中國園林網3月29日消息：跨領域、跨地域的園林新星。公司主營業(yè)務為生態(tài)修復和園林綠化工程,業(yè)務立足華南地區(qū),目前已拓展至全國。公司擁有城市園林綠化企業(yè)一級資質、風景園林工程設計專項乙級資質、造林工程施工乙級資質和造林工程規(guī)劃設計丙級資質,為國家級高新技術企業(yè),享受15%的優(yōu)惠所得稅率。公司2009年營業(yè)收入為2.53億元,市場份額不足1%。
生態(tài)修復和園林綠化市場前景廣闊。生態(tài)環(huán)境的建設和修復是人類社會經濟發(fā)展的客觀需要,受到國家諸多政策支持,在我國屬于新興產業(yè),正處于快速發(fā)展時期。其中道路邊坡修復、礦山修復、水利工程修復近年來需求旺盛,我們保守預計未來五年其年均市場需求在500億元以上。此外,在城市化進程和消費升級推動下市政園林和地產園林需求持續(xù)增長,我們預計未來五年年均市場需求約為2000億元。由于目前沒有市場份額超過1%的企業(yè),未來市場集中度提升空間較大。
公司生態(tài)修復技術領先,業(yè)務均衡發(fā)展具備綜合優(yōu)勢。公司擁有國內最全面深入的生態(tài)修復技術體系,在基質的配置、植被的選育與配置及施工技術上具有較強的領先優(yōu)勢;公司是國內最早從事生態(tài)修復業(yè)務的公司之一,具有較強的市場及工程經驗優(yōu)勢。公司生態(tài)修復業(yè)務與市政園林及地產園林業(yè)務均衡發(fā)展,2010年前三季收入占比分別為44%、33%和23%,業(yè)務間具有一定的協同效應。此外公司還具有跨區(qū)域經營、產業(yè)鏈完整、客戶資源好、團隊激勵充分優(yōu)勢。
以上市為契機,未來增長動力充足。園林公司倚重資金和品牌特性明顯,公司上市獲得資金和品牌實力提升后接單能力有望大幅提升,盈利能力也有望進一步增強。此外募投項目的實施和超募資金的運用將有助于公司在產業(yè)鏈縱向上延伸或進行橫向擴張從而快速擴大公司收入規(guī)模、增強綜合競爭力。
風險因素。行業(yè)競爭惡化風險;宏觀調控風險。
盈利預測、估值及投資建議:我們預測公司2010、2011和2012年發(fā)行攤薄后EPS分別為1.07元、1.87元和2.87元,凈利潤復合增長率達63%。結合當前A股市場可比公司估值現狀(2011年35倍PE)及同期在創(chuàng)業(yè)板上市新股估值水平(2011年37倍PE),二級市場合理估值區(qū)間為2011年35一37倍PE,對應價格為65.5元一69.2元。根據DCF估值法測得公司股票合理價值為63.0元。建議詢價區(qū)間為63.0元一67.0元。
推薦閱讀：
鐵漢生態(tài)：高科技、高成長、高盈利的園林企業(yè)
鐵漢生態(tài)：駛向生態(tài)環(huán)境建設的藍海
鐵漢生態(tài)：生態(tài)修復 園林綠化兩翼齊飛的生態(tài)環(huán)境建設商
(來源：中信證券股份有限公司)