優(yōu)化業(yè)務結構，中報業(yè)績穩(wěn)增：公司發(fā)布2017 年中報，報告期內實現營收11.5 億元，同比增長100.65%；歸母凈利潤1.04 億元，同比增長68.32%，業(yè)績增長態(tài)勢明顯。
主要是由于公司夯實地產和市政園林主業(yè)的同時，進一步優(yōu)化業(yè)務結構，積極拓展生態(tài)治理、基礎設施建設和文旅項目建設領域，成效逐步顯著。
借力PPP，大力拓展市政園林業(yè)務：2015 年以來，PPP 模式為市政園林行業(yè)帶來發(fā)展機遇。公司也借此機會，積極加大市政業(yè)務的開拓力度，大力發(fā)展PPP 業(yè)務。公司17 年上半年新簽訂單16.23 億元，為去年全年訂單量的3 倍；其中PPP 項目2 個，投資額3.05 億元。16 年至今累計簽約重大工程投資額達到21.54 億元，相對16 年營收15.17 億元來說，訂單收入保障比為1.4 倍，公司訂單飽滿，業(yè)績有望迎來加速釋放。16 年以來，公司已與各地政府部門簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議9 個，投資規(guī)模達到207.6 億元，PPP 模式占比高達71.10%。隨著公司承接PPP 項目經驗的豐富和上市后融資能力增強，未來框架協(xié)議將逐步轉化為訂單落地，助力公司市政園林業(yè)務保持高速增長。
業(yè)務戰(zhàn)略轉型，進軍生態(tài)環(huán)保和文旅藍海：在中央推動生態(tài)文明建設向海綿城市和生態(tài)環(huán)保深入延伸的背景下，公司加大環(huán)保和基建領域的投入，努力擴展園林業(yè)務邊界，近兩年已簽約多個河道綜合整治和污水處理管網工程PPP 項目。并且，公司參股江西貝融，積極布局海綿城市所需的新型建材；持股28.57%研源環(huán)科，夯實設計研發(fā)領域。未來公司將持續(xù)借力PPP 模式融資，由市政園林向生態(tài)治理、海綿城市和市政管廊方向積極拓展。此外，公司積極探索旅游業(yè)務，推進“園林+文旅”的一體化新型業(yè)務延伸。先后簽訂水滸影視文化體驗園（7.3 億元）、遵義百草園（3.23 億元）、巴東縣高鐵旅游小鎮(zhèn)（30 億元）、枝江金湖濕地公園（20 億元）和孝感雙峰山旅游度假區(qū)（20 億元）等訂單和框架協(xié)議，未來文旅及特色小鎮(zhèn)訂單空間廣闊，看點十足。
配股融資疊加股權激勵，加速業(yè)績釋放：17 年3 月，公司采用配股方式募集不超過12 億元資金，用于項目的建設以及補充流動資金。在二級市場定增在再融資收緊的背景下，此次配股融資將緩解公司在手項目的資金壓力，增強現金流。公司實際控制人及其一致行動人（合計持股43%）承諾將全額認購本次配股的可配售股份，充分彰顯了對公司未來發(fā)展前景的信心。此外，公司于16 年7 月完成向管理層核心員工等212 名激勵對象限制性授予股票合計800 萬股，占授予前公司總股本的3.33%。此次股權激勵對象覆蓋廣，占員工總數的24.77%。并且股權激勵解鎖條件相對苛刻，即2016-2018 年承諾凈利潤分別為1.34、1.75、2.18 億元，體現了公司保持業(yè)績增長的決心。
財務預測與估值：預計公司2017~2018 年EPS 為1.00 元、1.51 元。當前股價對應2017年的PE 為21 倍，給予“推薦”評級。
風險提示：PPP 項目推進不達預期，外延拓展不及預期等。
