今年7月1日起證券監(jiān)管領(lǐng)域?qū)⒂卸鄠€(gè)辦法落地，其中《區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)監(jiān)督管理試行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）也將開始施行?！掇k法》將帶來諸多變化，并促進(jìn)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)（俗稱“四板”市場(chǎng)）規(guī)范化發(fā)展程度邁上新臺(tái)階，帶動(dòng)市場(chǎng)服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)，重塑微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。
結(jié)合正在修訂的《證券法》擬將區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)納入調(diào)整范圍，以及地方政府將制定區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)監(jiān)督管理的實(shí)施細(xì)則和操作辦法，可以預(yù)見，未來將形成《證券法》、《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的通知》（國(guó)辦發(fā)〔2017〕11號(hào)，簡(jiǎn)稱“11號(hào)文”）以及《辦法》、地方實(shí)施細(xì)則等系統(tǒng)性法律法規(guī)以及規(guī)則依據(jù)，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)管理將進(jìn)一步規(guī)范。
“區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的具體運(yùn)作機(jī)制還在探索和形成中，發(fā)展環(huán)境和基礎(chǔ)設(shè)施也有待完善，但是部分市場(chǎng)在市場(chǎng)創(chuàng)新建設(shè)、推動(dòng)中小企業(yè)融資、促進(jìn)金融服務(wù)業(yè)發(fā)展頗有建樹，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展中具有重要地位和作用?？傮w來看，為普及現(xiàn)代企業(yè)制度、建立堅(jiān)實(shí)的微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)做出貢獻(xiàn)?！?nbsp;齊魯股權(quán)交易中心首席研究員高鵬飛在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展，可以有效使資源向企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展自然傾斜，可以促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
奠定資本市場(chǎng)塔基
重塑微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)
追溯近年來發(fā)展情況，區(qū)性域股權(quán)市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展成為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)中最具有活力的一部分，不僅區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)及掛牌的非上市公司數(shù)量大幅增加，在服務(wù)企業(yè)融資產(chǎn)品創(chuàng)新和企業(yè)規(guī)范發(fā)展等方面同樣取得顯著進(jìn)展，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)正逐步打造成多層次資本市場(chǎng)堅(jiān)實(shí)的塔基。
據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者調(diào)查，目前企業(yè)進(jìn)入?yún)^(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的形式主要有掛牌、托管和展示三種形式，這是區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)針對(duì)不同發(fā)展階段企業(yè)的需求實(shí)行的分層分級(jí)制度。
截至2017年4月底，全國(guó)各省和計(jì)劃單列市已設(shè)立40家區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，共有掛牌企業(yè)1.87萬家，展示企業(yè)6.49萬家，僅2016年就為企業(yè)融資2871億元，累計(jì)推動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)各類融資7940多億元，其中股權(quán)融資占10%,私募債融資占30%，股權(quán)質(zhì)押融資占50%，對(duì)促進(jìn)中小微企業(yè)股權(quán)交易和融資、鼓勵(lì)科技創(chuàng)新發(fā)揮了積極作用。
據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者此前走訪多家區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)證實(shí)，近年來，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)根據(jù)私募市場(chǎng)和中小微企業(yè)的特點(diǎn)，提供個(gè)性化、多樣化的服務(wù)，除了股權(quán)托管登記和交易服務(wù)，私募債發(fā)行、股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)已經(jīng)有相當(dāng)規(guī)模。另外，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)金融資源聚集優(yōu)勢(shì)突顯，為金融創(chuàng)新提供了資源基礎(chǔ)。區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)已經(jīng)顯現(xiàn)了強(qiáng)大了金融資源聚集優(yōu)勢(shì)。
在具體業(yè)務(wù)中，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)以服務(wù)中小微企業(yè)為核心定位，盡量實(shí)現(xiàn)對(duì)小微企業(yè)的廣覆蓋。同時(shí)與銀行、創(chuàng)投、券商、信托等機(jī)構(gòu)不斷整合區(qū)域金融要素，有效提高了資本對(duì)接效率。
以齊魯股權(quán)交易中心為例，該交易所融資服務(wù)合作商達(dá)到197家；吸引銀行、證券公司等戰(zhàn)略會(huì)員50多家；注冊(cè)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)會(huì)員251家，包括擔(dān)保公司、小貸公司、民間資本管理公司等等。
在區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)快速發(fā)展的同時(shí)，今年7月1日起，在上述《辦法》的引導(dǎo)下，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)規(guī)范化發(fā)展將邁上新臺(tái)階。
