中國(guó)園林網(wǎng)8月3日消息：園林主業(yè)快速增長(zhǎng),PPP項(xiàng)目助力高成長(zhǎng)。2011年12月云投集團(tuán)接管公司后,公司主要借助云投集團(tuán)的支持解決歷史遺留問題。經(jīng)過幾年的努力,“欺詐門”事件的“后遺癥”基本得到解決,公司園林業(yè)務(wù)的盈利能力得到增強(qiáng)。同時(shí),公司通過收購洪堯園林實(shí)現(xiàn)外延式擴(kuò)張,成功進(jìn)入地產(chǎn)園林市場(chǎng)。2015年公司園林主業(yè)實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng),業(yè)績(jī)快報(bào)顯示歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)12681%。2015年公司積極布局PPP項(xiàng)目,并成功取得總投資25億元的通?？h“山、城、湖”區(qū)域生態(tài)(旅游)綜合體項(xiàng)目,有助于未來幾年公司高成長(zhǎng)。
應(yīng)收賬款計(jì)提充分,公司業(yè)績(jī)彈性較大。2008年9月-2010年1月公司與豐城市城市投資公司先后簽署4個(gè)施工合同,合同金額197億元,截至2010年末4個(gè)項(xiàng)目均已完工。根據(jù)公司壞帳計(jì)提準(zhǔn)備,賬齡1年以內(nèi)的計(jì)提5%,1-2年的計(jì)提10%,2-3年的計(jì)提20%,3-4年的計(jì)提40%,4-5年的計(jì)提50%,5年以上計(jì)提100%。2011-2015年6月公司豐城項(xiàng)目預(yù)計(jì)計(jì)提減值準(zhǔn)備750萬元、1337萬元、1610萬元、3339萬元和2939萬元,截至2015年末豐城項(xiàng)目累計(jì)計(jì)提壞帳準(zhǔn)備預(yù)計(jì)9975萬元,占合同總金額的50%以上。根據(jù)重組方案,公司有權(quán)利向原控股股東何學(xué)葵追償,一旦該壞帳計(jì)提沖回,將增大公司業(yè)績(jī)彈性。
內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動(dòng),積極打造生態(tài)平臺(tái)。根據(jù)云投集團(tuán)“十三五”發(fā)展規(guī)劃,公司將成為云投集團(tuán)大生態(tài)平臺(tái),未來幾年公司環(huán)保業(yè)務(wù)將發(fā)力。隨著海綿城市、美麗鄉(xiāng)村、環(huán)境治理等政策陸續(xù)出臺(tái),公司未來在做好園林綠化業(yè)務(wù)的同時(shí),積極向生態(tài)治理和生態(tài)產(chǎn)品提供等方面拓展,尤其是流域治理業(yè)務(wù)。公司園林業(yè)務(wù)本身就具有生態(tài)屬性,在生態(tài)環(huán)保方面具有一定的積累,公司可以通過市場(chǎng)換技術(shù),與業(yè)內(nèi)著名的環(huán)保業(yè)務(wù)提供商展開合作共同推進(jìn)環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展。同時(shí),公司也可以通過外延擴(kuò)張形式,通過戰(zhàn)略并購形式收購體量較大、技術(shù)領(lǐng)先、業(yè)績(jī)較好的環(huán)保公司,積極打造大生態(tài)平臺(tái)。為了更好地推動(dòng)公司環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展,公司成立總規(guī)模20億元的云南云投生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購基金,第一期募集規(guī)模預(yù)計(jì)10億元。
非公開發(fā)行穩(wěn)步推進(jìn),反饋意見已經(jīng)回復(fù)。2015年9月公司再次啟動(dòng)非公開發(fā)行股票事項(xiàng),擬向云投集團(tuán)、昆明農(nóng)投、財(cái)富證券、生態(tài)1號(hào)計(jì)劃等非公開發(fā)行股票不超過101985171萬股,募資總額不超過12381億元。2016年1月14日證監(jiān)會(huì)受理公司非公開發(fā)行申請(qǐng),2月18日公司收到證監(jiān)會(huì)反饋意見,3月11日公司對(duì)反饋意見進(jìn)行回復(fù)。
國(guó)企改革穩(wěn)步推進(jìn),未來整合空間巨大。公司國(guó)企改革穩(wěn)步推進(jìn),本次非公開發(fā)行顯著特點(diǎn)債轉(zhuǎn)股+員工持股,云投集團(tuán)對(duì)公司資金支持轉(zhuǎn)為股權(quán)支持,既能減少財(cái)務(wù)費(fèi)用,又能增強(qiáng)云投集團(tuán)對(duì)公司的控股權(quán)。同時(shí),公司推出了員工持股計(jì)劃,將股東、公司和管理人員三者利益捆綁,激發(fā)經(jīng)營(yíng)活力。國(guó)企改革自上而下正在積極推進(jìn).云投集團(tuán)資產(chǎn)涉及鐵路、旅游、林業(yè)、地產(chǎn)、石化燃?xì)?、金融、醫(yī)療等領(lǐng)域,截至正在積極發(fā)展大金融、大健康、信息技術(shù)和現(xiàn)代農(nóng)業(yè)四大新興產(chǎn)業(yè),云投集團(tuán)2014年的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別是上市公司的5063倍、4713倍、6844倍和1039倍。作為云投集團(tuán)唯一上市平臺(tái),公司未來整合空間巨大。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議:預(yù)計(jì)2015-2017年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入944億元、1268億元和1768億元,每股收益為005元、008元和0.11元,對(duì)應(yīng)2016年3月11日收盤價(jià)的PE分別為383倍、256倍和190倍,PB分別為461倍、453倍和443倍。我們看好公司基本面的持續(xù)改善、大生態(tài)平臺(tái)布局和國(guó)企改革的較大空間,維持“推薦”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)36元。
風(fēng)險(xiǎn)提示:應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)、訂單低于預(yù)期、外延擴(kuò)張緩慢、國(guó)企改革進(jìn)展低于預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。
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