中國園林網(wǎng)6月29日消息：公司主要業(yè)務(wù)為市政園林工程。公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面,園林綠化工程收入:生態(tài)修復(fù)工程收入為7:3。而園林工程中70%以上是市政園林,20%左右是地產(chǎn)園林(11年地產(chǎn)園林收入1個(gè)億左右)。生態(tài)修復(fù)工程以高速公路邊坡修復(fù)為主。
三個(gè)大單收入確認(rèn)有望加快。公司11年簽的三個(gè)BT大單今年進(jìn)入施工高峰期(合同總額9.8億元)。但從一季度完工情況來看(郴州項(xiàng)目完工6.72%,衡陽項(xiàng)目2.59%,南通項(xiàng)目8.75%),項(xiàng)目進(jìn)展非常緩慢。隨著二季度進(jìn)入施工旺季,公司三個(gè)大單的項(xiàng)目進(jìn)展加快,預(yù)計(jì)二季度的收入增速高于一季度。看好公司整年的業(yè)績?cè)鏊?僅11年簽的三個(gè)大單今年就將為公司帶來超過7個(gè)億的收入,占到11年收入的80%以上。
行業(yè)訂單將受到資金面和基建刺激政策的利好。市政園林的業(yè)主多為地方政府,訂單受到貨幣流動(dòng)性、基建刺激政策影響較大。生態(tài)修復(fù)工程方面,公司以高速公路邊坡修復(fù)為主,水利生態(tài)綠化修復(fù)領(lǐng)域公司與粵水電合作關(guān)系穩(wěn)定。為了達(dá)到全年目標(biāo),預(yù)計(jì)下半年水利、公路等基建加快,公司生態(tài)修復(fù)將受利好公司產(chǎn)能供不應(yīng)求。目前跟公司在談的意向項(xiàng)目挺多,公司從毛利率和回款速度角度篩選項(xiàng)目。特別是地產(chǎn)園林項(xiàng)目,公司考慮到回款在有選擇性地在接單。礦產(chǎn)生態(tài)修復(fù)整個(gè)行業(yè)一直處于供不應(yīng)求的狀態(tài),鐵路邊坡修復(fù)因?yàn)槊蕟栴}公司一直沒有介入。未來隨著公司募投項(xiàng)目的投產(chǎn)和網(wǎng)點(diǎn)布局的推進(jìn),公司產(chǎn)能在擴(kuò)張,將為公司的業(yè)績?cè)鲩L提供保障。
6日公告稱新簽重大合同。6月6日晚,公司公告稱簽重大合同,梅縣公路邊坡修復(fù)工程,工程總價(jià)1.1億,占11整年收入的13.33%。收入確認(rèn)在今年十月份左右,對(duì)公司今年整年的業(yè)績產(chǎn)生積極影響?，F(xiàn)金流方面,今年年底才開始回款,收款期共兩年分四次。
調(diào)高公司評(píng)級(jí)至“推薦”。預(yù)計(jì)公司2012-2014年基本每股收益1.20元、1.70元和2.40元,對(duì)應(yīng)PE分別為23.92倍、16.88倍和11.96倍。考慮到二季度業(yè)績?cè)鲩L或高于一季度,流動(dòng)性改善、基建刺激政策利好公司訂單,調(diào)高公司評(píng)級(jí)至推薦,建議下半年持續(xù)關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示:貨幣流動(dòng)性放松低于預(yù)期、政府下調(diào)基礎(chǔ)建設(shè)年度目標(biāo)、行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)等。
(來源：東莞證券有限責(zé)任公司)