中國園林網(wǎng)8月27日消息：投資要點
2015年上半年新簽訂單8.46億元,同比大幅下降1倍多,受宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響較大。具體來看,新簽施工訂單28項,共計8.26億元,其中2億以下訂單27項,累計3.99億元,上半年簽訂2億以上大訂單僅1項,合同額為4.28億元;新簽設(shè)計訂單24項,累計1955.68萬元。
公司上半年實現(xiàn)營收11.02億元,同比增34.18%,增幅較去年同期下降19.53個pp。1)分季度看,公司Q1、Q2分別實現(xiàn)收入3.10億元、7.92億元,同比增36.22%、33.39%,Q1、Q2收入保持穩(wěn)定增長主要是因為在手訂單充足,而新簽訂單貢獻(xiàn)較少,從披露的重大合同執(zhí)行進(jìn)度來看,興義市合同和常德市合同累計貢獻(xiàn)4786.13萬元,占上半年營收比僅為4%左右;分區(qū)域看,上半年華東、西南地區(qū)收入快速放量增長,公司區(qū)域擴(kuò)張效果明顯。
公司上半年實現(xiàn)凈利潤1.20億元,比去年同期增長29.10%,凈利潤增速略小于營收增速,主要是因為毛利率下滑2.41個pct至28.78%,同時管理費用增加2089.09萬元。分季度看,公司Q1、Q2凈利潤分別為-0.03億元、1.23億元,較去年同期分別增加47.55%、24.58%。
盈利預(yù)測、估值和評級:我們預(yù)計公司2015-2017的EPS分別為0.60元、0.74元和0.90元,對應(yīng)PE分別為60倍、49倍和40倍,維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示:新簽訂單不達(dá)預(yù)期,BT項目施工進(jìn)度不達(dá)預(yù)期、BT項目回款風(fēng)險
(來源：興業(yè)證券)