為進(jìn)一步擴(kuò)大合格投資者范圍，《辦法》明確證券公司、期貨公司、基金管理公司等各類金融機(jī)構(gòu)以及銀行理財(cái)?shù)雀黝惤鹑诋a(chǎn)品可以成為區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的合格投資者。
“這有效拓寬了區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的客戶資源，有利于擴(kuò)大投資者規(guī)模，促進(jìn)相關(guān)金融產(chǎn)品的有序流轉(zhuǎn)?！备啭i飛稱。
《辦法》還拓寬了區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)范圍，延伸了市場(chǎng)服務(wù)鏈條。據(jù)高鵬飛透露，齊魯股交中心目前正在探索為山東省規(guī)模以上企業(yè)提供改制服務(wù)，為掛牌企業(yè)提供融資服務(wù)、并購(gòu)重組等各類創(chuàng)新延伸服務(wù)。
此外，《辦法》明確證券公司可在區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)從事相關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)，并鼓勵(lì)證券公司為區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)提供業(yè)務(wù)、技術(shù)等支持，證券公司可在依法合規(guī)的前提下全面參與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)。《辦法》還明確了符合證監(jiān)會(huì)要求的運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)可以開展新三板的推薦業(yè)務(wù)試點(diǎn)。據(jù)悉，齊魯股交中心將力爭(zhēng)盡快成為推薦業(yè)務(wù)試點(diǎn)。
四省區(qū)面臨市場(chǎng)整合
異地掛牌企業(yè)待清理
除了上述中央層面的法律法規(guī)以及相關(guān)上位文件之外，據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理，自今年1月份國(guó)務(wù)院辦公廳出臺(tái)“11號(hào)文”后，湖南、河北、安徽、江西已經(jīng)陸續(xù)出臺(tái)了關(guān)于促進(jìn)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展的地方版文件。并且綜合各省出臺(tái)支持區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)發(fā)展的政策不難看出，各地都在將區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)作為“省政府扶持中小微企業(yè)政策措施的綜合運(yùn)用平臺(tái)”去打造。
在區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)快速發(fā)展以及下一步規(guī)范發(fā)展的過程中，部分區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)面臨轄區(qū)內(nèi)多個(gè)市場(chǎng)整合以及清理存量異地企業(yè)的難題。
“11號(hào)文”明確，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)不得為所在省級(jí)行政區(qū)域外的企業(yè)私募證券或股權(quán)的融資、轉(zhuǎn)讓提供服務(wù)。對(duì)不符合本條規(guī)定的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，省級(jí)政府要按規(guī)定限期清理，妥善解決跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)問題。運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)所在地和企業(yè)所在地省級(jí)政府要簽訂協(xié)議，明確清理過程中的監(jiān)管責(zé)任，防范和化解可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)《辦法》，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)不得為其所在省級(jí)行政區(qū)域外企業(yè)證券的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓或者登記存管提供服務(wù)。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，上海股權(quán)托管交易中心、前海股權(quán)交易中心、天津股權(quán)交易所等區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)存在異地掛牌企業(yè)，企業(yè)數(shù)量超過1000家。
“在‘11號(hào)文’和《辦法》中明確提出異地企業(yè)應(yīng)該退回，但是對(duì)于怎么退，什么時(shí)間退完沒有明確規(guī)定。下一步，需要證監(jiān)會(huì)或各地證監(jiān)局通過通知或者窗口指導(dǎo)的形式進(jìn)行進(jìn)一步明確，各區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)之間也可能需要協(xié)作?！绷硪晃粎^(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)負(fù)責(zé)人表示。實(shí)際上，多位區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)負(fù)責(zé)人也表達(dá)過同樣的疑惑。
據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者調(diào)查，目前，全國(guó)共有區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)40家，按照上述《辦法》要求，山東、浙江、福建、遼寧、廣東5省可以同時(shí)擁有省級(jí)市場(chǎng)1家、計(jì)劃單列市1家；四川和西藏共建1家區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，天府（四川）聯(lián)合股權(quán)交易中心。
按照《辦法》，各省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市行政區(qū)域內(nèi)設(shè)立的運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)不得超過1家。目前，黑龍江、江蘇、廣東、廣西四省區(qū)需要對(duì)轄區(qū)內(nèi)區(qū)域市場(chǎng)進(jìn)行整合，具體來看，廣東省有2家省級(jí)市場(chǎng)，需要合并，合并后，廣東省也可以同時(shí)擁有省級(jí)市場(chǎng)1家、計(jì)劃單列市1家；黑龍江是擁有省級(jí)市場(chǎng)最多的省份，目前的3家市場(chǎng)需要合并為1家；江蘇、廣西分別有省級(jí)市場(chǎng)2家，都需要合并為1家。
