中國園林網(wǎng)12月9日消息：投資要點(diǎn)
平安觀點(diǎn):
歷史問題基本解決,生態(tài)園林加快發(fā)展:亐投生態(tài)前身為成立于2001年的“綠大地”,受“欺詐門”亊件影響,公司發(fā)展受到嚴(yán)重影響,2011年亐投集團(tuán)重組“綠大地”。經(jīng)過近4年的努力,亐投生態(tài)歷史遺留問題基本得到解決,預(yù)計(jì)2015年底訴訟將結(jié)案,“欺詐門”亊件即將終結(jié)。在亐投集團(tuán)大力支持下,公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化,新興業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn),內(nèi)生增長能力提高。同時(shí),公司成功收購洪堯園林,進(jìn)行外延式擴(kuò)張,增強(qiáng)公司盈利能力。公司定位于生態(tài)綜合體運(yùn)營商,并取得25億元的通?？h生態(tài)綜合體PPP 項(xiàng)目,生態(tài)園林加快發(fā)展。
云南國改穩(wěn)步推進(jìn),國企改革空間較大:云南省國企盈利能力差,2014年云南19家省屬國企(剔出3家未披露的)2014年整體虧損41.56億元,國企改革勢在必行。云南國企呈現(xiàn)出“小公司大集團(tuán)”特點(diǎn),13家云南國企上市公司只有2家資產(chǎn)占集團(tuán)資產(chǎn)50%以上,亐投生態(tài)占集團(tuán)資產(chǎn)的比重僅1.95%,國企改革空間較大。云南積極推進(jìn)混合所有制改革,確定農(nóng)墾集團(tuán)、能投集團(tuán)等5家企業(yè)作為改革試點(diǎn)企業(yè),公布一批省屬企業(yè)發(fā)展混合所有制企業(yè)項(xiàng)目,進(jìn)行混改公司資產(chǎn)總額和新增投資約550億元,混合所有制改革加快推進(jìn)。
亐投集團(tuán)定位明確,四大板塊雛形初現(xiàn):亐投集團(tuán)是云南省最大的綜合性投資控股集團(tuán),擁有千億以上總資產(chǎn),投資涉及鐵路、旅游、林業(yè)、地產(chǎn)、石化燃?xì)?、金融、醫(yī)療等多個(gè)領(lǐng)域,擁有13家控股子公司和60多家參股公司。亐投集團(tuán)定位明確,是云南省推進(jìn)全省經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的戰(zhàn)略工具,是省政府的投資主體、融資平臺(tái)和經(jīng)營實(shí)體。目前,亐投集團(tuán)正在制定十三五發(fā)展綱要,為未來五年發(fā)展提供方向性指引,大金融、大健康、信息產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等四大平臺(tái)雛形初現(xiàn)。
金控平臺(tái)強(qiáng)勢崛起,健康平臺(tái)逐漸成型:亐投集團(tuán)將打造全牌照金融控股平臺(tái),是富滇銀行第一大股東,紅塔政券第二大股東,中銀國際第四大股東,并且積極籌備地方人寽。2014年公司金融類權(quán)益凈資產(chǎn)達(dá)到47.05億元,權(quán)益凈利潤33.35億元。同時(shí),亐投集團(tuán)重金打造新昆華醫(yī)院、云南阜外和泛亞醫(yī)院、瑞舉國際醫(yī)院等3家三甲醫(yī)院,未來將以醫(yī)院項(xiàng)目為主線,探索現(xiàn)代醫(yī)院建管模式,整合醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)立體發(fā)展。3家醫(yī)院總投資預(yù)計(jì)達(dá)到63億元,建筑面積預(yù)計(jì)超過70萬平方米,床位數(shù)預(yù)計(jì)達(dá)到5600床,新昆華醫(yī)院、云南阜外和泛亞醫(yī)院預(yù)計(jì)2016年能夠開業(yè)。
定向增發(fā)再次啟動(dòng),員工持股值得關(guān)注:2015年9月公司再次啟動(dòng)非公開發(fā)行亊宜,擬向亐投集團(tuán)、昆明農(nóng)投、財(cái)富證券和員工持股計(jì)劃等4名投資者非公開發(fā)行股票,募資總額不超過12.381億元。本次非公開發(fā)行預(yù)案顯著特點(diǎn)是債轉(zhuǎn)股大股東增強(qiáng)對公司控制力和員工持股計(jì)劃,預(yù)計(jì)發(fā)行完成后大股東持股比例將增加至36.61%,44名公司高管和核心人員成為公司股東,公司國企改革已經(jīng)邁出實(shí)質(zhì)性一步。
估值與投資建議:預(yù)計(jì)2015-2017年公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.44億元、12.68億元、17.68億元,每股收益分別為0.05元、0.08元和0.11元,對應(yīng)2015年11月12日收盤價(jià)的PE 分別為382倍、255倍和190倍,PB 分別為4.60倍、4.52倍和4.42倍。我們看好公司國企改革的空間和基本面的持續(xù)改善,維持“推薦”評級(jí),目標(biāo)價(jià)36元。
風(fēng)險(xiǎn)提示:國企改革低于預(yù)期,工程進(jìn)度緩慢,應(yīng)收帳款回收,新興業(yè)務(wù)發(fā)展低迷等風(fēng)險(xiǎn)。
(來源：平安證券有限責(zé)任公司)