為加強(qiáng)交流合作，充分借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，近日，滬深證券交易所聯(lián)合舉辦“證券交易所一線監(jiān)管國(guó)際研討會(huì)”，邀請(qǐng)有代表性的9家境外交易所參加。與會(huì)代表共聚一堂，深入探討交流交易一線監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)與做法。會(huì)上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席劉士余明確闡述了交易所充分發(fā)揮一線監(jiān)管職能的必要性、重要性和可行性，指出交易所絕不是單純的交易平臺(tái)，必須是強(qiáng)大的監(jiān)管者，滬深交易所要進(jìn)一步強(qiáng)化一線監(jiān)管，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)秩序，更好地保護(hù)廣大投資者利益。
近年來，交易所在一線監(jiān)管中扮演什么角色、承擔(dān)何種責(zé)任，一直為市場(chǎng)所關(guān)注。從與會(huì)交易所的監(jiān)管實(shí)踐看，盡管部分境外交易所實(shí)行了公司化改制并上市，監(jiān)管職能進(jìn)行了必要?jiǎng)冸x，但交易所一線監(jiān)管的職責(zé)不僅沒有削弱，而且隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展和演變得到持續(xù)強(qiáng)化。各家交易所在一線監(jiān)管方面進(jìn)行了不少探索與實(shí)踐，積累了各有特色的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)。
具體來看，納斯達(dá)克在科技化監(jiān)管方面，充分發(fā)揮現(xiàn)代信息技術(shù)作用，使用智能化市場(chǎng)監(jiān)察系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)交易和盤后交易的監(jiān)控和預(yù)警。韓國(guó)交易所在防范題材股炒作方面，圍繞輿情監(jiān)控與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，加大風(fēng)險(xiǎn)提示力度，強(qiáng)化交易“冷卻”機(jī)制，制定了針對(duì)性的管控措施，切實(shí)防范股價(jià)異常波動(dòng)，保護(hù)中小投資者利益。新加坡交易所監(jiān)管公司在強(qiáng)化客戶交易行為管理方面，積極與會(huì)員溝通監(jiān)管措施與標(biāo)準(zhǔn)，通過編制《交易監(jiān)管手冊(cè)》、《會(huì)員監(jiān)管面板》，加強(qiáng)會(huì)員異常交易行為監(jiān)管第一道防線功能。孟買交易所在充分發(fā)揮會(huì)員前端監(jiān)管作用方面，指導(dǎo)會(huì)員建設(shè)監(jiān)控系統(tǒng)，要求會(huì)員對(duì)客戶進(jìn)行事前了解、事中監(jiān)控、事后分析，做到提前介入，力圖將異常交易行為阻止于萌芽狀態(tài)。
相對(duì)而言，滬深交易所起步相對(duì)較晚，但發(fā)展速度很快，呈現(xiàn)出市場(chǎng)規(guī)模大、交易活躍度高、市場(chǎng)波動(dòng)較大、以中小投資者為主等特點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)的資本市場(chǎng)還很年輕，盡管設(shè)立滬深交易所不到30年，但是投資者超過1億人，個(gè)人投資者交易額占比超過80%。在這樣的市場(chǎng)，保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，是最艱巨的任務(wù)。
為此，滬深交易所立足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)特點(diǎn)，通過多年努力探索，在一線監(jiān)管方面形成了具有中國(guó)特色的管理制度、治理結(jié)構(gòu)和監(jiān)管理念。例如，滬深交易所性質(zhì)上是不以營(yíng)利為目的的會(huì)員制事業(yè)法人機(jī)構(gòu)，在獲得法律授權(quán)、監(jiān)管資源使用、大數(shù)據(jù)應(yīng)用共享等方面具有一定優(yōu)勢(shì)，在維護(hù)金融穩(wěn)定方面也承擔(dān)著重要職責(zé)。2016年以來，滬深交易所探索建立了“以監(jiān)管會(huì)員為中心”的交易行為監(jiān)管模式。也就是交易所督促會(huì)員管好客戶，要求會(huì)員事前了解客戶、事中監(jiān)控交易、事后報(bào)告異常。從一年多的情況看，交易所的工作重心實(shí)現(xiàn)了向一線監(jiān)管的轉(zhuǎn)移，事中監(jiān)管力度明顯加大，市場(chǎng)亂象得到有效遏制，市場(chǎng)生態(tài)發(fā)生積極變化。
同時(shí)，我國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)行賬戶實(shí)名制管理，交易所可以穿透證券公司，直接掌握投資者身份、交易及持股信息，從而更加直觀高效地判斷交易的異常程度，履行一線監(jiān)管職能具有較好的基礎(chǔ)條件。交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，未來將會(huì)加快中央監(jiān)控系統(tǒng)建設(shè)，加強(qiáng)對(duì)跨境、跨交易所、跨賬戶異常交易的監(jiān)測(cè)，使所有的違規(guī)交易都無處可藏。
此外，在一線監(jiān)管方面，滬深交易所還對(duì)上市公司信息披露實(shí)施“刨根問底”式的監(jiān)管，對(duì)會(huì)員開展合規(guī)培訓(xùn)、專項(xiàng)現(xiàn)場(chǎng)檢查，并且及時(shí)將違法違規(guī)線索上報(bào)證監(jiān)會(huì)，形成了協(xié)同監(jiān)管的合力。
但是，2015年股市異常波動(dòng)表明，交易所一線監(jiān)管在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、會(huì)員客戶交易管理職責(zé)發(fā)揮、交易監(jiān)管信息數(shù)據(jù)整合等方面存在薄弱環(huán)節(jié)，因此，充分借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步提高監(jiān)管能力和增強(qiáng)監(jiān)管實(shí)效很有必要。
交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前，我國(guó)資本市場(chǎng)面臨的新情況與新挑戰(zhàn)日趨增多，對(duì)交易所一線監(jiān)管提出了更高要求。下一步，滬深交易所將按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一部署，持續(xù)深化依法全面從嚴(yán)監(jiān)管，強(qiáng)化市場(chǎng)一線監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范，建立健全“以監(jiān)管會(huì)員為中心”的交易監(jiān)管模式，督促會(huì)員主動(dòng)承擔(dān)客戶交易管理職責(zé)，在信息共享、市場(chǎng)監(jiān)管、服務(wù)投融資等方面加強(qiáng)與境外交易所的交流協(xié)作，全面提升交易所一線監(jiān)管效能，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)交易秩序和穩(wěn)健運(yùn)行，為促進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。
