證監(jiān)會(huì)“主席團(tuán)”近日集中發(fā)聲，在交易所職能轉(zhuǎn)換、投資者索賠方式等透露更多改革計(jì)劃?？梢钥吹?，證監(jiān)會(huì)正在進(jìn)一步下放一線監(jiān)管權(quán)，并將更多人力物力投入到投資者保護(hù)與亂象嚴(yán)打當(dāng)中。
根據(jù)安排，滬深交易所有望獲得更多自主權(quán)，可以在交易所層面制定規(guī)則，對(duì)異常交易采取措施，并可以進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查甚至進(jìn)行一定程度的懲罰。在目前正在修訂的證券法當(dāng)中，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)投資者保護(hù)制度作專(zhuān)章規(guī)定，證監(jiān)會(huì)也在探索示范訴訟、責(zé)令股權(quán)回購(gòu)賠償?shù)冉?jīng)驗(yàn)做法。
一線監(jiān)管加強(qiáng)的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)將投入更多精力對(duì)市場(chǎng)突出問(wèn)題保持高壓嚴(yán)打。根據(jù)加大“IPO質(zhì)量審核”的安排，證監(jiān)會(huì)對(duì)35家企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查，其中2家被移送稽查部門(mén)，其間還有13家被“嚇退”，主動(dòng)撤回申請(qǐng)。另外，目前證監(jiān)會(huì)第三批專(zhuān)項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)18起內(nèi)幕交易案件當(dāng)中，15起已經(jīng)完成現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查，并購(gòu)重組、高送轉(zhuǎn)、舉牌收購(gòu)等交易中伴生內(nèi)幕交易仍十分猖獗。
“大”交易所
證監(jiān)會(huì)正在推動(dòng)交易所進(jìn)行全面改革。9月1日，證監(jiān)會(huì)就修訂《證券交易所管理辦法》(下稱(chēng)《辦法》)公開(kāi)征求意見(jiàn)，核心在于優(yōu)化交易所內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，細(xì)化、做實(shí)交易所一線監(jiān)管職責(zé)。
這一文件的推出距離“證券交易所一線監(jiān)管?chē)?guó)際研討會(huì)”召開(kāi)僅過(guò)去一周，足見(jiàn)監(jiān)管層推動(dòng)交易所改革的決心。在研討會(huì)致辭中，證監(jiān)會(huì)主席劉士余曾對(duì)交易所的定位給出非常直接的表述，他說(shuō)“交易所絕不是單純的交易平臺(tái)，必須是強(qiáng)大的監(jiān)管者”。
從《辦法》征求意見(jiàn)稿來(lái)看，未來(lái)將從六個(gè)方面做實(shí)交易所的一線監(jiān)管。首先，完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，在交易所內(nèi)部增設(shè)監(jiān)事會(huì)，并進(jìn)一步明確會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、總經(jīng)理的職權(quán);第二，明確交易所可以依法制定業(yè)務(wù)規(guī)則，對(duì)市場(chǎng)參與主體進(jìn)行約束;第三，明確交易所可以對(duì)異常交易行為、違規(guī)減持行為等采取自律管理措施;第四，健全以監(jiān)管會(huì)員為中心的交易行為監(jiān)管制度，進(jìn)一步明確會(huì)員的權(quán)利義務(wù);第五，明確交易所要完善對(duì)上市公司信息披露、停復(fù)牌的制度規(guī)定;第六，豐富交易所的手段和措施，包括實(shí)時(shí)監(jiān)控、限制交易、現(xiàn)場(chǎng)檢查、收取懲罰性違約金等。
證監(jiān)會(huì)對(duì)交易所一線監(jiān)管如此重視，很大程度上是因?yàn)?015年市場(chǎng)監(jiān)控不到位，最終出現(xiàn)股市異常波動(dòng)所帶來(lái)的教訓(xùn)。劉士余在前述研討會(huì)致辭中曾坦言，“過(guò)去我們的交易所一線監(jiān)管職能發(fā)揮得很不夠。2015年股市異常波動(dòng)充分暴露了這一點(diǎn)”。
此次修訂，不僅是為了推動(dòng)交易所回歸本位，切實(shí)發(fā)揮對(duì)證券交易活動(dòng)組織、監(jiān)督、管理和服務(wù)的功能，優(yōu)化市場(chǎng)資源配置，也是為了加強(qiáng)對(duì)異常交易行為的前端管控，防范和化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
專(zhuān)注嚴(yán)打
交易所作為“哨兵”鎮(zhèn)守前線，證監(jiān)會(huì)則將更有余力投入市場(chǎng)亂象和重大問(wèn)題的監(jiān)管。一方面，目前IPO保持較快速度發(fā)行，證監(jiān)會(huì)必須嚴(yán)把入口，對(duì)IPO企業(yè)加大“質(zhì)量審核”;另一方面，為牟利鋌而走險(xiǎn)者屢禁不絕，必須以專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)的方式對(duì)亂象集中打擊。
