中國園林網(wǎng)8月5日消息：維持盈利預(yù)測(cè),維持"增持"評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)公司16年-18年凈利潤為4.90億/6.91億/9.30億,增速分別為60%/41%/35%;對(duì)應(yīng)PE分別為29X/20X/15X。維持增持評(píng)級(jí)。
核心假設(shè):在手PPP項(xiàng)目能夠順利執(zhí)行;PPP項(xiàng)目落地加速等。
有別于大眾的認(rèn)識(shí):(1)深耕生態(tài)修復(fù)及市政園林市場(chǎng),受益海綿城市等建設(shè),還有巨大發(fā)展空間。
作為創(chuàng)業(yè)板首家生態(tài)環(huán)境建設(shè)上市公司,公司在生態(tài)修復(fù)領(lǐng)域具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),并憑借生態(tài)修復(fù)優(yōu)勢(shì)積極開拓市政園林業(yè)務(wù),15年通過收購具有水污染防治工程設(shè)計(jì)甲級(jí)和環(huán)保工程專業(yè)承包一級(jí)資質(zhì)的廣州環(huán)發(fā)環(huán)保工程有限公司,進(jìn)一步夯實(shí)公司在水污染治理、水生態(tài)修復(fù)、土壤修復(fù)、景觀建設(shè)上的綜合業(yè)務(wù)能力,更好的適應(yīng)我國海綿城市、生態(tài)城鎮(zhèn)等投資建設(shè)需求。2014年我國市政投資2.78萬億,隨著城市交通干線基本建設(shè)完成,未來投資將更多向海綿城市、地下管廊等新基建方向傾斜,我們測(cè)算未來五年海綿城市投資總需求達(dá)1.43萬億,故公司主業(yè)還對(duì)應(yīng)較大的投資空間。(2)以極強(qiáng)優(yōu)勢(shì)迎接PPP模式發(fā)展大潮。做好PPP的核心是能夠把項(xiàng)目全生命周期的成本做到最優(yōu),所以具備很強(qiáng)設(shè)計(jì)能力和工程總承包能力的企業(yè)最有優(yōu)勢(shì)。鐵漢歷史上就承接較多BT項(xiàng)目,所有工程都是自己團(tuán)隊(duì)管理,毛利率一直穩(wěn)定保持在30%左右,2015年,設(shè)計(jì)院配合公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型及PPP業(yè)務(wù)模式需要,從單一向覆蓋環(huán)境建設(shè)運(yùn)營產(chǎn)業(yè)鏈全過程的規(guī)劃設(shè)計(jì)、咨詢、項(xiàng)目管理、總承包等多元業(yè)務(wù)模式升級(jí)。財(cái)政部CPPPC平臺(tái)上推介的PPP項(xiàng)目投資總需求超過8.1萬億,從15年下半年開始,PPP項(xiàng)目的落地在逐漸加速,原先制約PPP落地的制度、相關(guān)部門配合、人事變動(dòng)等問題得到改善,今年大量項(xiàng)目有望集中落地。(3)PPP訂單收入比最大,資金充足,業(yè)績彈性強(qiáng)。到目前為止,鐵漢共中標(biāo)PPP項(xiàng)目41.85億(不含框架),是15年收入的1.6倍,且項(xiàng)目落地從去年11月開始呈加速趨勢(shì),公司目前貨幣資金20.29億元,資產(chǎn)負(fù)債率僅46.15%,為今后業(yè)績爆發(fā)提供充足支撐。(4)研發(fā)及創(chuàng)新能力強(qiáng),積極拓展生態(tài)旅游、智能家庭園藝等新業(yè)務(wù)。公司還積極布局旅游運(yùn)營業(yè)務(wù),成立了生態(tài)旅游事業(yè)部,通過“四個(gè)一工程”,逐步探索出在生態(tài)旅游、休閑旅游、度假旅游等不同領(lǐng)域的項(xiàng)目策劃、設(shè)計(jì)、工程、設(shè)備、運(yùn)營的能力,形成一整套完善的落地實(shí)操經(jīng)驗(yàn)。子公司深圳市鐵漢人居科技,致力于人居微環(huán)境的生態(tài)調(diào)節(jié)與治理,第一款產(chǎn)品“am:10智能微森林自然生態(tài)凈化器”在深圳高交會(huì)獲得最佳產(chǎn)品獎(jiǎng)和最佳展示獎(jiǎng)。(5)公司激勵(lì)充分,員工動(dòng)力十足。3月完成員工持股購買,購買均價(jià)13.57元/股,總額1.91億元;4月實(shí)施管理層激勵(lì)計(jì)劃,期限為16-18年,當(dāng)凈利潤增長率為50%時(shí),從從凈利潤凈增加額中提取15%作為激勵(lì)基金,并隨凈利潤增長率的提高,提取比例也相應(yīng)提高。
股價(jià)表現(xiàn)的催化劑:PPP簽訂大單;業(yè)績?cè)鲩L超預(yù)期;政策加大對(duì)PPP的支持等。
