中國(guó)園林網(wǎng)8月3日消息：事項(xiàng):公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購(gòu)德馬吉股權(quán)并募集配套資金事項(xiàng)獲得證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)。
增發(fā)過(guò)會(huì)加快VR 布局。方案順利過(guò)會(huì)掃清此前市場(chǎng)對(duì)公司“跨界”定增受監(jiān)管限制的疑慮,后續(xù)德馬吉并購(gòu)?fù)瓿蓪⒃鰪?qiáng)文旅項(xiàng)目的創(chuàng)意能力和品牌效應(yīng),借助德馬吉全球渠道實(shí)現(xiàn)自身技術(shù)及業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)“走出去”,并可利用VR 技術(shù)定制互動(dòng)營(yíng)銷,實(shí)現(xiàn)VR+展示的渠道變現(xiàn)。未來(lái)有望持續(xù)外延布局VR 產(chǎn)業(yè)鏈。
VR 主題公園變現(xiàn)路徑清晰:公司通過(guò)恒潤(rùn)科技布局VR 主題公園,渠道變現(xiàn)能力強(qiáng),近期公告與雷曼股份、春陽(yáng)資產(chǎn)等設(shè)立四次元文化發(fā)展合伙企業(yè),投資3億合伙經(jīng)營(yíng)上海世博園區(qū)摩登部落項(xiàng)目,與南京金盛等合作的南京摩登部落已開業(yè),VR+主題公園路徑更清晰。未來(lái)有望與景區(qū)合作搭建VR 游樂(lè)場(chǎng)館,通過(guò)運(yùn)營(yíng)和內(nèi)容分成實(shí)現(xiàn)雙贏。
IP 儲(chǔ)備孵化穩(wěn)步推進(jìn),提供核心內(nèi)容資源:公司公告引入《愛情公寓》制作團(tuán)隊(duì)上海承宗成為孫公司恒宗影視股東,并與承宗聯(lián)合投資盜墓筆記電影;亦獲得奧飛娛樂(lè)孫公司狼煙動(dòng)畫授權(quán)《暴走武林學(xué)園》漫畫改編權(quán)及攝制權(quán)。除投資收益外,亦將擴(kuò)充IP 儲(chǔ)備,以輕資產(chǎn)合作模式孵化,形成線下VR 渠道的核心內(nèi)容資源。
圍繞核心IP 多渠道衍生變現(xiàn)。公司所選擇IP 適于植入VR 主題公園,此外也在探索VR 內(nèi)容平臺(tái)及家用消費(fèi)硬件等變現(xiàn)渠道:公告1000萬(wàn)元增資優(yōu)土視真(曾為湖南衛(wèi)視、SMG 等提供VR 直播),借助UtoVR 內(nèi)容平臺(tái)及VR直播技術(shù)重點(diǎn)布局娛樂(lè)及教育領(lǐng)域;與成都虛擬世界設(shè)立合資公司,定制化研制主題游樂(lè)、院線、教育及商業(yè)應(yīng)用等領(lǐng)域VR 一體機(jī)。近期亦與依托山東大學(xué)、山東影視傳媒集團(tuán)組建的數(shù)字媒體教育部工程技術(shù)研究中心成立VR技術(shù)聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室,專注于VR 教育/娛樂(lè)/工業(yè)等技術(shù)研發(fā)。
園林業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng),文旅貢獻(xiàn)有望持續(xù)提升:公司2015年園林盈利同增約18%(扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用),全年公告園林訂單超100億(含54億框架協(xié)議),今年以來(lái)公告訂單近10億,保障園林業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2015年恒潤(rùn)科技并表貢獻(xiàn)超3000萬(wàn),超額完成承諾。隨后續(xù)德馬吉并表及VR 布局進(jìn)一步擴(kuò)張,文旅業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有望持續(xù)提升。
投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2016/2017/2018年EPS 分別為0.62/0.89/1.17元(增發(fā)攤薄后),目標(biāo)價(jià)40.3元,買入-A 評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn),并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)。
(來(lái)源：安信證券)
