中國園林網(wǎng)3月16日消息：事件:公司發(fā)布2016年年報(bào),實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.68億元,同比增長35.94%,歸屬母公司股東的凈利潤2.58億元,同比增長55.29%%;每股收益0.67元,同比增長28.85%。公司業(yè)績符合預(yù)期。
園林主業(yè)穩(wěn)健增長,文化創(chuàng)意快馬加鞭:2016年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.68億元,同比增長35.94%;歸屬母公司股東的凈利潤2.58億元,同比增長55.29%%;每股收益0.67元,同比增長28.85%。從業(yè)務(wù)板塊來看,生態(tài)園林業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長,全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.11億元,同比增長26.38%,業(yè)務(wù)占比86.11%;文化旅游業(yè)務(wù)快速增長,全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.57億元,同比增長156%,業(yè)務(wù)占比13.89%。2015-2016年公司成功收購恒潤科技和徳馬吉,2016年2家公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤6747萬元和2604萬元,分別超出業(yè)績承諾22.67%和4.16%。
園林主業(yè)戰(zhàn)略微調(diào),PPP業(yè)務(wù)放量可期:2015-2016年公司園林主業(yè)以“穩(wěn)健發(fā)展”為主基調(diào),園林主業(yè)的增速控制在30%-40%。2017年公司微調(diào)園林主業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略,將聚焦于PPP市場,加大PPP項(xiàng)目的拓展力度,變“小步快跑為大步趕超”。2016年以來,公司累計(jì)公告重大訂單8個,投資總額38.4億元;簽署并公告的框架協(xié)議3個,協(xié)議金額合計(jì)65.8億元。公司園林主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的微調(diào)和園林業(yè)務(wù)訂單的快速增長,園林業(yè)務(wù)發(fā)展有望提速。同時(shí),公司正在停牌擬收購一家生態(tài)環(huán)保公司,若能成功收購將助力公司PPP業(yè)務(wù)放量。
恒潤科技屢中大單,商業(yè)模式升級在即:2016年恒潤科技市場開拓成效顯著,先后中標(biāo)2.23億元的大連好奇王國方案設(shè)計(jì)及室內(nèi)多媒體工程和4億元的遷安中唐·天元谷文化旅游綜合體互動科技游樂設(shè)備設(shè)計(jì)、采購及安裝一體化項(xiàng)目,并簽署總投資51億元的《鄒城市文化旅游重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)開發(fā)戰(zhàn)略合作協(xié)議》,為恒潤科技業(yè)績高速增長提供有力保障。同時(shí),恒潤科技也積極創(chuàng)新商業(yè)模式,重點(diǎn)打造“上海摩登部落VR世界營運(yùn)項(xiàng)目”等自主IP品牌主題樂園,從建設(shè)端延伸至運(yùn)營端,打造“泛娛樂”全盈利產(chǎn)業(yè)鏈。
毛利率下降對公司盈利能力影響有限:2016年公司毛利率小幅下降,其中生態(tài)園林毛利率25.02%,較2015年下降2.74個百分點(diǎn),主要是營改增造成;文化旅游毛利率48.52%,較2015年下降4.28個百分點(diǎn),主要是恒潤科技人員擴(kuò)張快造成人工成本大幅上升。2017年公司PPP業(yè)務(wù)占比增加,生態(tài)園林業(yè)務(wù)毛利率有望回升;恒潤科技大項(xiàng)目助力規(guī)模效應(yīng),有助于提升毛利率水平,2017年公司毛利率可能會提升。
如果從2016年凈利率來看,2016年凈利率為10.12%,較2015年提高0.23個百分點(diǎn),公司盈利能力在提升。
投資建議:公司持續(xù)將園林業(yè)務(wù)向大生態(tài)延伸,同時(shí)定位文旅板塊“VR主題+互動體驗(yàn)+互動營銷”發(fā)展脈絡(luò),最終實(shí)現(xiàn)生態(tài)、文旅交融發(fā)展,形成“大生態(tài)”、“泛娛樂”協(xié)同發(fā)展,我們看好公司未來大生態(tài)及泛娛樂的定位發(fā)展,預(yù)計(jì)公司2017年-2029年的收入增速分別為85%、35%、25%,凈利潤增速分別為73.4%、51.4%、33.4%,成長性突出;維持對公司的買入-A的投資評級,6個月目標(biāo)價(jià)為30.27元,相當(dāng)于2017年30的動態(tài)市盈率。
風(fēng)險(xiǎn)提示:PPP推進(jìn)不及預(yù)期;文旅板塊外延不及預(yù)期,商業(yè)模式2B到2C升級不及預(yù)期;應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)等。
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