在經(jīng)歷了三次失敗的闖關(guān)之后，A股終于迎來(lái)了納入MSCI指數(shù)的歷史性時(shí)刻。
北京時(shí)間6月21日凌晨四點(diǎn)半，MSCI宣布將A股納入其指數(shù)，以5%的納入比例和222只成分股，將A股加入MSCI EM等主要指數(shù)，A股在MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的權(quán)重為0.73%。
MSCI決定從先前提案的169只增加到222只，主要區(qū)別在于納入了兩地上市的公司所對(duì)應(yīng)的大盤A股（其H股是當(dāng)前MSCI中國(guó)指數(shù)的成分股）。
消息發(fā)布后，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，A股納入MSCI指數(shù)是A股國(guó)際化的重要一步，從長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)股市的影響無(wú)疑是正面的，但短期而言，入摩對(duì)A股的實(shí)質(zhì)影響有限，對(duì)A股并不會(huì)帶來(lái)太多增量資金。更多而言，入摩的長(zhǎng)期意義大于短期實(shí)質(zhì)影響。
千億增量資金難撼動(dòng)A股
入摩能否“起火”？諸多機(jī)構(gòu)對(duì)此表現(xiàn)出較為理性的態(tài)度。
根據(jù)決議，MSCI計(jì)劃分兩步實(shí)施這個(gè)A股的初始納入計(jì)劃，以緩沖滬股通和深股通當(dāng)前尚存的每日額度限制。第一步預(yù)定在2018年5月半年度指數(shù)評(píng)審時(shí)實(shí)施；第二步在2018年8月季度指數(shù)評(píng)審時(shí)實(shí)施。此外，據(jù)MSCI預(yù)計(jì)，將部分中國(guó)A股大盤股納入之后，將初步帶來(lái)大約170億-180億美元資金流入。
這一“縮小版”且時(shí)間有所滯后的入摩方案，令機(jī)構(gòu)對(duì)A股納入MSCI指數(shù)后受到的提振預(yù)期普遍較低。一些接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，第一批新增資金還需再等一年才會(huì)進(jìn)入，且初始納入的A股相對(duì)而言權(quán)重較低，難以帶來(lái)大的波動(dòng)。
廣發(fā)證券陳杰分析稱，“按5%納入因子計(jì)算，預(yù)計(jì)新流入資金量約1000億元，但考慮到如下實(shí)際因素， 短期內(nèi)新流入的資金量可能會(huì)小于1000億元。一個(gè)因素是目前互聯(lián)互通機(jī)制下北向資金累計(jì)凈流入已超過(guò)2000億元，對(duì)A股感興趣的境外基金已經(jīng)買入了部分A股；另一個(gè)因素是跟蹤MSCI指數(shù)的基金中包含了相當(dāng)規(guī)模的主動(dòng)管理型基金，主動(dòng)型基金可以選擇低配甚至不配A股。短期來(lái)說(shuō)，新增1000億元的規(guī)模對(duì)A股有一定正面影響，但難以成為決定性力量。”
更有機(jī)構(gòu)人士直言，“相對(duì)于40萬(wàn)億流通市值的A股，增量資金是杯水車薪，改變不了大方向?！?/p>
事實(shí)上，不少分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，即便全面納入，對(duì)A股的增量資金或也較為有限。
美銀美林預(yù)計(jì)，若全面納入，中國(guó)A股在MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中所占權(quán)重可能達(dá)到20%，這意味著資金總流入規(guī)模約為5700億美元，約占A股市值的18%。韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的全面納入用了6-9年時(shí)間，由于規(guī)模、開(kāi)放程度和資本流動(dòng)限制等因素，A股的全面納入需要更長(zhǎng)時(shí)間，假定是10年，那么每年潛在流入規(guī)模占A股市值的比例將為約1.8%，對(duì)A股有影響但不具決定性。
