降低企業(yè)杠桿率是2017年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重中之重。
6月12日，江蘇省政府下發(fā)《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的實(shí)施意見》（以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施意見》），提出建立積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率工作部門聯(lián)席會(huì)議制度，并出臺(tái)了26條具體措施，分別從總體要求、主要途徑、營造良好的市場(chǎng)與政策環(huán)境、工作保障四個(gè)方面推動(dòng)全省降低企業(yè)杠桿率工作，以增強(qiáng)省域經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期發(fā)展的韌性。
從江蘇的《實(shí)施意見》看，著重對(duì)照降杠桿七大主要途徑，即推進(jìn)企業(yè)兼并重組、完善現(xiàn)代企業(yè)制度強(qiáng)化自我約束、盤活企業(yè)存量資產(chǎn)、優(yōu)化企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)、有序開展市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、依法依規(guī)實(shí)施企業(yè)破產(chǎn)以及發(fā)展股權(quán)融資，提出省級(jí)層面的推進(jìn)舉措和配套政策。
江蘇省發(fā)展改革委副主任王漢春表示，江蘇實(shí)體經(jīng)濟(jì)債務(wù)水平不高，風(fēng)險(xiǎn)總體可控，企業(yè)降杠桿工作正在有序推進(jìn)，但相對(duì)先進(jìn)省份，尚有一定差距。
推動(dòng)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股
保持合理的杠桿率是擴(kuò)大投資、生產(chǎn)、消費(fèi)不可或缺的工具和手段，但過高的杠桿率往往會(huì)加重實(shí)體經(jīng)濟(jì)債務(wù)負(fù)擔(dān)，造成潛在金融風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷集聚，不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。
江蘇的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控，一個(gè)典型的例證就是該省直接融資發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。
2016年，江蘇社會(huì)融資規(guī)模增量1.68萬億元，其中非金融企業(yè)直接融資占比達(dá)28.98%，同比提高1.56個(gè)百分點(diǎn)。到2016年末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率52.2%，同比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。在2017年1-4月份，江蘇金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款新增5196億元，同比減少703.5億元；其中非金融企業(yè)等貸款新增3237.5億元，同比減少554.2億元。
實(shí)施市場(chǎng)化的債轉(zhuǎn)股，是江蘇去杠桿的手法之一。在長(zhǎng)航油運(yùn)（115億元貸款風(fēng)險(xiǎn)）、舜天船舶（86億元貸款風(fēng)險(xiǎn)，已更名“江蘇國信”）等處理過程中，獲得了較好的實(shí)踐效果。南鋼集團(tuán)將南鋼股份資產(chǎn)負(fù)債率由2017年初的80.19%下降至70.79%，完成全國首單民營企業(yè)債轉(zhuǎn)股，開創(chuàng)了混合所有制企業(yè)債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，就施行債轉(zhuǎn)股的機(jī)構(gòu)，《實(shí)施意見》確認(rèn)了金融資產(chǎn)管理公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、國有資本投資運(yùn)營公司以及銀行按規(guī)定設(shè)立的市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)。江蘇資產(chǎn)管理有限公司、蘇州資產(chǎn)管理有限公司等兩家地方資產(chǎn)管理公司，以及江蘇省惠隆資產(chǎn)管理有限公司等國有資本投資運(yùn)營公司，都已陸續(xù)啟動(dòng)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，特別是工商銀行已獲批在南京江北新區(qū)設(shè)立專司市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的工銀金融資產(chǎn)投資有限公司。
《實(shí)施意見》強(qiáng)調(diào)，企業(yè)是降杠桿的第一責(zé)任主體，劃清政府和企業(yè)的邊界。政府在引導(dǎo)降杠桿過程中，不干預(yù)降杠桿工作各市場(chǎng)主體的決策和具體事務(wù)。
本次《實(shí)施意見》的抓手在于推進(jìn)企業(yè)兼并重組方面，以分類推進(jìn)國有企業(yè)混合所有制改革為重點(diǎn)。據(jù)此，“十三五”期間，江蘇每年完成15家左右國有控股企業(yè)混合所有制改革階段性目標(biāo)任務(wù)。
在有序開展市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)方面，政策層面和實(shí)施層面明確了開展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股所需遵循原則、各類實(shí)施機(jī)構(gòu)作用和項(xiàng)目退出安排，支持多類型實(shí)施機(jī)構(gòu)依據(jù)國家政策導(dǎo)向自主協(xié)商確定轉(zhuǎn)股對(duì)象、轉(zhuǎn)股債權(quán)以及轉(zhuǎn)股價(jià)格和條件，實(shí)施機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化籌集債轉(zhuǎn)股所需資金，多渠道多方式實(shí)現(xiàn)股權(quán)市場(chǎng)化退出。
支持企業(yè)開展股權(quán)融資
在積極發(fā)展股權(quán)融資方面，江蘇明確提出支持企業(yè)利用多層次資本市場(chǎng)開展股權(quán)融資，加大對(duì)初創(chuàng)期創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資力度。
《實(shí)施意見》指出，到2020年，江蘇力爭(zhēng)全省登記備案的私募基金管理人管理資金規(guī)模超過6000億元，90%以上的擬上市公司存在創(chuàng)投基金或私募股權(quán)基金入股，全省境內(nèi)外上市公司超過550家，全國中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌企業(yè)超過2000家，江蘇股交中心掛牌企業(yè)2000家。
同時(shí)，在依法依規(guī)實(shí)施企業(yè)破產(chǎn)方面，強(qiáng)調(diào)支持和保護(hù)企業(yè)依法破產(chǎn)，重點(diǎn)加快“僵尸企業(yè)”破產(chǎn)清算退出。
在完善現(xiàn)代企業(yè)制度強(qiáng)化自我約束、多措并舉盤活企業(yè)存量資產(chǎn)以及多方式優(yōu)化企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)等方面，重在激發(fā)各類企業(yè)自發(fā)降杠桿的主動(dòng)性和積極性，引導(dǎo)各類金融資源進(jìn)一步優(yōu)化配置。
江蘇省金融辦金融穩(wěn)定處副處長(zhǎng)史先誠表示，近年來江蘇企業(yè)杠桿率呈下降趨勢(shì)，但部分企業(yè)杠桿率比較高，主要原因是企業(yè)融資結(jié)構(gòu)以銀行間接融資為主，而在以銀行債權(quán)融資為主的結(jié)構(gòu)中，債權(quán)融資規(guī)模占比比較高，意味著企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率比較高。所以，要大力發(fā)展股權(quán)融資，達(dá)到企業(yè)融資和降低杠桿率的“兼容”。2016年，江蘇新增上市公司首發(fā)融資額位居全國第一。
為配合有序降低杠桿率，《實(shí)施意見》還分別從財(cái)稅支持政策、產(chǎn)業(yè)升級(jí)配套政策、市場(chǎng)服務(wù)功能、誠信體系建設(shè)、妥善安置職工以及風(fēng)險(xiǎn)防范等六個(gè)方面，具體闡明了政府部門落實(shí)國家降杠桿扶持政策的要求以及在權(quán)限內(nèi)探索出臺(tái)細(xì)化政策的方向。
