中國園林網(wǎng)12月9日消息：事項:
公司發(fā)布半年報,實現(xiàn)營業(yè)收入3.41億元,同比增長16.69%;歸屬于上市公司股東的凈利潤0.03億元,同比增長0.96%;歸屬于上市公司股東的扣非后凈利潤0.04億元,同比增長89.26%;每股收益0.016元,同比下降11.11%。同時,公司與通?？h人民政府簽署了《通?？h“山、城、湖”區(qū)域生態(tài)(旅游)綜合體項目PPP合作框架協(xié)議》,項目總投資目標(biāo)25億元。
平安觀點:
內(nèi)生增長能力增強,全產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)步發(fā)展。亐投集團接手公司之后,通過資金、資源、管理等方面支持,公司逐漸從“欺詐上市”的陰影中走出,內(nèi)生增長能力顯著增強。報告期內(nèi),公司營業(yè)收入同比增長16.69%,扣非后凈利潤同比增長89.26%。同時,公司實行“苗木-設(shè)計-施工”園林全產(chǎn)業(yè)鏈擴張,苗木銷售和租賃業(yè)務(wù)占比越來越低,設(shè)計和施工業(yè)務(wù)快速增長。報告期內(nèi),公司設(shè)計施工業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入3.33億元,同比增長27.10%,毛利率25.62%,同比提升4.27個百分點。
外延擴張成效顯著,盈利能力明顯增強。2014年6月公司完成對洪堯園林的收購,成功進入了地產(chǎn)園林,實現(xiàn)了業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,積累了并購重組外延擴張的經(jīng)驗。報告期內(nèi),洪堯園林實現(xiàn)營業(yè)收入0.86億元,實現(xiàn)凈利潤0.15億元,成為公司利潤的主要來源。公司定位于“生態(tài)綜合體運營商”,將積極發(fā)展生態(tài)及環(huán)保業(yè)務(wù),通過并購重組或是布局新業(yè)態(tài)的捷徑,洪堯園林的成功收購將有助于公司外延擴張的加快。
大力布局PPP項目,旅游運營成為亮點。公司取得了25億元的“山、城、湖”區(qū)域生態(tài)(旅游)綜合體項目PPP項目,該項目按照公益性、準(zhǔn)公益性與純市場化經(jīng)營性等三類項目進行分類投資開發(fā)與運營管理。公司負(fù)責(zé)“山、城、湖”區(qū)域總體規(guī)劃設(shè)計與項目咨詢、園林綠化與市政工程、濕地公園建設(shè)、文化與旅游產(chǎn)業(yè)開發(fā)、風(fēng)景名勝區(qū)運營與管理、土地整理與城鎮(zhèn)改造等。公司在此PPP項目中最大的亮點是文化與旅游產(chǎn)業(yè)開發(fā)、風(fēng)景名勝區(qū)運營與管理,公司有望涉足文化旅游領(lǐng)域。
小公司大集團,國企改革空間巨大。亐投集團是亐南省最大的綜合性投資控股集團,截至2015年4月亐投集團注冊資本135.53億元,合并總資產(chǎn)1132.37億元,投資涉及鐵路、旅游、林業(yè)、地產(chǎn)、石化燃?xì)?、金融、醫(yī)療等領(lǐng)域,是富滇銀行第一大股東、紅塔證券第二大股東、中銀國際證券第四大股東。亐投生態(tài)是亐投集團旗下唯一上市平臺,總資產(chǎn)僅占亐投集團總資產(chǎn)的2%,是典型的“小公司大集團”,國企改革空間巨大。
估值與投資建議:預(yù)計2015-2017年公司每股收益為0.12元、0.15元和0.24元,對應(yīng)2015年6月8日收盤價的PE分別為113.5倍、94.3倍和59.3倍,PB分別為3.1倍、3.0倍和2.9倍。我們看好公司基本面改善和國企改革的空間,維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示:國企改革不及預(yù)期,外延發(fā)展進展緩慢,項目回款風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟下滑、訴訟仲裁等風(fēng)險。
(來源：平安證券有限責(zé)任公司)