8 月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延續(xù)7 月下降趨勢(shì)，顯示經(jīng)濟(jì)仍面臨一定下行壓力：基建投資同比增長(zhǎng)19.8%，增速比1-7 月份回落1.1 個(gè)百分點(diǎn)。地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)7.9%，增速與1-7 月持平，在地產(chǎn)低庫(kù)存背景下，投資仍有韌性?？傮w講7-8 月投資受高溫影響，屬于預(yù)期中正常下行，趨勢(shì)有待9 月之后數(shù)據(jù)的驗(yàn)證。
繼續(xù)首推基建設(shè)計(jì)板塊，新增推薦勘設(shè)股份：核心邏輯是行業(yè)需求從16 年下半年明顯回升，企業(yè)訂單爆發(fā)式增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)確定性高，長(zhǎng)期看市占率提升和進(jìn)入新設(shè)計(jì)領(lǐng)域保證持續(xù)增長(zhǎng)。“十三五”規(guī)劃落地，各省市不同程度上調(diào)公路、市政等規(guī)劃，帶來(lái)大量新增市場(chǎng)需求，疊加地方政府換屆基本完成，規(guī)劃設(shè)計(jì)的招標(biāo)加速，行業(yè)從16 年底開(kāi)始景氣度不斷提升，具有技術(shù)和激勵(lì)制度優(yōu)勢(shì)的改制的上市設(shè)計(jì)院，訂單都爆發(fā)式增長(zhǎng)。設(shè)計(jì)公司訂單到業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)化的確定性非常高，業(yè)績(jī)確定。當(dāng)前行業(yè)景氣度剛開(kāi)始提升，時(shí)間上具有持續(xù)性，按當(dāng)前訂單形勢(shì)，企業(yè)未來(lái)三年平均至少可保持35%的復(fù)合增速，當(dāng)前估值高安全邊際，賺業(yè)績(jī)的錢(qián)也有1.5 倍空間。推薦中設(shè)集團(tuán)、勘設(shè)股份、蘇交科。
看好PPP 下半年的投資機(jī)會(huì)：（1）PPP 推進(jìn)順利，市場(chǎng)存預(yù)期差。今年1-8 月PPP 中標(biāo)同比增長(zhǎng)56%，下半年第四批PPP 示范項(xiàng)目推出等形成催化劑。（2）PPP 標(biāo)的性?xún)r(jià)比高，賺確定性業(yè)績(jī)的錢(qián)。PPP 民企17 年24 倍左右的PE 估值，18 年還有50%左右的增長(zhǎng)，放在18年，是市場(chǎng)上稀缺的高增長(zhǎng)標(biāo)的，下半年面臨估值切換，可以看50%左右的空間。（3）宏觀(guān)環(huán)境支持PPP 行情。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力逐漸顯現(xiàn)，PPP 投資的自上而下邏輯逐漸理順。綜合估值、業(yè)績(jī)確定性、訂單質(zhì)量、業(yè)績(jī)?cè)鏊?、長(zhǎng)期成長(zhǎng)性等指標(biāo)，首推東方園林（17 年62%增長(zhǎng)，PE26X）、鐵漢生態(tài)（17 年55%增長(zhǎng)，PE23X）、葛洲壩（17 年20%增長(zhǎng)，PE12X），此外也看好嶺南園林、龍?jiān)ㄔO(shè)、文科園林、美尚生態(tài)等。
關(guān)注一帶一路板塊：一帶一路板塊此前受地緣政治、人民幣升值等影響調(diào)整充分，后續(xù)有望釋放催化劑，中工國(guó)際、北方國(guó)際等標(biāo)的值得關(guān)注，如果后續(xù)訂單生效有不錯(cuò)表現(xiàn)，可以基本確認(rèn)拐點(diǎn)到來(lái)。
核心推薦標(biāo)的：
中設(shè)集團(tuán)：17 年38%增長(zhǎng)， PE24X 。民營(yíng)基建設(shè)計(jì)龍頭之一，隨著16 年完成事業(yè)部制改革，員工激勵(lì)全面提升，16 年訂單開(kāi)始高速增長(zhǎng)，市場(chǎng)+細(xì)分領(lǐng)域拓展保障未來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)，性?xún)r(jià)比最高的設(shè)計(jì)公司。
東方園林：17 年62%增長(zhǎng)， PE26X 。訂單收入比7.5 倍為全行業(yè)最高，PPP 項(xiàng)目質(zhì)量較高。
流域治理龍頭，民企中規(guī)模最大，品牌認(rèn)可度高，第二、三期員工持股計(jì)劃規(guī)模分別為14.67億、9 億，彰顯公司信心。
葛洲壩：17 年22%增長(zhǎng)，PE12X。增長(zhǎng)最快的綜合性建筑央企，國(guó)內(nèi)外不斷積累優(yōu)質(zhì)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)，長(zhǎng)期看是中國(guó)版VINCI。公司激勵(lì)好活力強(qiáng)，最早做PPP，利潤(rùn)率逐步提升；國(guó)際工程實(shí)力強(qiáng)，一帶一路建設(shè)先鋒；大力發(fā)展環(huán)保業(yè)務(wù)，資源再生業(yè)務(wù)發(fā)展空間大，利潤(rùn)率隨著精加工生產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)將進(jìn)一步提升。
勘設(shè)股份：17 年75%增長(zhǎng)，PE26X。16 年訂單增長(zhǎng)56%，上半年增長(zhǎng)140%，原貴州省院，山地交通設(shè)計(jì)能力強(qiáng)，中西部地區(qū)基建加速的最大受益者。8 月上市剛獲得9 億融資，次新股中估值優(yōu)勢(shì)明顯。
