“這次特點(diǎn)是增加了專職發(fā)審委員人數(shù)，并且多來自監(jiān)管層。我覺得主要體現(xiàn)監(jiān)管層對(duì)IPO從嚴(yán)審核的態(tài)度，對(duì)于企圖造假財(cái)務(wù)來蒙混過關(guān)的企業(yè)能起到震懾作用?！?/p>
發(fā)審委迎來“新氣象”。
9月30日，證監(jiān)會(huì)公示第十七屆發(fā)審委委員的名單，而從本次發(fā)審委開始，不再區(qū)分創(chuàng)業(yè)板和主板發(fā)審委，兩者合并后市場(chǎng)將本屆發(fā)審委稱為“大發(fā)審委”。
新發(fā)審委接下來的審核重點(diǎn)，成為市場(chǎng)關(guān)注的話題。多名投行人士向記者表示，監(jiān)管層的從嚴(yán)審核態(tài)度將會(huì)保持。
審核效率或繼續(xù)提速
第17屆發(fā)審委的最終名單9月30日在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)公示，63名發(fā)審委委員未來的表現(xiàn)令人期待。
本次陣容被市場(chǎng)稱為“頂配”。
其中發(fā)審委委員多來自監(jiān)管系統(tǒng)。有33名專職委員為證監(jiān)系統(tǒng)，占比超總?cè)藬?shù)的一半。其中19位來自證監(jiān)會(huì)、證券業(yè)協(xié)會(huì)和地方證監(jiān)局，14位來自交易所。
對(duì)此，上海某大型券商投行人士向記者表示，“這次特點(diǎn)是增加了專職發(fā)審委員人數(shù)，并且多來自監(jiān)管層。我覺得主要體現(xiàn)監(jiān)管層對(duì)IPO從嚴(yán)審核的態(tài)度，對(duì)于企圖造假財(cái)務(wù)來蒙混過關(guān)的企業(yè)能起到震懾作用。”
券商、基金、保險(xiǎn)資管等金融機(jī)構(gòu)的發(fā)審委委員共有7位，均為兼職，頭銜大多為總裁以上。
深圳一名投行人士談到，對(duì)最終名單有券商代表感到高興，“保薦機(jī)構(gòu)作為IPO市場(chǎng)中重要的中介機(jī)構(gòu)之一，希望能在IPO審核發(fā)揮作用，提出更多專業(yè)的問題。”
此外，從國家部委選入的有6名，他們分別來自人民銀行、科技部、社保基金理事會(huì)、國資委、發(fā)改委。高校代表亦有6名，主要來自北大和清華。另有9名專職發(fā)審委委員來自律師事務(wù)所和會(huì)計(jì)師事務(wù)所；2名委員來自科研院所。
由于本屆將主板發(fā)審委與創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委合并，在監(jiān)管層看來，有利于統(tǒng)一審核理念和審核標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)化配置行政資源，提高發(fā)行審核效率。
從目前的審核節(jié)奏來看，IPO審核在加速。有業(yè)內(nèi)人士總結(jié)發(fā)現(xiàn)，目前IPO審核周期已經(jīng)突破八個(gè)月，以南京藥石科技為例，這家非貧困地區(qū)的IPO項(xiàng)目審核周期僅有225天。前述上海大型券商投行人士表示，“接下來應(yīng)該是快進(jìn)快出的趨勢(shì)。合并后發(fā)審委的審核效率會(huì)提升，有利于IPO審核周期下降，這就避免以往的堰塞湖情況。”
關(guān)聯(lián)交易信披求誠
對(duì)“大發(fā)審委”接下來的審核理念，投行與IPO企業(yè)表示密切關(guān)注。
據(jù)了解，本輪發(fā)審委的合并意味著主板、創(chuàng)業(yè)板審核理念不再分割。前述深圳投行人士表示，希望能盡快看到統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)?！艾F(xiàn)在有一種聲音擔(dān)憂會(huì)不會(huì)實(shí)質(zhì)上仍然區(qū)別審核；也有聲音說統(tǒng)一審核標(biāo)準(zhǔn)后，或會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目會(huì)提高要求。”
一家上市券商投行人士向記者分析表示，要等到最新一批初審項(xiàng)目的審核情況，才好總結(jié)新發(fā)審委的審核要求。該人士希望審核理念應(yīng)延續(xù)以往?！按翱谥笇?dǎo)要有連貫性，才能體現(xiàn)監(jiān)管層的審核理念?！?/p>
