最近幾年，臨近年中都會出現(xiàn)一輪流動性沖擊。但今年市場預(yù)期中的流動性大幅波動并沒有出現(xiàn)。讓年中流動性沖擊遁形的原因大致包含以下四個方面。
一是MPA（宏觀審慎評估體系）的建立讓金融機(jī)構(gòu)不再任性，它們增強(qiáng)了主動調(diào)節(jié)自身流動性的意愿。
MPA是一個綜合評估體系。MPA考核是基于預(yù)先設(shè)定的14項指標(biāo)，涉及資本和杠桿情況、資產(chǎn)負(fù)債情況、流動性、定價行為、資產(chǎn)質(zhì)量、外債風(fēng)險和信貸政策執(zhí)行等7大方面。MPA目前評估的對象主要包括銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)，金融租賃公司、汽車金融服務(wù)公司、信托投資公司等銀行業(yè)非存款類金融機(jī)構(gòu)。雖然MPA監(jiān)管對象尚未拓展至其他金融機(jī)構(gòu)，但其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)近期也出臺了加強(qiáng)監(jiān)管的多項政策，貫徹了宏觀審慎管理的思路。
在3月中下旬MPA首次考核之時，金融機(jī)構(gòu)有些手忙腳亂，這導(dǎo)致了當(dāng)時的流動性緊張。隨后，金融機(jī)構(gòu)開始調(diào)整自己的資產(chǎn)配置，在進(jìn)入年中考核周期之后，它們就顯得比較從容了。
這是時至年中流動性未出現(xiàn)大幅波動的一個重要原因。
二是央行流動性調(diào)控更加注重預(yù)防，一旦發(fā)現(xiàn)市場流動性趨緊苗頭，就會及時采取靈活操作措施予以平復(fù)。
6月6日，央行開展1年期MLF操作4980億元，操作利率持平于前次。這次操作除抵消6月份的4313億元MLF到期資金外，還向市場補(bǔ)充投放了667億元的流動性。央行第二季度在進(jìn)行MLF操作之時，除對沖到期資金外，往往會選擇超量續(xù)作。這種操作手法除了向市場提供必要的流動性外，也向市場釋放了明確的信號，央行不會放任流動性緊張而不管。
第二季度以來，央行在進(jìn)行公開市場操作時會同時發(fā)布一個情況說明，向市場解釋為何這么操作。這一舉措可以讓市場充分了解央行的意圖，打消市場疑慮。如6月16日，央行公開市場業(yè)務(wù)操作室發(fā)布公告稱，為對沖稅期和逆回購、MLF到期等因素影響，當(dāng)日開展了2900億元逆回購操作。當(dāng)周央行在公開市場實現(xiàn)資金凈投放4100億元，創(chuàng)近五個月新高。
央行透明、靈活的公開市場操作是年中流動性穩(wěn)定的另一個重要原因。
三是積極的財政政策落到了實處，為流動性處于適中水平提供了動力。
在上文提到的央行公開市場業(yè)務(wù)操作室發(fā)布的公告中，“財政支出力度加大”是被經(jīng)常提及的一個理由，也是逆回購暫停的主要原因。如6月26日，央行暫停逆回購的理由就是“臨近月末財政支出力度加大，對沖央行逆回購到期后銀行體系流動性處于較高水平”。
可以預(yù)見的是，未來財政政策對流動性的支持力度只會增強(qiáng)，不會減弱。
四是央行外匯占款降幅逐步收窄，5月份僅下降293.34億元，對流動性的“拖累”顯著下降。
今年以來，外匯占款口徑的變化、人民幣對美元匯率中間價的改革以及跨境資金流出情況的改善，讓下半年外匯占款轉(zhuǎn)正的可能性在增大。屆時，外匯占款將對流動性起到一定的支撐作用。
正是基于以上四個原因，讓6月份的流動性沖擊遁形。預(yù)計下半年，流動性將會繼續(xù)處于緊平衡狀態(tài)，且不大可能出現(xiàn)大幅波動。
