中國園林網(wǎng)10月11日消息：近期催化劑多，第三批萬億PPP 示范項(xiàng)目公布在即，三季報(bào)高增長(zhǎng)預(yù)期即將兌現(xiàn)。
地產(chǎn)受調(diào)控增強(qiáng)PPP 宏觀邏輯，大宗減持短期影響減弱。維持目標(biāo)價(jià)16.66 元，增持。
投資要點(diǎn)：
增持。維持預(yù)測(cè)公司2016/17年EPS 為0.40/0.59 元，考慮到PPP規(guī)模大及落地提速、基建加碼疊加海綿城市等促訂單高增長(zhǎng)，三季報(bào)公布在即預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)將持續(xù)兌現(xiàn)，維持目標(biāo)價(jià)16.66 元，對(duì)應(yīng)2016/17 年P(guān)E估值分別約為42/28 倍，增持。
多重催化劑即將到來，PPP 模式質(zhì)變影響將顯現(xiàn)。
1）公司近期迎多重催化劑，第一是財(cái)政部第三批PPP 示范項(xiàng)目公布在即，預(yù)計(jì)時(shí)間為10 月中下旬，第二是公司三季報(bào)公告在即，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)將持續(xù)兌現(xiàn)；
2）國慶節(jié)多地進(jìn)行地產(chǎn)調(diào)控，地產(chǎn)投資料承壓，作為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定器的基建投資增速將有望進(jìn)一步向上運(yùn)行，PPP 訂單落地將有望再獲增量刺激；
3）PPP 改變公司盈利模式，重構(gòu)三張報(bào)表，使公司“犧牲”現(xiàn)金流量表“堆量”的盈利模式轉(zhuǎn)變?yōu)樘嵘芾碇亍百|(zhì)”的盈利模式；
4）PPP 模式擴(kuò)大園林行業(yè)內(nèi)涵邊界，催生出更大的目標(biāo)市場(chǎng)提升集中度，園林企業(yè)訂單均將出現(xiàn)爆發(fā)增長(zhǎng)。
公司在PPP 模式上進(jìn)展迅速，大宗減持非負(fù)面影響。
1）2016 至今公告的新PPP 項(xiàng)目46 億（15 年?duì)I收26 億，上年同期PPP 新項(xiàng)目為0），總項(xiàng)目金額約77 億/+435%；旅游/環(huán)保類新項(xiàng)目占比大幅提升至20%/26%；
2）收購中國水務(wù)投資6.4%和新疆昌源水務(wù)10%股權(quán)，擬出資約7000 萬元取得“深圳幸福天下”30%股權(quán)，環(huán)保/旅游轉(zhuǎn)型提速，超70 億并購空間打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；
3）小股東減持為個(gè)人資金需求，非看空公司發(fā)展。
(來源：中財(cái)網(wǎng))