9月下旬的保代培訓(xùn)或?yàn)轭A(yù)告了下一階段IPO審核重點(diǎn)關(guān)注的方向。
9月21日保代培訓(xùn)（發(fā)行專題）第一期在北京舉行，此次培訓(xùn)被業(yè)內(nèi)人士稱“干貨”滿滿。監(jiān)管層進(jìn)一步明確了三類股東、近親屬同業(yè)競爭、處罰影響、社保及住房公積金的要求比例、非經(jīng)常性損益判定、股份支付適用范圍、高新技術(shù)企業(yè)資格即將到期等問題的窗口指導(dǎo)要求。
“從嚴(yán)審核”、“信息披露要充分”持續(xù)貫穿在這次培訓(xùn)內(nèi)容中；監(jiān)管層還根據(jù)新形勢(shì)調(diào)整新方向。
“關(guān)聯(lián)交易”則是其中一個(gè)例子。北京地區(qū)一名投行人士表示，“關(guān)聯(lián)交易”是往年至今監(jiān)管層重點(diǎn)關(guān)注的問題，但本次培訓(xùn)會(huì)上，監(jiān)管層依然在強(qiáng)調(diào)。據(jù)了解，在培訓(xùn)會(huì)上監(jiān)管層對(duì)IPO現(xiàn)場(chǎng)檢查情況進(jìn)行通報(bào)，現(xiàn)場(chǎng)就發(fā)現(xiàn)有的企業(yè)未披露關(guān)聯(lián)資金往來交易。
根據(jù)北京地區(qū)投行人士提供的培訓(xùn)材料顯示，IPO審核中在“關(guān)聯(lián)交易”上，監(jiān)管層主要關(guān)注六大問題，分別為“關(guān)聯(lián)方披露要全面”、“關(guān)聯(lián)交易披露要全面”、“決策程序是否合規(guī)”、“價(jià)格是否公允”、“關(guān)聯(lián)交易是否必要，是否影響?yīng)毩⑿浴?、“是否存在關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化情況”。
上述北京地區(qū)投行人士表示，監(jiān)管層要求關(guān)聯(lián)交易要減少，同時(shí)應(yīng)規(guī)范，信息披露要充分。其舉例稱，有IPO企業(yè)在更換保薦機(jī)構(gòu)前，未披露關(guān)聯(lián)交易；更換后對(duì)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行披露，隨后上會(huì)被否；前一家保薦機(jī)構(gòu)亦受到監(jiān)管層處罰。
同時(shí)，監(jiān)管層通過關(guān)聯(lián)交易關(guān)注發(fā)行人的獨(dú)立性。北京投行人士以樂視模式舉例，“樂視暴露出的風(fēng)險(xiǎn)情況讓整個(gè)市場(chǎng)吸取了教訓(xùn)，監(jiān)管層關(guān)注共享生態(tài)產(chǎn)生的關(guān)聯(lián)交易問題?！?/p>
據(jù)了解，樂視過去致力于打造生態(tài)，在2016年樂視網(wǎng)的總收入約219億中，約有117億為關(guān)聯(lián)方貢獻(xiàn)，彼時(shí)審計(jì)師已對(duì)關(guān)聯(lián)交易表示強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)關(guān)注。經(jīng)歷資金鏈危機(jī)后的2017年，樂視網(wǎng)開始切割與“樂視系”非上市體系之間的關(guān)系，但隨之而來的是業(yè)績的巨震。樂視網(wǎng)中報(bào)顯示，公司歸母凈利潤虧損達(dá)6.37億元，同比下滑323.91%。盡管在公開和非公開場(chǎng)合，樂視網(wǎng)已經(jīng)多次表達(dá)要解決關(guān)聯(lián)交易問題，但截至目前仍未得到妥善解決。
監(jiān)管層在保代培訓(xùn)上認(rèn)為“共享生態(tài)”、“共享流量”是目前關(guān)聯(lián)交易新的表現(xiàn)形式?！氨O(jiān)管層提到目前正在討論這類情況應(yīng)如何審核與監(jiān)管，畢竟隨著各類互聯(lián)網(wǎng)業(yè)態(tài)的出現(xiàn)，打造生態(tài)的業(yè)務(wù)模式越來越多。如果公司的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)基本來自其生態(tài)體系，同時(shí)價(jià)格公允性又說不清楚，那這就會(huì)受到監(jiān)管的重點(diǎn)關(guān)注?！鼻笆霰本┩缎腥耸勘硎?。
