估值處于低位,補(bǔ)漲預(yù)期強(qiáng)烈:
公司目前估值位于低位,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2107年的PE 僅17倍,對(duì)應(yīng)2018年的PE 僅11倍。 相關(guān)園林PPP 板塊可比公司當(dāng)前股價(jià)所對(duì)應(yīng)的2017年P(guān)E 為25-30倍,2018年P(guān)E 為18-20倍,因而公司目前屬于園林PPP 滯漲標(biāo)的,股價(jià)具備估值優(yōu)勢(shì),未來(lái)補(bǔ)漲空間大。
園林汽配雙輪驅(qū)動(dòng),三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告高增:
2017年上半年,園林板塊業(yè)務(wù)營(yíng)收占比59.23%,毛利率33.06%;汽車(chē)板塊營(yíng)收占比40.77%,毛利率36.80%。根據(jù)公司17年中報(bào),三季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.65-4.36億元,同比增長(zhǎng)50.44%-79.71%。(勘誤:8月28日中報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告《中報(bào)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng),雙主業(yè)驅(qū)動(dòng)顯優(yōu)勢(shì)》中“預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.65-4.36億元,同比增長(zhǎng)70%”,引用時(shí)出現(xiàn)失誤,現(xiàn)予以更正并致歉。) 布局園林環(huán)保PPP,積極拓展文旅產(chǎn)業(yè):
隨著國(guó)家持續(xù)加大對(duì)環(huán)境保護(hù)治理的政策支持和PPP模式的廣泛推行,生態(tài)環(huán)保將成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要引擎。公司也結(jié)合自身優(yōu)勢(shì),借力政策東風(fēng),構(gòu)建PPP 業(yè)務(wù)發(fā)展生態(tài)圈,開(kāi)拓新市場(chǎng)。公司相繼收購(gòu)賽石園林、綠城環(huán)境和法雅園林,布局生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈,快速搶占優(yōu)質(zhì)PPP 項(xiàng)目。并且,公司在浙江、山東和江蘇地區(qū)設(shè)立了六家苗木公司,通過(guò)苗木、設(shè)計(jì)與施工一體化,保證施工項(xiàng)目的苗木供應(yīng),降低成本,提高效率。公司在開(kāi)拓PPP 項(xiàng)目的同時(shí)注重長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,以文旅類(lèi)PPP 項(xiàng)目作為重點(diǎn),積極拓展“園林+旅游”模式。近兩年公司不僅與浙江衢州柯城區(qū)政府聯(lián)手打造5A 級(jí)旅游景區(qū),還與著名影視劇制作人張紀(jì)中先生簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,有望進(jìn)一步分享市場(chǎng)紅利。
三季度訂單爆發(fā),在手項(xiàng)目充足:
公司17年截至目前簽約重大園林環(huán)保項(xiàng)目合同金額17.69億元,其中PPP 項(xiàng)目占比73.39%,17年上半年已簽約未完工訂單38.9億元,在手訂單充足,保障園林板塊業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。尤其是9月,公司相繼中標(biāo)石城縣山水林田湖生態(tài)保護(hù)修復(fù)項(xiàng)目(1.7億元)、烏魯木齊高新區(qū)“靚化”街區(qū)建設(shè) PPP 項(xiàng)目(2.94億元)、彬縣東花西苗南北林建設(shè)PPP 項(xiàng)目(3億元)和上猶縣城西旅游帶園林景觀提升項(xiàng)目(2億元),占全年訂單的55%,三季度訂單爆發(fā)將推動(dòng)未來(lái)業(yè)績(jī)大增。截止目前,公司與各方簽訂了規(guī)模達(dá)51億元的框架協(xié)議,為后續(xù)增量訂單加快落地提供保障。
財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與估值:預(yù)計(jì)公司2017~2018年EPS 為0.94元、1.43元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2017年的PE 為17倍,調(diào)高至“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、PPP 落地不及預(yù)期、汽車(chē)零配件業(yè)務(wù)不及預(yù)期等。