從被納入MSCI指數(shù)的個(gè)股6月21日的行情表現(xiàn)來(lái)看，也顯得不溫不火。截至收盤，當(dāng)日表現(xiàn)最佳的仍然是白馬藍(lán)籌股，板塊漲幅前三的依次是家電、食品飲料以及汽車行業(yè)（申萬(wàn)一級(jí)），漲幅分別為2.9%、1.91%和1.03%。
被納入標(biāo)的今年平均上漲7%
不過(guò)，盡管A股納入MSCI指數(shù)獲得的增量資金較為有限，但從長(zhǎng)期而言仍有不少機(jī)會(huì)值得挖掘。
按申萬(wàn)行業(yè)分類來(lái)看，納入MSCI指數(shù)的A股標(biāo)的中，金融板塊市值和數(shù)量占比最高；此外，食品飲料數(shù)量不多，但由于貴州茅臺(tái)等白酒股的影響使得市值占比僅次于金融板塊。因此，金融和消費(fèi)板塊被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是受A股入摩后影響最大的兩個(gè)板塊。
由于白馬藍(lán)籌股居多，這也使得被納入MSCI指數(shù)的222只A股標(biāo)的今年以來(lái)的股價(jià)走勢(shì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于大盤。據(jù)中金數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn)，今年初至6月20日，這些個(gè)股的平均漲幅達(dá)到6.9%，而同期上證指數(shù)的漲幅僅為1.17%。此外，上述個(gè)股年初至今的每日平均成交額為3.9億元。
其中，年初至6月20日漲幅在50%以上的有9只；漲幅在40%以上的有17只；漲幅在30%以上的有36只。漲幅最高的前5只個(gè)股分別是?？低暎?02415）、首創(chuàng)股份（600008）、天齊鋰業(yè)（002466）、金隅股份（601992）和五糧液（000858），漲幅分別達(dá)到86.7%、76%、63.5%、55.2%及54.5%。
在6月21日當(dāng)天，這222只個(gè)股的平均漲幅為1.01%，大華股份（002236）以9.96%的漲幅位居第一。
多位分析人士預(yù)計(jì)，A股納入MSCI指數(shù)后，行業(yè)龍頭股、高股息股和藍(lán)籌股將明顯受益，具有業(yè)績(jī)穩(wěn)定、估值較低等優(yōu)勢(shì)的個(gè)股將有望成為海外資金首選。
更多而言，納入MSCI指數(shù)將引導(dǎo)A股市場(chǎng)投資理念向更為關(guān)注基本面轉(zhuǎn)變，這也較符合目前中國(guó)監(jiān)管層所指引的方向。
價(jià)值投資風(fēng)格是否會(huì)延續(xù)？
那么，在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，A股是否會(huì)因?yàn)槿肽Τ晒Χ^續(xù)延續(xù)價(jià)值投資風(fēng)格？
有私募人士認(rèn)為，由于前期巨大漲幅，上證50未來(lái)更多是調(diào)整而不是繼續(xù)瘋狂，但由于上證50過(guò)去相當(dāng)強(qiáng)，要轉(zhuǎn)勢(shì)也需要點(diǎn)時(shí)間，在分化中漸漸構(gòu)筑階段性橫盤震蕩或階段性高點(diǎn)的波動(dòng)。
海富通總經(jīng)理助理王智慧分析稱，“今年上半年整個(gè)A股市場(chǎng)以上證50為主的價(jià)值股獲得了明顯的超額收益。近期上證50為主的價(jià)值股有一定回調(diào)的可能性。此外，中報(bào)預(yù)期中一些非上證50但業(yè)績(jī)較好、此前關(guān)注度較低的周期股和成長(zhǎng)股，在第三季度由于基本面較好，且上證50利好兌現(xiàn)，可能會(huì)有短暫的風(fēng)格切換?！?/p>
不過(guò)，王智慧進(jìn)一步表示，“但是基于全年的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率難有較大幅度下降的判斷，我們認(rèn)為即使切換，市場(chǎng)對(duì)盈利的確定性要求或難有實(shí)質(zhì)性下降。金融體系去杠桿下半年可能仍會(huì)持續(xù)。此外，新增大量資金的可能性不大，大幅度轉(zhuǎn)彎概率較低?！?/p>
