隨著時(shí)間進(jìn)入中報(bào)披露期，8月16日-24日期間，多家中小型券商亮出今年上半年的“成績(jī)單”。
越是區(qū)域性的中小券商，營(yíng)業(yè)收入越對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)產(chǎn)生依賴。受今年二級(jí)市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊跌環(huán)境影響，各家券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)普遍下滑。
為抵擋經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)“看天吃飯”帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，各家券商開始差異化發(fā)展。比如安信證券IPO與兩融業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力；山西證券的自營(yíng)業(yè)務(wù)成最大亮點(diǎn)；東興證券自營(yíng)業(yè)務(wù)雖大幅滑坡，但資本中介業(yè)務(wù)與境外業(yè)務(wù)力挽狂瀾。
華南：
廣州、中山債券承銷失色
在華南區(qū)域，安信證券、廣州證券與中山證券在投行業(yè)務(wù)上，因選擇的“跑道”不同，今年上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)截然相反。
8月24日國(guó)投安信（600061.SH）發(fā)布中報(bào)，其全資子公司安信證券今年上半年表現(xiàn)不錯(cuò)。公開資料顯示，安信證券營(yíng)業(yè)總收入為41.75億元，同比下降13.72%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)11.60億元，同比下降15.99%。
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，受證券市場(chǎng)股基成交量同比下降和傭金率同比下滑雙因素影響，安信證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比下降 31.09%。
但公司今年優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在投行業(yè)務(wù)與信用業(yè)務(wù)。投行業(yè)務(wù)方面，公司表示，根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，報(bào)告期內(nèi)安信證券（母公司）投行業(yè)務(wù)凈收入排名第8位，較上年同期上升2位。
上海一名非銀分析師向記者解釋，IPO與新三板為安信證券投行業(yè)務(wù)的重要板塊，隨著IPO發(fā)行常態(tài)化，安信證券的儲(chǔ)備項(xiàng)目得以迅速變現(xiàn)。華泰證券分析師表示，安信證券注重中小企業(yè)客戶。
根據(jù)Wind對(duì)今年上半年的統(tǒng)計(jì)，安信證券IPO成功發(fā)行9家，排在業(yè)內(nèi)第11名。
相較來(lái)看，華南區(qū)域兩家以“債”為特色業(yè)務(wù)的小券商，則沒有這樣的好運(yùn)氣。
越秀金控（000987.SZ）在8月18日發(fā)布半年報(bào)，越秀金控業(yè)績(jī)下滑，主要被“廣州證券”拖累。今年上半年廣州證券營(yíng)收下滑近5成（營(yíng)業(yè)收入為7.66億元），凈利潤(rùn)下滑高達(dá)8成（凈利潤(rùn)0.96億元）。公告表示，主要受固定收益、資產(chǎn)管理和債券融資業(yè)務(wù)收入下滑影響。
從數(shù)據(jù)上看，投行業(yè)務(wù)下滑最大。2017年上半年投行營(yíng)收為9694.26萬(wàn)元，同比下滑42.77%，毛利率下滑17.51%。資管業(yè)務(wù)營(yíng)收為1.69億，同比上升84.89%，但成本驟增，毛利率下滑22.93%。
根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，廣州證券去年同期承銷債券39只，承銷金額291.54億元，業(yè)內(nèi)排在第25名。而在今年債券承銷規(guī)?！翱s水”，只有27只，承銷金額67.5億，排名大幅滑坡至第42名。而在資管產(chǎn)品方面，去年同期共有8只集合資管計(jì)劃；今年上半年只有4只。
“今年以來(lái)債市環(huán)境整體低迷，企業(yè)發(fā)債意愿不高；公司債受到證監(jiān)會(huì)從嚴(yán)監(jiān)管，規(guī)模大幅萎縮，這就對(duì)一些以發(fā)債為主的券商帶來(lái)較大影響?！鄙虾Ｒ幻倾y分析師表示。
中山證券與廣州證券情況相似。錦龍股份（000712.SZ）在8月22日發(fā)布中報(bào)，公司表示凈利潤(rùn)下滑41.20%，主要是受到中山證券收入滑坡的影響。據(jù)了解，中山證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.14億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)5899.55萬(wàn)元，同比減少達(dá)67.05%。
