事件：
公司公告2017年上半年業(yè)績快報，實現(xiàn)營收16.35億元，同比增長53.62%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.97億元，同比增長91.19%。
評論：
1、內(nèi)生外延，業(yè)務協(xié)同，業(yè)績實現(xiàn)高速增長
公司2017年上半年業(yè)績快報顯示，公司營收增長53.62%，凈利潤增長91.19%，凈利率提升2.36個pp，主要因為：1）PPP項目毛利率相對較高，隨著PPP項目的逐漸落地，收入占比相應提升，業(yè)績貢獻增加；2）高毛利率的文化旅游業(yè)務進展順利，恒潤科技主題樂園業(yè)務等發(fā)展迅速，德馬吉展覽營銷等業(yè)務增長較快，收入貢獻增加。公司內(nèi)生外延，業(yè)務協(xié)同性高，促使業(yè)績實現(xiàn)大幅增長，隨著業(yè)務推進深入，公司業(yè)績有望保持快速增長。
2、“大生態(tài)”和“泛游樂”雙輪驅(qū)動，訂單充足保障公司發(fā)展
公司實施“大生態(tài)+泛游樂”戰(zhàn)略，雙輪驅(qū)動，相繼外延收購恒潤科技、德馬吉、新港水務等，不斷完善業(yè)務版圖?！胺河螛贰卑鍓K發(fā)展順利，“大生態(tài)”板塊前景可觀，兩大模塊產(chǎn)生顯著的協(xié)同效應。年初至今訂單密集釋放，公告訂單27.98億元，占公司16年營業(yè)收入的108.96%，其中PPP訂單9.30億元，占公告訂單的33.24%?？紤]恒潤科技、德馬吉、新港水務等外延收購公司，整體訂單將更為充足。
3、資金充足+員工持股促使訂單快速落地，業(yè)績增長更具保障
公司在手訂單充足，訂單轉(zhuǎn)化速度較快，未來業(yè)績增長有保障：1）資金狀況良好，17Q1在手現(xiàn)金2.94億元，此外，子公司嶺南金控參與不超過15億元的產(chǎn)業(yè)基金集合資金信托計劃，用于PPP項目建設(shè)（用于成立SPV項目公司及發(fā)放貸款），而且，目前銀行資金有改善跡象，也將有助于PPP項目的落地；2）公司推出不超過2億元規(guī)模的員工持股計劃，其中總經(jīng)理認購其中25%，充分彰顯對于公司未來業(yè)績增長的信心，這也將提高管理人員的積極性，加速訂單轉(zhuǎn)化，業(yè)績有望實現(xiàn)快速增長。
4、在手訂單充足，“大生態(tài)+泛游樂”雙輪驅(qū)動，維持“強烈推薦-A”評級
公司在手訂單充足，業(yè)績高增長有保障；實施“大生態(tài)+泛游樂”戰(zhàn)略，協(xié)同發(fā)展，提供未來飛速發(fā)展契機；此外，員工持股計劃推出，加速業(yè)績釋放，預計17、18年EPS分別為1.20和1.75元/股，對應PE為20.1和13.8倍，維持強烈推薦評級。
5、風險提示：PPP項目推進不及預期，投資不及預期，回款風險。
