核心觀點(diǎn)：
收入同比增長92.8%，歸母凈利潤同比增長51.8%，現(xiàn)金流大幅好轉(zhuǎn)公司上半年實(shí)現(xiàn)收入27.95億元，同比增長92.84%。歸母凈利潤2.69億元，同比增加51.80%；歸母凈利率為9.63%，有所下降。上半年收現(xiàn)比上升且付現(xiàn)比下降，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.46億，大幅好轉(zhuǎn)。
PPP項(xiàng)目入庫率較高且進(jìn)展順利，特色小鎮(zhèn)持續(xù)落地公司2017年初至今公告的18個(gè)項(xiàng)目中，PPP項(xiàng)目有14個(gè)，金額占公告訂單總額的51.24%；其中有13個(gè)入庫（第二、四批次省級示范項(xiàng)目各1個(gè)）。PPP項(xiàng)目執(zhí)行順利，今年上半年P(guān)PP項(xiàng)目形成的長期應(yīng)收款為30.78億。今年4月，公司首個(gè)旅游PPP“西紙坊黃河古村”正式投入運(yùn)營。
第二期員工持股實(shí)施完成，并開始籌劃股權(quán)激勵(lì)今年7月1日，公司公告第二期員工持股實(shí)施完成。7月7日，公司又公告在籌劃2017年度股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，進(jìn)一步激勵(lì)核心員工。
收入高增長，項(xiàng)目規(guī)范進(jìn)展好，股權(quán)激勵(lì)顯信心，維持“買入”評級上半年公司收入、利潤均實(shí)現(xiàn)高速增長，且公司PPP項(xiàng)目規(guī)范性高，落地情況良好，未來業(yè)績增長仍值得期待。目前公司第二期員工持股計(jì)劃已經(jīng)完成，并在籌備股票期權(quán)激勵(lì)進(jìn)一步激發(fā)核心員工動(dòng)力，可見信心十足。公司在生態(tài)小鎮(zhèn)、環(huán)保、旅游方面也在積極儲備，已經(jīng)開始逐步落地，未來可能成為公司新的利潤增長點(diǎn)。綜上，我們?nèi)钥春霉镜奈磥戆l(fā)展，預(yù)計(jì)2017-2019年EPS為0.55、0.77、1.06元，維持公司的“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示訂單執(zhí)行情況低于預(yù)期；固定資產(chǎn)投資持續(xù)下行；融資趨緊導(dǎo)致PPP項(xiàng)目執(zhí)行不達(dá)預(yù)期。
