中國園林網(wǎng)8月3日消息：事件
公司公布2015年年報(bào)及2016年一季報(bào)
2015年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.43億元,同比增加15.38%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利1025萬元,同比增長122.52%,折合EPS0.06元,ROE1.26%。2016年一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.09億元,同比下降24.46%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利100萬元,同比下降55%,折合EPS0.005元,ROE0.12%。
簡評(píng)
園林主業(yè)收入穩(wěn)步增長,毛利率維持穩(wěn)定
2015年公司綠化工程收入8.21億元,同比增長19.91%,毛利率29.2%,同比基本持平。報(bào)告期內(nèi)公司花木銷售收入15.11萬元,同比下降52.34%,毛利率46%,同比增長33.5個(gè)百分點(diǎn);苗木租擺收入55.5萬元,同比下降14.31%,毛利率6.2%,同比下降5.7個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)公司綠化工程收入業(yè)務(wù)占營收比重97.45%,同比增加3.68個(gè)百分點(diǎn)。
通?？h項(xiàng)目實(shí)施部分施工,預(yù)計(jì)16年小幅投入
通?？h項(xiàng)目主要針對(duì)杞麓湖的流域治理,杞麓湖是云南九大高原湖泊之一,污染嚴(yán)重治理需求迫切,未來還將進(jìn)一步開拓杞麓湖、秀山旅游資源。報(bào)告期內(nèi)該項(xiàng)目實(shí)施完成了通海秀山古鎮(zhèn)水系恢復(fù)工程。我們預(yù)計(jì)今年可實(shí)現(xiàn)投資5000萬左右,18年底做完。該項(xiàng)目回款有保障,因玉溪市財(cái)政實(shí)力強(qiáng)且對(duì)杞麓湖治理較為重視,環(huán)保領(lǐng)域補(bǔ)貼支持;國家園林局認(rèn)定濕地公園補(bǔ)貼;建成后付費(fèi)旅游運(yùn)營等。同時(shí),公司積極跟蹤高原湖泊治理、流域治理、國家濕地公園建設(shè)等方面的項(xiàng)目,取得了一定進(jìn)展。
洪堯園林實(shí)現(xiàn)2015年業(yè)績承諾
公司2014年通過發(fā)行股份購買資產(chǎn)方式收購洪堯園林66%股權(quán),根據(jù)《購買資產(chǎn)協(xié)議》,2013年、2014年、2015年和2016年洪堯園林合并報(bào)表口徑下扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司所有者的凈利潤將不低于4500萬元、5850萬元、7605萬元和9710萬元。2015年洪堯園林實(shí)現(xiàn)凈利潤7641.81萬元,實(shí)現(xiàn)業(yè)績承諾。我們預(yù)計(jì)洪堯園林2016年仍可以完成承諾的凈利潤數(shù)。
各項(xiàng)費(fèi)用同比增加,增發(fā)完成后節(jié)省超2000萬元財(cái)務(wù)費(fèi)用。
公司2015年銷售費(fèi)用4496萬元,同比增加7.57%,占營收5.3%,同比下降4個(gè)百分點(diǎn),主要由于工程業(yè)務(wù)收入增加導(dǎo)致銷售費(fèi)用有所增加;管理費(fèi)用7673萬元,同比增加21.99%,占營收9.5%,同比增加0.5個(gè)百分點(diǎn),主要由于工程業(yè)務(wù)收入增加管護(hù)、薪酬及其他費(fèi)用增加;財(cái)務(wù)費(fèi)用4376萬元,同比增加59.94%,主要由于借款增加導(dǎo)致利息支出增加1274萬元。根據(jù)公司披露,假設(shè)此次增發(fā)發(fā)行于今年6月實(shí)施完畢,則2016年可節(jié)省財(cái)務(wù)費(fèi)用2175萬元,增加歸母凈利1631萬元。
一季度凈利潤下降55%,強(qiáng)調(diào)園林公司一季度業(yè)績不具有代表性。
公司一季度凈利潤100萬元,同比下降55%,主因在建項(xiàng)目進(jìn)度情況不理想。園林行業(yè)一季度多處于政府招投標(biāo),有些地區(qū)招投標(biāo)尚未開始,且因今年春節(jié)處于1季度中期,對(duì)進(jìn)度影響合計(jì)近1個(gè)月,當(dāng)期沒有項(xiàng)目落地。我們認(rèn)為一季度業(yè)績對(duì)全年業(yè)績沒有代表性。通海項(xiàng)目根據(jù)公司年報(bào)披露完成古鎮(zhèn)水系恢復(fù)工程情況,預(yù)計(jì)一季度有少量市政工程在建,體現(xiàn)在一季度收入估計(jì)只有1-2百萬元。
