中國園林網(wǎng)3月29日消息：生態(tài)修復(fù)、園林綠化齊發(fā)展。鐵漢生態(tài)是國內(nèi)最早開始從事生態(tài)修復(fù)業(yè)務(wù)的公司之一,是該領(lǐng)域開拓者,也是國內(nèi)少數(shù)幾家能夠進(jìn)行復(fù)雜環(huán)境下的跨區(qū)域生態(tài)修復(fù)工程施工的企業(yè)之一,公司目前業(yè)務(wù)覆蓋生態(tài)修復(fù)和園林綠化,是國內(nèi)極少能夠在兩個領(lǐng)域并重發(fā)展的區(qū)域龍頭。
行業(yè)市場容量大,市場集中度低。生態(tài)修復(fù)既有市場規(guī)模超過200億,加上市政綠化和地產(chǎn)綠化,行業(yè)容量超過1500億,且保持較高的增速。目前行業(yè)市場集中度較低,最大企業(yè)市場占有率不超過1%,隨著公司全國性業(yè)務(wù)的擴(kuò)張,有望受益于市場集中度的提升。
生態(tài)修復(fù)壁壘較高,公司技術(shù)優(yōu)勢凸顯。生態(tài)修復(fù)工程的立地環(huán)境較差,不適合植物生長存活,施工中必須采用抗逆性較高的生態(tài)植物,并對各類植物進(jìn)行立體配置,最后采用特殊的施工技術(shù)才能達(dá)到生態(tài)修復(fù)的效果,行業(yè)壁壘較高,而公司正是該領(lǐng)域的開拓者,擁有雄厚的技術(shù)實力。
資金實力助推業(yè)績高成長。公司此次創(chuàng)業(yè)板上市融資,超募資金達(dá)8.67億元,資金實力大大增強(qiáng),使公司具備承接大單的實力,收入將實現(xiàn)大幅增長;同時,大額訂單產(chǎn)能的規(guī)模效應(yīng)也將降低管理費用率,公司實際盈利能力將顯著增強(qiáng)。
募投項目苗木基地提升原材料自給率。公司募投項目之一苗圃項目,將建立2700萬畝苗木基地,上市后公司大量超募資金或?qū)⒓哟髮γ缒镜耐度?隨著苗木業(yè)務(wù)逐步貢獻(xiàn)業(yè)績,公司原材料自給率將大幅提升,綜合毛利率有望進(jìn)一步提高。
盈利預(yù)測及估值。預(yù)計公司2010-2012年每股收益分別為1.40元、2.33元和3.78元,我們參照同類可比上市公司東方園林和棕櫚園林自2010年7月以來的走勢,給予公司上市后一年內(nèi)滾動PE波動區(qū)間為60-70倍,對應(yīng)合理價格為84-98元;從預(yù)測PE的角度看,考慮行業(yè)的成長性和公司較小總股本演繹的送股能力,給予公司11年45-50倍的估值,對應(yīng)合理價格為73-81元,給予新股上市20%的溢價,對應(yīng)價格區(qū)間為87.6-100.8元;我們?nèi)煞N估值區(qū)間的并集,認(rèn)為上市后股價波動區(qū)間為84-100.8元。
公司面臨的主要風(fēng)險:1.高端苗木被控制從而增加施工成本;2.國家宏觀調(diào)控政策對地產(chǎn)園林的不利影響;3.惡劣氣候影響施工進(jìn)度,摧毀基地苗木。
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(來源：天相投資顧問有限公司)