(fā)IPO并非明智之舉，讓IPO發(fā)行保持適當(dāng)?shù)墓?jié)奏，把好IPO質(zhì)量之關(guān)才是可行的。IPO暫停將使更多大的股票離開中國市場，對于股市長期發(fā)展非常不利。