公司各主業(yè)資質(zhì)逐步齊全,并積極進(jìn)行技術(shù)、人員儲(chǔ)備。
公司具有國家城市園林綠化施工一級(jí)資質(zhì)和風(fēng)景園林工程設(shè)計(jì)專項(xiàng)乙級(jí)資質(zhì),擁有市政公用總承包三級(jí)、環(huán)境工程總承包三級(jí)等資質(zhì)。同時(shí),公司正在與相關(guān)科研院所、優(yōu)質(zhì)企業(yè)等建立戰(zhàn)略合作關(guān)系,儲(chǔ)備在生態(tài)治理行業(yè)的技術(shù)、人才及相關(guān)要素。2015年公司獲得了云南省環(huán)境保護(hù)行業(yè)污染治理乙級(jí)資質(zhì)及環(huán)保工程專業(yè)承包叁級(jí)資質(zhì),具備了承接生活污水治理、生態(tài)治理(保護(hù))及恢復(fù)相關(guān)工程的資格條件。一系列資質(zhì)獲取有助于公司快速推進(jìn)當(dāng)前重點(diǎn)推進(jìn)的流域治理業(yè)務(wù)。
外延擴(kuò)張啟動(dòng),加速轉(zhuǎn)型成大環(huán)保平臺(tái)。
公司前期公告擬出資500萬元與上海銀都實(shí)業(yè)(集團(tuán))有限公司設(shè)立云投保運(yùn)股權(quán)投資基金管理公司,并擬出資1億元與銀都實(shí)業(yè)共同發(fā)起設(shè)立云南云投生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購基金,總規(guī)模擬不超過20億元人民幣,其中第一期基金募集目標(biāo)規(guī)模10億元。公司成立環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購基金,標(biāo)志其外延擴(kuò)張思路清晰,有利于公司加速整合生態(tài)環(huán)保優(yōu)質(zhì)資源,服務(wù)于公司的外延發(fā)展,與主業(yè)成長形成雙輪驅(qū)動(dòng),加速公司向云南省大環(huán)保平臺(tái)轉(zhuǎn)型的進(jìn)程。我們預(yù)計(jì)公司未來首選的并購標(biāo)的將是規(guī)劃設(shè)計(jì)院資源,以補(bǔ)齊公司在流域治理、海綿城市項(xiàng)目中短板。
大股東實(shí)力強(qiáng)勁,為新業(yè)務(wù)布局提供借款+融資擔(dān)保。
公司4月28日召開第五屆董事會(huì)第三十四會(huì)議,審議通過了《關(guān)于公司向控股股東申請(qǐng)2016年度借款及融資擔(dān)保的議案》,同意公司向控股股東申請(qǐng)10.12億元的借款額度和不超過12億元的融資擔(dān)保。本議案尚需提交2015年年度股東大會(huì)審議。公司主業(yè)園林業(yè)務(wù)對(duì)資金需求較高,16年預(yù)計(jì)開始實(shí)施的通海縣項(xiàng)目投資金額較大,大股東提供借款+融資擔(dān)保將有效解決公司資金需求,滿足公司生產(chǎn)經(jīng)營工作開展等方面經(jīng)營周轉(zhuǎn)資金的需要,有利于公司經(jīng)營目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
流域治理+海綿城市雙輪驅(qū)動(dòng),16年迎業(yè)績拐點(diǎn)。
2016年公司利潤主要來自1)洪堯園林承諾業(yè)績9710萬元,公司持股66%;2)前期應(yīng)收賬款回收減少的壞賬準(zhǔn)備;3)大股東債轉(zhuǎn)股節(jié)省稅前2175萬財(cái)務(wù)費(fèi)用;4)通海PPP項(xiàng)目前期少量投入,預(yù)計(jì)收入0.5億元;5)目前正在跟蹤的流域治理項(xiàng)目、海綿城市項(xiàng)目突破,帶來業(yè)績?cè)隽俊?017年后通?？hPPP項(xiàng)目業(yè)績逐步釋放,保守假設(shè)凈利潤率10%,合計(jì)帶來凈利潤2.4億元。公司還有很多跟蹤的大小流域治理項(xiàng)目,預(yù)計(jì)將從策劃、規(guī)劃著手,后續(xù)逐步落實(shí)。公司主業(yè)市政園林對(duì)接海綿城市業(yè)務(wù)有一定優(yōu)勢(shì),因此公司目前也在積極跟蹤項(xiàng)目。第二批海綿城市此前已披露,云南省玉溪市入選,我們認(rèn)為云南省入選試點(diǎn)城市將有助于公司海綿城市業(yè)務(wù)的開拓。我們小幅調(diào)整公司16-17年凈利潤為0.72億元、1.21億元,不考慮增發(fā)攤薄對(duì)應(yīng)EPS0.39、0.66元;考慮增發(fā)對(duì)應(yīng)EPS0.25、0.42元。由于未考慮16年新簽項(xiàng)目,我們認(rèn)為公司16年業(yè)績超預(yù)期概率較大。公司股價(jià)近期持續(xù)調(diào)整,但我們?nèi)詮?qiáng)烈看好公司長期發(fā)展,維持買入評(píng)級(jí)。
(來源：中信建投證券股份有限公司)