行業(yè)及政策動(dòng)態(tài)：1）9 月18 日，財(cái)政部網(wǎng)訊，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布了關(guān)于進(jìn)一步激發(fā)民間有效投資活力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見，要求深入推進(jìn)“放管服”改革，不斷優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，并且鼓勵(lì)民間資本參與政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目，促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)建設(shè)；2）9 月21 日，財(cái)政部網(wǎng)訊，交通部等十四個(gè)部委發(fā)布《促進(jìn)道路貨運(yùn)行業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2017-2020 年）》，提出制定道路貨運(yùn)領(lǐng)域政府和社會(huì)資本合作（PPP）的政策舉措等；3）9 月20 日，據(jù)中研網(wǎng)訊，安徽近日出臺(tái)《支持政府和社會(huì)資本合作（PPP）若干政策》，進(jìn)一步引導(dǎo)社會(huì)資本參與政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目建設(shè)，擴(kuò)大公共產(chǎn)品和服務(wù)供給。
固定資產(chǎn)投資增速環(huán)比回落，看好預(yù)期修正下行業(yè)投資機(jī)會(huì)。 1-8 月固定資產(chǎn)施工項(xiàng)目及新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資額分別同比增長(zhǎng)18.6%、2.2%。建筑業(yè)新簽合同額第一、二季度分別同比增長(zhǎng)22.17%、21.69%。2017 年1-8 月固定資產(chǎn)投資到位資金累計(jì)39.6 萬億元，同比增長(zhǎng)2.8%，較上月提高1.3 個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)也是今年以來的最高值，其中國(guó)家預(yù)算資金及國(guó)內(nèi)貸款增速較快。我們認(rèn)為當(dāng)前基建投資資金來源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變是地方政府杠桿去化與大力發(fā)展PPP 模式共同作用的結(jié)果，長(zhǎng)期來看PPP 項(xiàng)目融資或?qū)⒊蔀榛ㄍ顿Y資金來源增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。
我們認(rèn)為1-8 月份固定資產(chǎn)投資增速雖環(huán)比持續(xù)回落，但基建投資增速仍保持高位運(yùn)行，施工項(xiàng)目及新開工項(xiàng)目計(jì)劃投資提速，建筑業(yè)新簽合同額及固定資產(chǎn)投資到位資金持續(xù)增長(zhǎng)。PPP 入庫項(xiàng)目規(guī)模及落地率持續(xù)提升，我們認(rèn)為中央今年以來對(duì)于PPP 項(xiàng)目的整頓規(guī)范并未抑制PPP 模式的發(fā)展，相關(guān)整頓工作更有利于整個(gè)行業(yè)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。疊加建筑行業(yè)較佳的中報(bào)數(shù)據(jù)，我們看好預(yù)期修正下的行業(yè)投資機(jī)會(huì)。
政策邊際改善顯著，繼續(xù)加大板塊配置。安徽省再次發(fā)文力挺PPP，鼓勵(lì)社會(huì)資本通過PPP 參與基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)項(xiàng)目，尤其是市政、環(huán)境污染第三方治理、公路交通基建設(shè)施、水利等重點(diǎn)領(lǐng)域，政府將在投資回報(bào)機(jī)制、政府引導(dǎo)資金、用地政策、金融服務(wù)和產(chǎn)業(yè)基金等方面給予大力支持，同時(shí)將規(guī)范PPP 合作行為，不得承諾回購資本金，不得承擔(dān)投資本金的損失，嚴(yán)禁變相舉債和增加隱性債務(wù)，規(guī)范的PPP 項(xiàng)目將大行其道，這是近期第4 個(gè)省份出臺(tái)的地方性PPP 支持政策，PPP 規(guī)范整頓之后再迎政策推動(dòng)，“政策?！迸c“業(yè)績(jī)牛”共振將帶來板塊趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。8月經(jīng)濟(jì)增速放緩，穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期漸起，PPP 可能成為穩(wěn)增長(zhǎng)的主要抓手。在經(jīng)歷了規(guī)范整頓之后，PPP 有望迎來“新生”：（1）PPP 與一帶一路國(guó)家戰(zhàn)略日益融合；（2）地方政府正在積極推動(dòng)規(guī)范PPP 模式推廣；（3）上市公司PPP 訂單正在加快釋放。行業(yè)休整之后更顯價(jià)值，行業(yè)政策邊際改善顯著，“政策?！迸c“業(yè)績(jī)牛”共振將助力行業(yè)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)的出現(xiàn)，繼續(xù)加大行業(yè)配置，重點(diǎn)推薦安徽水利、蒙草生態(tài)、云投生態(tài)和中國(guó)建筑。
建筑工業(yè)化有序推進(jìn)，繼續(xù)看好我國(guó)裝配式建筑政策紅利，龍頭有望率先受益。9 月18 日，據(jù)騰訊財(cái)經(jīng)訊，雄安新區(qū)探索新型投融資體制改革，多方位撬動(dòng)社會(huì)資本。河北省科技金融協(xié)同創(chuàng)新中心主任、河北金融學(xué)院黨委書記陳尊厚，在雄安新區(qū)投融資發(fā)展論壇上表示：在金融深化改革的背景下，探索雄安新區(qū)投融資體制改革，建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金投入機(jī)制，吸引社會(huì)資本參與新區(qū)建設(shè)，尤為迫切。我們認(rèn)為雄安新區(qū)規(guī)劃建設(shè)有望有序推進(jìn)，預(yù)計(jì)裝配式建筑市場(chǎng)空間將持續(xù)釋放；本周重點(diǎn)推薦嘗試在公共建筑領(lǐng)域推進(jìn)合作協(xié)議，商業(yè)模式首次獲得突破，同時(shí)公司自身裝配式建筑技術(shù)領(lǐng)先，同時(shí)擁有50 萬方綠色建筑產(chǎn)業(yè)園產(chǎn)能儲(chǔ)備，預(yù)計(jì)公司在公共建筑裝配式市場(chǎng)發(fā)展加速；同時(shí)建議關(guān)注住宅工業(yè)化龍頭杭蕭鋼構(gòu)，以及積極資源優(yōu)勢(shì)顯著的中國(guó)建筑。
上周投資組合表現(xiàn)：
上周我們投資組合為：云投生態(tài)、安徽水利、嶺南園林、蒙草生態(tài)、葛洲壩、中國(guó)建筑、美尚生態(tài)周漲幅分別為1.49%、1.3%、-0.64%、-1.95%、-2.12%、-2.53%、-4.43%；一周平均漲跌幅-1.27%，跑輸HS300 1.44%。
下周投資組合：
1.央企基建：中國(guó)建筑（收入利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)+新簽合同增速較快）、葛洲壩（PPP+環(huán)保業(yè)務(wù)增速較快+海外項(xiàng)目占比提升）
2. PPP：安徽水利（PPP+國(guó)企改革+引江濟(jì)淮）、云投生態(tài)（國(guó)企改革推進(jìn)+PPP訂單充足）、蒙草生態(tài)（業(yè)績(jī)高增+在手訂單充足+荒漠化治理龍頭）、嶺南園林（大生態(tài)戰(zhàn)略+訂單充足）、美尚生態(tài)（PPP2.0+業(yè)績(jī)高彈+員工持股）3.建筑工業(yè)化：精工鋼構(gòu)（公建龍頭+商業(yè)模式突破）
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、PPP 板塊行情不及預(yù)期、固定資產(chǎn)投資下滑、地方財(cái)政增長(zhǎng)緩慢風(fēng)險(xiǎn)等。
