申萬宏源6月30日發(fā)布岳陽林紙研究報(bào)告，報(bào)告摘要如下：
公司公告全資子公司凱勝園林收到寧波北侖《中標(biāo)通知書》。2017年6月26日,凱勝園林收到寧波北侖公共資源交易中心發(fā)來的《中標(biāo)通知書》,確認(rèn)凱勝園林為寧波濱海萬人沙灘綠化、景觀及附屬配套設(shè)施工程施工的中標(biāo)人,本項(xiàng)目簽訂正式合同并順利實(shí)施后,將對(duì)公司實(shí)施項(xiàng)目年度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極的影響。
中標(biāo)寧波濱海綠化景觀項(xiàng)目,彰顯凱勝卓越執(zhí)行力和項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)實(shí)力,大生態(tài)戰(zhàn)略揚(yáng)帆起航。
凱勝中標(biāo)項(xiàng)目為寧波濱海萬人沙灘綠化、景觀及附屬配套設(shè)施工程,中標(biāo)價(jià)1.42億元,位于梅山水道南側(cè),春曉大橋與梅山水道南堤之間,總占地約21.1萬平方米,主要建設(shè)內(nèi)容包括綠化、景觀系統(tǒng);萬人沙灘、沙灘排球場(chǎng)澆灌、智能化等配套工程,工期365日歷天。
項(xiàng)目中標(biāo)是寧波國(guó)際海洋生態(tài)科技城項(xiàng)目的進(jìn)一步推進(jìn)與落實(shí),公司將以此為契機(jī),繼續(xù)加大在園林、市政領(lǐng)域的資源投入和市場(chǎng)開拓力度,加碼園林業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
寧波國(guó)際海洋生態(tài)科技城定位國(guó)家級(jí)項(xiàng)目,重磅合作業(yè)績(jī)堅(jiān)實(shí)支撐,投資金額大、確定性強(qiáng)。2016年公司與寧波國(guó)際海洋生態(tài)科技城管理委員會(huì)簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。雙方將通過PPP模式,針對(duì)科技城部分市政基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)境工程等項(xiàng)目的投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和養(yǎng)護(hù)服務(wù)等內(nèi)容展開合作。項(xiàng)目作為寧波建設(shè)港口經(jīng)濟(jì)圈的重點(diǎn)項(xiàng)目,已得到國(guó)家和浙江省的高度關(guān)注和支持,誠(chéng)通集團(tuán)赴寧波項(xiàng)目考察,目前國(guó)際海洋生態(tài)城項(xiàng)目正穩(wěn)步推進(jìn)中。
投資建設(shè)總額不低于120億元,項(xiàng)目時(shí)期3-5年,寧波市強(qiáng)大的財(cái)政實(shí)力決定PPP項(xiàng)目投資確定性強(qiáng)。未來幾年內(nèi)凱勝園林的利潤(rùn)將大幅超過收購承諾,為公司整體業(yè)績(jī)彈性提升做出重要貢獻(xiàn)。
公司第六屆董事會(huì)第二十三次會(huì)議決議公告,董事會(huì)擬增補(bǔ)兩名董事,提名劉雨露、劉建國(guó)為公司第六屆董事會(huì)董事候選人。
提名劉建國(guó)和劉雨露進(jìn)入岳陽林紙核心決策隊(duì)伍,彰顯未來園林業(yè)務(wù)發(fā)展和轉(zhuǎn)型的信心。
凱勝園林控制人劉建國(guó)定增認(rèn)購9000萬股后,持股比例變?yōu)?定增后)6.4%。劉建國(guó)作為凱勝董事長(zhǎng)已連任五年,持有凱勝園林65%股權(quán),具有30多年園林行業(yè)經(jīng)驗(yàn),是園林綠化行業(yè)的資深專家,他的加盟將為公司帶來豐富的園林行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和資源。劉雨露具有中國(guó)紙業(yè)投資和粵華包多年的財(cái)務(wù)經(jīng)驗(yàn),有望提升公司財(cái)務(wù)實(shí)力,做好成本和費(fèi)用控制,提升造紙毛利率,加大公司業(yè)績(jī)的改善空間。