公告稱，營(yíng)收下滑的原因主要是，中山證券投行業(yè)務(wù)方面受政策及監(jiān)管的影響，業(yè)務(wù)儲(chǔ)備、項(xiàng)目申報(bào)、項(xiàng)目掛牌及發(fā)行量出現(xiàn)下滑，投行業(yè)務(wù)收入減少。
這家以“債”為特色的小券商，去年同期承銷40只債券，承銷總金額為316.23億元，排名第19名。然而在今年上半年，債券承銷金額驟減至126.33億元，排名落到第28名。
中山證券一名內(nèi)部人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，今年以來(lái)股東對(duì)公司考核非常嚴(yán)格，并且重視來(lái)自監(jiān)管層對(duì)公司處分；今年以來(lái)業(yè)務(wù)部門承受較大的壓力。
華北：山西自營(yíng)“盛”東興“滑鐵盧”
而在華北區(qū)域，東興證券與山西證券今年上半年的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊整體下滑，但自營(yíng)業(yè)務(wù)卻表現(xiàn)分化。
東興證券（601198.SH）在8月19日發(fā)布中報(bào)稱，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.11億元，同比下降14.14%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)5.65 億元，同比下降25.75%
各項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，東興證券傳統(tǒng)業(yè)務(wù)整體下滑。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)受到二級(jí)市場(chǎng)環(huán)境的影響，下滑29.26%。
資管業(yè)務(wù)與投行業(yè)務(wù)下滑幅度均超過(guò)30%。其中資管方面，盡管主動(dòng)管理收入貢獻(xiàn)在80%以上，但通道業(yè)務(wù)規(guī)模仍然在增長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)規(guī)模為775.88億元，較2016年年末的633.87億元上升了142.01億元。
另一傳統(tǒng)板塊——自營(yíng)業(yè)務(wù)，上半年大幅下挫，下滑達(dá)82.55%，只有4845.41萬(wàn)元的收入規(guī)模。
中信建投證券分析師解釋，2017年上半年公司自營(yíng)盤平均規(guī)模為303.92億元，投資收益率為1.89%，主要原因在于權(quán)益類投資受重創(chuàng)。
但也有可圈可點(diǎn)的地方。東興證券資本中介業(yè)務(wù)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，今年上半年收入為2.85億，同比上升24.85%，在公司營(yíng)收中占比達(dá)20.20%。
同時(shí)，境外業(yè)務(wù)快速發(fā)展，公司全資子公司東興香港于去年開業(yè)，公司在2017年上半年累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 1.10億元，較去年同期增長(zhǎng)1019.22%，這在母公司營(yíng)業(yè)收入中占比達(dá)到8.24%。
山西證券（002500.SZ）的自營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)則與東興證券截然相反，成為今年最大的亮點(diǎn)。公司在8月22日發(fā)布中報(bào)，報(bào)告稱，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.99億元，同比上升124.86%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)2.37億元，同比上升30.90%。究其緣由，公司表示，“其中投資收益同比增長(zhǎng)309.83%，主要為固定收益業(yè)務(wù)收益增加?！?/p>
從分部業(yè)務(wù)來(lái)看，山西證券自營(yíng)業(yè)務(wù)收入今年上半年14.61億元，營(yíng)收增長(zhǎng)2126.54%，收入貢獻(xiàn)達(dá)69.59%。公司表示，自營(yíng)收入大增也主要是由于子公司格林大華開展現(xiàn)貨交易，收入和成本同時(shí)大幅增加。
中信建投證券分析師表示，上半年山西證券自營(yíng)盤平均規(guī)模為150.82億元，同比逆勢(shì)大增78.43%，其中固定收益及其衍生品投資規(guī)模占比由28.99%大幅提升至77.22%。投資收益率3.61%，高于所有已公布年報(bào)的上市券商。
但山西證券其他傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊依然在下滑。報(bào)告期內(nèi)，證券經(jīng)紀(jì)下滑幅度最大，減少幅度超過(guò)4成，收入3.18億元。資管業(yè)務(wù)的收入下滑30.24%，只有5296.08萬(wàn)元。投行業(yè)務(wù)收入3.34億元，小幅增長(zhǎng)5.79%。
