過(guò)去三個(gè)月，上證指數(shù)從3100點(diǎn)位置震蕩攀升，在8月一舉突破3300點(diǎn)關(guān)口，向3400點(diǎn)位置發(fā)起進(jìn)攻。伴隨著指數(shù)的上漲，兩融余額不斷向上突破，各熱點(diǎn)板塊也相繼出現(xiàn)，市場(chǎng)人氣迅速攀升。
然而，3400點(diǎn)近在咫尺卻久攻不下是當(dāng)前的事實(shí)。眼下的A股市場(chǎng)，進(jìn)入到了一個(gè)轉(zhuǎn)折的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，是打破箱體震蕩選擇向上，還是浮盈出盡掉頭向下，所有人都在等待。
在這個(gè)關(guān)口，21世紀(jì)資本研究院發(fā)起了全新一期的投資總監(jiān)調(diào)查。此次我們將調(diào)查對(duì)象從公募基金投資總監(jiān)，擴(kuò)展到了私募、券商資管，最終收到了30余份答卷，其中客觀題部分的有效答卷為27份。
這27份問(wèn)答結(jié)果，將從數(shù)據(jù)層面最直觀地反映當(dāng)前機(jī)構(gòu)對(duì)于市場(chǎng)的整體判斷。從統(tǒng)計(jì)結(jié)果來(lái)看，不到兩成的機(jī)構(gòu)未來(lái)一個(gè)月看漲上證指數(shù)；但若將時(shí)間軸拉長(zhǎng)至整個(gè)四季度，則看漲的比例上升至近四成。
這或是一個(gè)值得重視的積極信號(hào)。
創(chuàng)業(yè)板陷入多空分歧
此次的調(diào)查中，機(jī)構(gòu)對(duì)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)未來(lái)一個(gè)月的看法出現(xiàn)了分庭抗禮式的分歧。而在過(guò)往的歷次投資總監(jiān)調(diào)查中，針對(duì)上證指數(shù)或創(chuàng)業(yè)板指數(shù)未來(lái)一個(gè)月的走勢(shì)判斷方面，幾乎沒(méi)有出現(xiàn)多空相當(dāng)?shù)那闆r，往往都是看多或看空的某一方居多數(shù)。
調(diào)查結(jié)果顯示，27位投資總監(jiān)中，未來(lái)一個(gè)月看平創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅在-5%和5%之間）的有10位，僅占37.04%；看漲（創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲超過(guò)5%）的有7位，占比25.93%；看跌（創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌超過(guò)5%）有8位，占比29.63；有2位選擇不好判斷。 （見(jiàn)表二）
多空對(duì)立的背后，反映了機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)一個(gè)月創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)的極大分歧。部分受訪者認(rèn)為當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板的估值偏貴，需要在未來(lái)的時(shí)間里進(jìn)一步消化。但另一方面，也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板調(diào)整后將迎來(lái)較大機(jī)會(huì)。
相比之下，對(duì)A股上證指數(shù)未來(lái)一個(gè)月的走勢(shì)判斷上，機(jī)構(gòu)的態(tài)度則顯得較為中性。其中，看平（上證指數(shù)漲幅在-5%和5%之間）的有18位，占比高達(dá)66.67%，這意味著有近七成基金經(jīng)理認(rèn)為未來(lái)一個(gè)月上證指數(shù)將維持窄幅震蕩格局。此外，看漲（上證指數(shù)上漲超過(guò)5%）的有5位，占比18.52%；看跌（上證指數(shù)下跌超過(guò)5%）和不好判斷的各有2位，分別占比7.41%。整體而言，機(jī)構(gòu)對(duì)上證指數(shù)未來(lái)一個(gè)月的看法中性偏樂(lè)觀。（見(jiàn)表一）
近四成受訪者看漲四季度
不過(guò)，將時(shí)間軸擴(kuò)至整個(gè)四季度后，情況又發(fā)生了明顯的變化。
其中，四季度看漲（上證指數(shù)上漲超過(guò)5%）的有10位，占比高達(dá)37.04%；看平（上證指數(shù)漲幅在-5%和5%之間）的有11位，占比40.74%；看跌（上證指數(shù)下跌超過(guò)5%）的有3位，占比11.11%；另外有3位選擇不好判斷。（見(jiàn)表三）
這一調(diào)查結(jié)果與各機(jī)構(gòu)在主觀題部分的答復(fù)也有所吻合。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，盡管大盤(pán)指數(shù)比較難取得大的突破，但結(jié)構(gòu)性行情有望維系，而板塊輪動(dòng)效應(yīng)相應(yīng)也會(huì)助推指數(shù)的一定上漲。
有受訪投資總監(jiān)認(rèn)為，上證指數(shù)有望在四季度沖擊3600點(diǎn)的關(guān)卡。不過(guò)，亦有投資總監(jiān)預(yù)計(jì)上證綜指在四季度會(huì)先反彈至3400-3500點(diǎn)附近，然后盤(pán)整回調(diào)。整體而言，大家認(rèn)為四季度雖然上漲可能性大，但還是會(huì)在一個(gè)較窄幅的區(qū)間。
過(guò)去一個(gè)月加倉(cāng)者超五成
與投資總監(jiān)們整體中性偏樂(lè)觀的情緒相對(duì)應(yīng)的是，保持中高倉(cāng)位的受訪者占據(jù)多數(shù)，倉(cāng)位在八成及以上的共17位，占比65.38%。
調(diào)查結(jié)果顯示，26位錄得該項(xiàng)結(jié)果的投資總監(jiān)中，倉(cāng)位高于九成（包括九成）的有3位，占比11.54%；倉(cāng)位高于八成（包括八成）的有14位，占比53.85%；倉(cāng)位在七成到八成之間（包括七成）的有3位，占比11.54%；倉(cāng)位在六成到七成之間（包括六成）有3位；倉(cāng)位在五成到六成之間（包括五成）的有0位；而倉(cāng)位低于五成的亦有3位。
整體來(lái)看，倉(cāng)位在八成及以上的占比不到七成，并不是特別高的比例。部分低倉(cāng)者表示，十九大之后機(jī)會(huì)或比較明確，因此不急于將倉(cāng)位打得太高。
從倉(cāng)位變動(dòng)情況來(lái)看，過(guò)去一個(gè)月投資總監(jiān)們的主動(dòng)調(diào)倉(cāng)動(dòng)作與中性偏樂(lè)觀的情緒及現(xiàn)階段的倉(cāng)位水平也有所匹配。
根據(jù)該項(xiàng)調(diào)查結(jié)果，25位錄得該項(xiàng)結(jié)果的投資總監(jiān)中，在過(guò)去一個(gè)月中主動(dòng)加倉(cāng)的人數(shù)為14位，占比56%；而選擇減倉(cāng)的投資總監(jiān)有5位，占比20%。
具體來(lái)看，加倉(cāng)大于兩成（包括兩成）的有3位，占比12%；加倉(cāng)一成到兩成之間（包括一成）的有4位，占比16%；加倉(cāng)小于一成的有7位，占比28%；維持倉(cāng)位基本不變有6位，占比24%；減倉(cāng)小于一成和減倉(cāng)一成到兩成之間（包括一成）的均為2位，各占8%；減倉(cāng)大于兩成（包括兩成）的有1位，占比4%。（見(jiàn)表五）
多位受訪者指出，四季度在倉(cāng)位上將不會(huì)有太大的變動(dòng)，即便調(diào)倉(cāng)也將是在小范圍內(nèi)浮動(dòng)。這意味著存量博弈的格局極大可能將是未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的主流。