證監(jiān)會(huì)上周五對(duì)上半年IPO現(xiàn)場(chǎng)檢查進(jìn)行了通報(bào)，結(jié)果顯示問(wèn)題依然很多，情勢(shì)也比較嚴(yán)峻。檢查涉及35家企業(yè)，有的企業(yè)會(huì)計(jì)處理不合規(guī)、招股書(shū)前后不一致、關(guān)聯(lián)交易披露不完整等等，其中2家企業(yè)因涉嫌違法違規(guī)被移送稽查局做進(jìn)一步調(diào)查。受現(xiàn)場(chǎng)檢查震懾，其間另有13家企業(yè)主動(dòng)要求撤回IPO申請(qǐng)。
兩家企業(yè)當(dāng)中，一家是廣東科茂林產(chǎn)業(yè)化工股份有限公司，涉嫌存在賬外支付費(fèi)用、虛構(gòu)利潤(rùn)，實(shí)際控制人近親屬涉嫌虛假轉(zhuǎn)讓股權(quán)消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等問(wèn)題;另一家是北京翰林航宇科技發(fā)展股份公司，涉嫌將公司資金大額提現(xiàn)存入實(shí)際控制人個(gè)人銀行賬戶(hù)，通過(guò)供應(yīng)商虛開(kāi)發(fā)票后返還款項(xiàng)、個(gè)人賬戶(hù)收取公司貨款等方式將公司資金轉(zhuǎn)移至實(shí)際控制人個(gè)人賬戶(hù)等問(wèn)題。
據(jù)證監(jiān)會(huì)主席助理黃煒介紹，今年上半年，證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)初步調(diào)查和立案調(diào)查的案件就有302起;稽查部門(mén)調(diào)查終結(jié)立案案件118起，其中移送行政處罰審理程序103起，移送公安機(jī)關(guān)19起;共對(duì)61家機(jī)構(gòu)和310個(gè)個(gè)人采取行政處罰措施，對(duì)32人采取市場(chǎng)禁入措施。
與往年相比，打擊案件數(shù)量和種類(lèi)都有大幅提升，但是市場(chǎng)問(wèn)題層出不窮，禁而不止，且不斷花樣翻新。目前證監(jiān)會(huì)正在進(jìn)行第三批專(zhuān)項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)案件的調(diào)查，18起內(nèi)幕交易案當(dāng)中15起已經(jīng)完成現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查。
從這批案件調(diào)查情況看，當(dāng)前內(nèi)幕交易形勢(shì)依然嚴(yán)峻。違法交易金額巨大，涉案金額往往超過(guò)千萬(wàn)元，有的甚至數(shù)億元;涉案人員人數(shù)眾多，有的上市公司、中介機(jī)構(gòu)、重組對(duì)手方的相關(guān)人員等多人實(shí)施內(nèi)幕交易，還有的同一內(nèi)幕信息知情人先后向多人泄露內(nèi)幕信息;存在重復(fù)、屢次的情形，有的當(dāng)事人因?yàn)椴倏v市場(chǎng)被查處后，又因?yàn)閮?nèi)幕交易再次被調(diào)查。
這些案件也暴露出內(nèi)幕交易高發(fā)的領(lǐng)域，主要集中在并購(gòu)重組、高送轉(zhuǎn)，以及舉牌收購(gòu)環(huán)節(jié)。有的并購(gòu)中間人一邊向上市公司推薦重組項(xiàng)目，一邊暗中利用他人賬戶(hù)實(shí)施內(nèi)幕交易;有的上市公司實(shí)際控制人、控股股東、董事長(zhǎng)等直接利用“高送轉(zhuǎn)”信息進(jìn)行內(nèi)幕交易;還有的單位一邊舉牌上市公司，一邊利用舉牌信息實(shí)施交易。手段不一而足，嚴(yán)重危害市場(chǎng)公平誠(chéng)信，需要監(jiān)管層長(zhǎng)期高壓嚴(yán)打。
探索投保手段
打擊亂象的對(duì)面，就是保護(hù)中小投資者，維護(hù)市場(chǎng)公平。據(jù)黃煒9月1日在“2017年國(guó)際證券投資者保護(hù)研討會(huì)”上的介紹，證監(jiān)會(huì)將推動(dòng)體系化構(gòu)建中小投資者損害賠償?shù)木葷?jì)制度，對(duì)許多經(jīng)驗(yàn)做法進(jìn)行探索。
A股市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)非常獨(dú)特，自然人占比超過(guò)99%，而其中持股市值在50萬(wàn)以下的中小投資者，占比超過(guò)95%。當(dāng)投資者權(quán)益受損時(shí)，如何解決人數(shù)眾多的投資者訴訟方式，也是證監(jiān)會(huì)正在研究的一個(gè)問(wèn)題。
黃煒表示，境外市場(chǎng)的以“聲明退出”(opt-out)規(guī)則為基礎(chǔ)的集團(tuán)訴訟、以當(dāng)事人協(xié)議和法官職權(quán)為基礎(chǔ)的示范判決制度有何借鑒意義，值得我們思考和研究。他認(rèn)為，中國(guó)可以探索建立訴訟示范判決機(jī)制，按照“類(lèi)似案件類(lèi)似處理”的原則，解決好由于投資者人數(shù)眾多帶來(lái)的多頭起訴、重復(fù)審理的問(wèn)題。
目前證券法修改仍在進(jìn)行中，黃煒透露，證券法修改中考慮對(duì)投資者保護(hù)制度作出專(zhuān)章規(guī)定。他還表示，將進(jìn)一步完善證券侵權(quán)民事賠償訴訟制度，證監(jiān)會(huì)將會(huì)配合最高法院的相關(guān)工作;還將進(jìn)一步完善糾紛多元化解機(jī)制、推進(jìn)公益機(jī)構(gòu)支持訴訟、發(fā)揮行政和解制度作用、完善先行賠付實(shí)現(xiàn)機(jī)制。
此外，證監(jiān)會(huì)還在研究境外市場(chǎng)在個(gè)案處理上的其他經(jīng)驗(yàn)做法，包括責(zé)令回購(gòu)股權(quán)、通過(guò)公平基金賠償投資者等，探索我國(guó)市場(chǎng)建立相關(guān)制度的可行性。