定增收購凱勝園林順利完成,岳陽林紙布局生態(tài)園林產(chǎn)業(yè)。公司募集資金22.91億元收購凱勝園林100%股權(quán)已順利實(shí)施完成。此次定增體現(xiàn)大股東充分支持,綁定園林團(tuán)隊(duì)與公司高管團(tuán)隊(duì)。募股完成后,公司實(shí)際控制人仍為中國(guó)紙業(yè),直接和間接持有股份由37.7%上升至42.4%。公司布局園林板塊,憑借央企背景和自身雄厚技術(shù)實(shí)力,有望在較短時(shí)間內(nèi)發(fā)展為行業(yè)翹楚,進(jìn)軍園林板塊廣闊的市場(chǎng),為公司帶來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新引擎。
凱勝深耕生態(tài)園林行業(yè),新項(xiàng)目推進(jìn)運(yùn)籌帷幄,公司業(yè)績(jī)彈性進(jìn)一步凸顯。踐行園林生態(tài)PPP項(xiàng)目,湖南瀘溪項(xiàng)目有效提升業(yè)績(jī)盈利彈性。凱勝園林2017年5月順利中標(biāo)瀘溪沅水綠色旅游公路PPP項(xiàng)目(湖南省第四批PPP示范項(xiàng)目),總投資估約13.16億元。2017年6月公司牽頭湖南永州保方寺公園EPC項(xiàng)目,擔(dān)任設(shè)計(jì)、施工等要?jiǎng)?wù),有效運(yùn)用園林、建筑產(chǎn)業(yè)鏈各項(xiàng)資源。園林市政相較于造紙的高盈利水平,將有效提升公司業(yè)績(jī)盈利能力。
公司向生態(tài)環(huán)境、園林景觀業(yè)務(wù)繼續(xù)延伸,持續(xù)踐行公司大生態(tài)、大環(huán)保戰(zhàn)略。
央企PPP拿單與資金優(yōu)勢(shì)明顯,布局生態(tài)園林行業(yè)協(xié)同效應(yīng)顯著。2016年大股東誠(chéng)通集團(tuán)為國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)試點(diǎn),即使利率上行背景下,后續(xù)實(shí)力資金保障無憂。央企在開拓PPP訂單優(yōu)勢(shì)明顯,主要體現(xiàn)為籌資能力和項(xiàng)目資源。根據(jù)新聞報(bào)道,誠(chéng)通旗下中紙聯(lián)姻新疆園林商會(huì),大股東“一帶一路”戰(zhàn)略布局開啟。落地率保持穩(wěn)定提升,政企合作優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn),為企業(yè)后續(xù)PPP進(jìn)一步拓展帶來有利先決條件。
定增收購凱勝園林順利完成,凱勝PPP項(xiàng)目、園林項(xiàng)目紛至沓來,公司進(jìn)一步向大生態(tài)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)。積極調(diào)整主營(yíng)造紙產(chǎn)能結(jié)構(gòu),紙價(jià)提漲主業(yè)業(yè)績(jī)有望超預(yù)期;剝離駿泰漿紙業(yè)務(wù),湘江紙業(yè)搬遷預(yù)下半年完工,業(yè)績(jī)彈性充分凸顯。大股東誠(chéng)通集團(tuán)首批國(guó)資運(yùn)營(yíng)試點(diǎn),3500億國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金依托,有望助力岳陽林紙后續(xù)項(xiàng)目推進(jìn)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)。三年期定增價(jià)格6.46元安全邊際,高管員工持股激發(fā)團(tuán)隊(duì)活力,引入非國(guó)有資本進(jìn)入混改階段。公司定增方案落地后,迅速推進(jìn)PPP項(xiàng)目落地,執(zhí)行力強(qiáng)推進(jìn)順利,考慮增發(fā)后的股本,我們維持公司2017年和2018年EPS分別為0.25元和0.43元,目前股價(jià)(7.52元)對(duì)應(yīng)2017-2018年P(guān)E分別為30倍和18倍。公司未來以園林為基礎(chǔ)的大生態(tài)項(xiàng)目發(fā)展前景廣闊,維持買入!
